[논문]GDP갭의 물가영향력 변화 분석

장영재

doi:10.7465/jkdi.2015.26.6.1377

GDP갭의 물가영향력 변화 분석
An analysis of changes in the influence of GDP gap on inflation 원문보기

Journal of the Korean Data & Information Science Society = 한국데이터정보과학회지, v.26 no.6, 2015년, pp.1377 - 1386

초록
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한 나라 전체의 경제활동 수준을 나타내는 경기의 변동과 밀접한 관계를 지닌 지표로서 GDP갭을 꼽을 수 있다. GDP갭은 초과수요압력이나 고용사정에 대한 정보를 제공하기 때문에 중앙은행의 통화정책 수행시 중요한 고려변수로 꼽히고 있다. 그러나, GDP갭 총량만으로는 최근의 경제구조 변화라든지 대내외 경제여건의 영향 등을 살펴볼 수 없는 등 제한적인 부분이 있다. 본 논문에서는 통계적 필터링 기법에 의해 새로운 갭을 추정하고 다양한 물가영향 모형을 설정하여 각 요인들이 인플레이션에 미치는 영향력을 추정하는 한편 동 요인들의 영향력이 시간에 따라 변화하는지도 분석하였다. 분석결과, GDP갭의 물가영향력이 2000년대 들어 대체로 그 영향력이 축소되는 것으로 추정된 반면, 글로벌갭이 국내 물가에 미치는 영향력은 증대된 것으로 나타났다. 이러한 변화는 최근의 저물가 현상이 국내요인과 더불어 세계 경기침체에서 비롯된 수출의 둔화와 같은 국외여건에 영향을 받았다는 것을 의미한다.

Abstract ▼ AI-Helper

GDP gap is closely related with economic activity of a country as a whole, especially with the economic fluctuations which is called business cycle. GDP gap is regarded as an important variable for the monetary policy of the central bank because it provides information on the excess demand pressures and employment matters. However, GDP gap may not provide enough information of the effect of recent economic structural change or the environmental change of domestic and external economic condition. In this paper, the GDP is decomposed by statistical filtering techniques and various models are fitted to estimate the influence of GDP gap on Inflation and see if it has been changed. Analysis results show that the influence of GDP gap on inflation decreased in the 2000s while that of global GDP gap increased. These results also support that recent low inflation rate is due to the change of overseas economic condition, such as a slowdown in exports resulting from the global recession, as well as domestic factors.

주제어

AI 본문요약
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문제 정의

통계적 필터링 기법에 의해 내수갭과 수출갭이라는 새로운 갭을 추정하고 다양한 물가영향 모형을 설정하여 각 요인들이 인플레이션에 미치는 영향력을 추정하는 한편 동 요인들의 영향력이 시간에 따라 변화하는지도 분석해 보았다. 또한 Borio와 Filardo (2007), Tootell (1998) 등이 주장한 바와 같이 우리나라에서도 글로벌 GDP갭 (또는 foreign gap)의 물가 영향력이 유의하게 나타나는지 살펴보았다. 이러한 국내외의 선행연구를 참고하여 GDP갭 및 글로벌 GDP갭 (이하 글로벌갭)이 물가에 미치는 영향력을 평가하되 시간의 흐름에 따른 영향력 변화까지 분석하였다.
그러나, GDP갭 총량만으로 분석하기에는 최근의 경제구조 변화라든지 대내외 경제여건의 영향 등을 살펴볼 수 없는 등 제한적인 부분이 있다. 본 논문에서는 이러한 점을 감안하여 새로운 개념의 갭률을 산출하고 물가영향력을 세분화해서 살펴보았다. 통계적 필터링 기법에 의해 내수갭과 수출갭이라는 새로운 갭을 추정하고 다양한 물가영향 모형을 설정하여 각 요인들이 인플레이션에 미치는 영향력을 추정하는 한편 동 요인들의 영향력이 시간에 따라 변화하는지도 분석해 보았다.
본 논문에서는 회귀나무 방법을 이용하여 글로벌갭이 국내 물가상승률에 미치는 영향을 추정하였다. 회귀나무는 이분할 과정을 거쳐 조건에 따라 데이터를 분류하여 하위 노드로 분기하는 과정을 반복하면서 예측모형을 형성하는 방법이다.

