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논문 상세정보

DEA를 활용한 주식 포트폴리오 구성에 관한 연구

A Study on the Investment Portfolios of Stocks using DEA

Abstract

This study suggests the two types DEA models such as DEA CCR model and Super Efficiency model to evaluate the value of a company and to apply them for the investments. 14 kinds of real data of companies such as EV/EBITDA, EPS growth rate, PCR, PER, dividend yield, PBR, stock price/net current asset, debt ratio, current ratio, ROE, operating margin, inventory turnover, accounts receivable turnover, and sales growth ratio were used as input variables of DEA models. 12 year data from December 30, 2000 up to December 30, 2012 were collected, and the data with negative, missing and 0 values were removed reflecting the characteristics of the DEA. In order to verify the effectiveness of the models, we compared the historical variability and rate of return of both models those of the market. Study results are as follows. First, two DEA models are more stable than market in terms of rate of return because the historical variability of both models are less than that of market. Second, Super Efficiency model is more stable than CCR model. Lastly, the cumulative rate of return of Super Efficiency model (434%) is greater than that of the CCR model (420%) and that of the market (269%).

질의응답 

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핵심어 질문 논문에서 추출한 답변
투자지표
투자자의 의사결정을 돕는 투자지표는 무엇이 있는가?
PER(Price Earning Ratio), PBR(Price Book to Ratio), EBITDA(Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) 등

실제 투자자의 입장에서는 주식 종목의 수도 매우 많고, 고려해야할 변수도 너무 다양하기 때문에 올바른 의사결정을 내리기란 쉽지 않다. 따라서 투자자의 의사결정을 돕기 위해 PER(Price Earning Ratio), PBR(Price Book to Ratio), EBITDA(Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) 등의 투자지표를 활용한 투자방법이 연구되고 개발되었다. 사람들은 투자지표를 정하고 그에 맞는 종목을 추려내어 투자여부를 결정하게 된다.

DEA
DEA란 무엇인가?
여러 DMUs(기업)의 효율성을 상대적으로 측정하는 기법

이렇듯 기업가치 평가 방법이 다양하게 존재하므로 어떠한 평가 방법을 사용했는지에 따라 각기 다른 분석결과가 나타난다. 따라서 가치평가의 방법을 다양하게 고려하여 평가하기 위해서 여러 DMUs(기업)의 효율성을 상대적으로 측정하는 기법인 DEA(Data Envelopment Analysis)를 활용하여 종목을 선정해보려 한다. DEA는 다양한 투입, 산출 요인을 반영할 수 있는 장점이 있기 때문에 다양한 가치평가 지표의 투입과 산출 요인을 반영할 수 있다.

기업분석 방법
기업분석 방법에 따른 가치 평가 모형은 무엇이 있는가?
절대가치 평가 모형은 현금흐름할인(DCF)모형, 초과이익 모형, 경제적 부가가치 모형 등이 있으며, 상대가치평가 모형으로는 주당순자산모형과 주가배수평가 모형(PER, PBR, PCR, EV/EBITDA)등

기존의 기업분석 방법으로는 크게 절대가치 평가방법과 상대가치평가 방법으로 나눌 수 있다. 이 중 절대가치 평가 모형은 현금흐름할인(DCF)모형, 초과이익 모형, 경제적 부가가치 모형 등이 있으며, 상대가치평가 모형으로는 주당순자산모형과 주가배수평가 모형(PER, PBR, PCR, EV/EBITDA)등이 있다. 절대 평가 모형은 계산이 복잡하고 어려워서 일반투자자들은 투자회사에서 나온 보고서를 토대로 판단하는 경우가 많다.

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저자의 다른 논문

참고문헌 (23)

  1. 감형규, "기본적변수와 주식수익률의 관계에 관한 실증적 연구", 재무관리연구, 제14권, 제2호(1997), pp.21-55. 
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