금융회사에 대한 건전성 규제중 대표적인 것이 자기자본규제인데, 현행 법규나 국제적 기준은 시장위험과 신용위험간의 관계를 고려하지 않고 단순 합산한 위험액을 기준으로 보유하여야할 최저 필요자본을 정하고 있다. 그러나 최근 연구들에 의하면 금융회사가 경제적 자본 관점에서 위험유형간 관계를 고려한 통합위험은 분산효과로 인해 규제자본에 비해 적다는 연구 결과를을 제시하고 있다. 본 연구에서는 국내 금융회사중 내부모형을 승인받아 사용하고 있는 국내 은행의 실제 위험유형별 자료를 이용하여 시장위험과 신용위험간 관계를 고려한 통합위험을 측정하여 위험유형간 분산효과가 존재하는지 검증해 보았다. ...
금융회사에 대한 건전성 규제중 대표적인 것이 자기자본규제인데, 현행 법규나 국제적 기준은 시장위험과 신용위험간의 관계를 고려하지 않고 단순 합산한 위험액을 기준으로 보유하여야할 최저 필요자본을 정하고 있다. 그러나 최근 연구들에 의하면 금융회사가 경제적 자본 관점에서 위험유형간 관계를 고려한 통합위험은 분산효과로 인해 규제자본에 비해 적다는 연구 결과를을 제시하고 있다. 본 연구에서는 국내 금융회사중 내부모형을 승인받아 사용하고 있는 국내 은행의 실제 위험유형별 자료를 이용하여 시장위험과 신용위험간 관계를 고려한 통합위험을 측정하여 위험유형간 분산효과가 존재하는지 검증해 보았다. 검증방법은 법규상 규제자본, 내부모형을 통해 산출되는 시장위험과 신용위험의 단순 합산, 위험액 자체에 직접 임의의 상관관계를 고려하는 단순통합, 그리고 위험유형별 분포의 특성을 유지하면서 이들을 결합할 수 있는 코플라 함수를 이용한 통합위험 측정 모형 등을 이용하여 이들을 상호 비교 검증하였다. 실증분석 결과 다음과 같은 사실들을 확인할 수 있었는데, 첫 번째는 시장 및 신용위험 등 위험유형간에는 적어도 분산효과가 존재하여 포오트폴리오 이론이 유효하다는 것이며, 두 번째는 시장변수들이 시간에 따라 변동하는 것처럼 시장위험과 신용위험간 관계도 일정하지 않고 금융환경 변화에 따라 변동한다는 것이다. 세 번째는 통합위험 측정시 위험유형간 상관관계뿐만 아니라 결합위험의 분포에 따라 통합위험이 결정되므로 위험유형별 분포의 특성도 함께 고려하여야 한다는 사실이다. 마지막으로 통합위험의 측정시 분포의 꼬리부분의 특성이 중요하고 이를 고려하여야 한다는 사실이 알려져 있는데, 실제 국내 은행의 자료를 통해 확인할 결과 신뢰구간이 높을수록 통합위험이 증가하여 내부모형의 단순합산보다 크게 산출될 수 있다는 것을 확인할 수 있었다. 본 연구가 가지는 의미는 시장위험과 신용위험의 관계를 고려한 통합위험에 따른 필요자본이 규제자본보다 적을 수 있음을 이론적 근거와 함께 실증적 자료를 제시하여 사회 전체적으로 효율적인 자본 배분이 이뤄질 수 있도록 근거를 제시하는데 그 의의가 있다고 하겠다. 아울러 본 연구가 국내 은행의 실제 자료를 사용하여 금융회사의 통합위험 측정시 위험유형간 관계에 대한 실증분석을 수행한 최초의 연구라는 점에서도 의미가 있다고 하겠다.