제안 방법

Borio와 Filardo (2007)를 참고하여 글로벌갭을 추정하고 동 요인의 국내물가에의 영향력을 분석하기로 한다. 중국, 미국, 일본, 호주, 독일, 영국, 프랑스 등 7개국으로부터의 수입액 총액이 2012년 전체 수입중 약 60%를 차지 (석유 및 천연가스 제외)함을 고려하여 OECD에서 추정한 이들 국가들의 GDP갭을 이용하여 글로벌갭을 산출하였다.
글로벌갭의 물가에 대한 영향력을 평가해 보기 위해 모형 3.1을 기준으로 글로벌갭을 추가하여 독립 변수의 조합을 변경하여 모형을 적합하였다. 추정 결과, Table 3.
또한 Borio와 Filardo (2007), Tootell (1998) 등이 주장한 바와 같이 우리나라에서도 글로벌 GDP갭 (또는 foreign gap)의 물가 영향력이 유의하게 나타나는지 살펴보았다. 이러한 국내외의 선행연구를 참고하여 GDP갭 및 글로벌 GDP갭 (이하 글로벌갭)이 물가에 미치는 영향력을 평가하되 시간의 흐름에 따른 영향력 변화까지 분석하였다. 본 논문의 구성은 다음과 같다.
이러한 영향을 자세히 분석해 보기 위해 1990.1/4∼2012.4/4분기 중 물가상승률 (π; 소비자물가지수 총지수 기준)을 종속변수로 하고 GDP갭 (GDPGAP)과 대외 경제상황 또는 대외여건의 대용변수로서 환율갭 (EXRGAP)을 독립변수로 하여 식 (3.1)와 같은 회귀모형을 추정하였다.
또한 M은 수입, MC는 소비재 수입, MI는 자본재 수입, MV는 원자재 수입을 뜻하며, MVD는 내수용 원자재 수입, MVX는 수출용 원자재 수입을 의미한다. 이상에서와 같이 도출된 내수 (CD + ID - MVD) 및 순수출 (X- MVX)의 장기추세를 HP필터링을 통하여 도출한 후 각각의 갭률을 산출한다. 내수갭률과 수출갭률의 추이를 분석함으로써 대내외 갭률의 변화와 더불어 각 요인들의 비중이 얼마나 변하여 왔는지를 살펴볼 수 있다.
본 논문에서는 이러한 점을 감안하여 새로운 개념의 갭률을 산출하고 물가영향력을 세분화해서 살펴보았다. 통계적 필터링 기법에 의해 내수갭과 수출갭이라는 새로운 갭을 추정하고 다양한 물가영향 모형을 설정하여 각 요인들이 인플레이션에 미치는 영향력을 추정하는 한편 동 요인들의 영향력이 시간에 따라 변화하는지도 분석해 보았다. 또한 Borio와 Filardo (2007), Tootell (1998) 등이 주장한 바와 같이 우리나라에서도 글로벌 GDP갭 (또는 foreign gap)의 물가 영향력이 유의하게 나타나는지 살펴보았다.
중국, 미국, 일본, 호주, 독일, 영국, 프랑스 등 7개국으로부터의 수입액 총액이 2012년 전체 수입중 약 60%를 차지 (석유 및 천연가스 제외)함을 고려하여 OECD에서 추정한 이들 국가들의 GDP갭을 이용하여 글로벌갭을 산출하였다. 해당국으로부터 우리나라가 수입한 금액 기준으로 각국의 GDP갭을 가중평균하여 글로벌 갭을 추정한 후, 모형을 적합하고 그 의미를 살펴 보았다.

이론/모형

GDP갭 총량의 물가영향력뿐만 아니라 국내요인 및 국외요인별 물가영향력을 구분하여 추정해 보기 위해 Shin 등 (2011)에서와 같이 국민계정 항등식을 이용한다. 다음과 같은 국민계정 항등식 및 소비와 투자 관계식을 이용하고 필터링 기법을 적용하면 내수갭과 수출갭을 산출할 수 있다.
2절에서는 비교 대상 분석의 토대가 되는 국민계정 항등식 접근법과 회귀나무 알고리즘에 관하여 살펴보았다. 또한 Borio와 Filardo (2007)에서 사용한 글로벌 갭 추정방법을 정리하였다. 3절에서는 GDP갭의 물가영향력의 변화상황을 파악하고 요인을 분석하기 위해 다양한 물가영향 모형을 추정하고 결과를 비교해 보았다.
Chang (2014)에서 보였듯이 비선형성이 큰 변수를 찾아 여러 개의 선형회귀식의 결합으로 나타낼 수 있다는 특징이 있다. 분기점의 선택은 선택된 분기변수로 분기를 하였을 경우, 하위 노드에서의 평균제곱오차 (Mean squared error)가 최소가 되는 점을 선택하는 방식을 이용하였으며 이는 Breiman 등 (1984)의 방법과 유사하다. 자세한 알고리즘은 Loh (2002)를 참고하기 바란다.