금융회사에 대한 건전성 규제중 대표적인 것이 자기자본규제인데, 현행 법규나 국제적 기준은 시장위험과 신용위험간의 관계를 고려하지 않고 단순 합산한 위험액을 기준으로 보유하여야할 최저 필요자본을 정하고 있다. 그러나 최근 연구들에 의하면 금융회사가 경제적 자본 관점에서 위험유형간 관계를 고려한 통합위험은 분산효과로 인해 규제자본에 비해 적다는 연구 결과를을 제시하고 있다. 본 연구에서는 국내 금융회사중 내부모형을 승인받아 사용하고 있는 국내 은행의 실제 위험유형별 자료를 이용하여 시장위험과 신용위험간 관계를 고려한 통합위험을 측정하여 위험유형간 분산효과가 존재하는지 검증해 보았다. 검증방법은 법규상 규제자본, 내부모형을 통해 산출되는 시장위험과 신용위험의 단순 합산, 위험액 자체에 직접 임의의 상관관계를 고려하는 단순통합, 그리고 위험유형별 분포의 특성을 유지하면서 이들을 결합할 수 있는 코플라 함수를 이용한 통합위험 측정 모형 등을 이용하여 이들을 상호 비교 검증하였다. 실증분석 결과 다음과 같은 사실들을 확인할 수 있었는데, 첫 번째는 시장 및 신용위험 등 위험유형간에는 적어도 분산효과가 존재하여 포오트폴리오 이론이 유효하다는 것이며, 두 번째는 시장변수들이 시간에 따라 변동하는 것처럼 시장위험과 신용위험간 관계도 일정하지 않고 금융환경 변화에 따라 변동한다는 것이다. 세 번째는 통합위험 측정시 위험유형간 상관관계뿐만 아니라 결합위험의 분포에 따라 통합위험이 결정되므로 위험유형별 분포의 특성도 함께 고려하여야 한다는 사실이다. 마지막으로 통합위험의 측정시 분포의 꼬리부분의 특성이 중요하고 이를 고려하여야 한다는 사실이 알려져 있는데, 실제 국내 은행의 자료를 통해 확인할 결과 신뢰구간이 높을수록 통합위험이 증가하여 내부모형의 단순합산보다 크게 산출될 수 있다는 것을 확인할 수 있었다. 본 연구가 가지는 의미는 시장위험과 신용위험의 관계를 고려한 통합위험에 따른 필요자본이 규제자본보다 적을 수 있음을 이론적 근거와 함께 실증적 자료를 제시하여 사회 전체적으로 효율적인 자본 배분이 이뤄질 수 있도록 근거를 제시하는데 그 의의가 있다고 하겠다. 아울러 본 연구가 국내 은행의 실제 자료를 사용하여 금융회사의 통합위험 측정시 위험유형간 관계에 대한 실증분석을 수행한 최초의 연구라는 점에서도 의미가 있다고 하겠다.
One of the important prudential regulations is the capital regulation. The current domestic and international capital regulation sets the minimum capital requirement according to the size of risk which is the simple sum of market risk and credit risk. However the portfolio theory suggests that, due ...
One of the important prudential regulations is the capital regulation. The current domestic and international capital regulation sets the minimum capital requirement according to the size of risk which is the simple sum of market risk and credit risk. However the portfolio theory suggests that, due to the effect of diversification, the total risk is less than the summation of market and credit risk. This paper investigates and does empirical test to verify the diversification effect in measuring financial firm's integrated risk using several models. One of them is using copula function, which combines the different distribution while maintaining their propriety. The results of the test led to several points. First of all, we verify the diversification effect between the market risk and credit risk. Secondly, we also find that the correlation of them is not constant but time varying, depending on the circumstance. Thirdly, in measuring the integrated risk we see that not only the correlation but also the proprieties of market and credit risk distribution determine the size of risk. Finally, the tail of risk distribution is important when measuring economic capital, and especially the external impact to financial markets. This paper's contribution is to present the empirical evidence that, considering the relationship between market and credit risk, the integrated risk is less than sum of them. This implication is that the surplus capital may be used for the other purposes, therefore enhancing capital allocation efficiency in view of society as a whole.
One of the important prudential regulations is the capital regulation. The current domestic and international capital regulation sets the minimum capital requirement according to the size of risk which is the simple sum of market risk and credit risk. However the portfolio theory suggests that, due to the effect of diversification, the total risk is less than the summation of market and credit risk. This paper investigates and does empirical test to verify the diversification effect in measuring financial firm's integrated risk using several models. One of them is using copula function, which combines the different distribution while maintaining their propriety. The results of the test led to several points. First of all, we verify the diversification effect between the market risk and credit risk. Secondly, we also find that the correlation of them is not constant but time varying, depending on the circumstance. Thirdly, in measuring the integrated risk we see that not only the correlation but also the proprieties of market and credit risk distribution determine the size of risk. Finally, the tail of risk distribution is important when measuring economic capital, and especially the external impact to financial markets. This paper's contribution is to present the empirical evidence that, considering the relationship between market and credit risk, the integrated risk is less than sum of them. This implication is that the surplus capital may be used for the other purposes, therefore enhancing capital allocation efficiency in view of society as a whole.
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