성능/효과

모형 적합 결과, 모든 회귀계수가 통계적으로 유의하며 내수갭의 영향력이 수출갭보다 큰 것으로 추정되었다. 또한 1990년대에 비해 2000년 이후 내수갭의 회귀계수가 줄어들고 t 값도 감소한 반면 수출갭의 계수는 증가한 것으로 추정되어 물가에 미치는 대외요인 영향력이 증대되었음을 알 수 있다.
그 원인은 대외 개방도 확대에 따른 외수갭률의 영향력 확대에도 불구하고 내수갭률 물가영향력이 큰 폭으로 축소되는 현 경제상황에 기인한다고 할 수 있다. 또한 글로벌갭을 산출하여 우리나라 물가에 미치는 영향력을 모형을 통해 추정해 본 결과 외국의 선행연구처럼 통계적으로 유의하게 나타났으나 우리나라에서는 글로벌 갭의 물가영향력이 1990년대에 비해 2000년대 들어 그 영향력이 상대적으로 커지고 있는 것으로 나타났다. 이는 대외 의존도가 높아지고 있는 경제구조 변화에 기인한 것으로 추정된다.
물가변수로서는 소비자물가지수의 전년동기대비 증가율을 사용하였다. 모형 적합 결과, 모든 회귀계수가 통계적으로 유의하며 내수갭의 영향력이 수출갭보다 큰 것으로 추정되었다. 또한 1990년대에 비해 2000년 이후 내수갭의 회귀계수가 줄어들고 t 값도 감소한 반면 수출갭의 계수는 증가한 것으로 추정되어 물가에 미치는 대외요인 영향력이 증대되었음을 알 수 있다.
국민계정 항등식을 이용하여 내수갭과 수출갭을 추정하고 그 영향력을 비교 분석해 볼 수 있다. 분석 결과 GDP갭은 전반적으로 내수갭과의 상관관계가 높으나 수출갭과의 상관관계가 2000년 이후 높아지는 경향이 나타났다.
글로벌갭은 경기침체 현상이 국내 및 아시아 지역에 국한된 것인지 (외환위기) 전 세계적으로 파급된 것 (글로벌 금융위기)인지에 따라 상이하게 나타난 것으로 보인다. 우리나라의 GDP갭은 국내경기가 상대적으로 덜 침체되었던 글로벌금융위기시 일정기간 플러스로 돌아섰던 것으로 분석되었으며 글로벌갭과 우리나라의 물가상승률의 변동행태가 2000년대 들어 동조화 되는 것으로 나타났다.
3의 우측패널에서 나타나듯이 글로벌화 진전에 따른 무역 개방도 (명목수출입/명목GDP로 정의) 확대에 기인한 것으로 보인다. 좌측패널에서는 수출갭의 영향력은 일정수준을 유지하는 반면 내수갭의 회귀계수는 2000년대 후반 들어 하락세를 보이며 물가에 유의한 영향을 주지 않는 것으로 나타났다.
추정 결과 GDP갭의 회귀계수의 부호가 양으로 나타났으며 이를 포함한 대부분의 회계계수가 통계적으로 유의한 것으로 나타났다. 특히 1990년대와 2000년이후로 나누어 보면 2000년 이후 GDP갭의 영향력이 축소된 것으로 나타났다.
4에서 보듯이 환율갭의 수준이 조건변수 (혹은 분기변수; split variable)인 비선형 모형이 추정되었다. 환율갭 수준이 높을 경우 (2.73% 초과)의 모형에서 전기의 물가상승률 외에도 내수갭 및 수출갭의 회귀계수가 모두 유의하게 나타나며 탄력성이 확대되는 것으로 나타났다.

질의응답

핵심어	질문	논문에서 추출한 답변
	GDP갭이 중앙은행의 통화정책 수행 시 중요한 고려변수로 꼽히는 이유는?	한 나라 전체의 경제활동 수준을 나타내는 경기의 변동과 밀접한 관계를 지닌 지표로서 GDP갭을 꼽을 수 있다. GDP갭은 초과수요압력이나 고용사정에 대한 정보를 제공하기 때문에 중앙은행의 통화정책 수행시 중요한 고려변수로 꼽히고 있다. 그러나, GDP갭 총량만으로는 최근의 경제구조 변화라든지 대내외 경제여건의 영향 등을 살펴볼 수 없는 등 제한적인 부분이 있다.
	다변수은닉인자모형을 사용한 분석은 어떤 과정과 유사한가?	앞서 살펴 본 두 가지 방법과 비교하였을 때 구조모형을 전제하고 칼만필터를 이용하여 추정한다는 점에서 이론적인 부분이 많이 개입되어있는 방법론이라고 할 수 있다. 이 모형을 통한 분석은 Sung과 Lee (2011)에서 사용한 GDP의 비관측요인 모형 추정과정과 유사하다고 볼 수 있다.
	경기변동은 어떤 현상인가?	일반적으로 한 나라 전체의 경제활동 수준을 경기라고 정의하며 경기가 상승과 하락을 끊임없이 반복하는 현상을 경기변동이라고 부른다. 경기변동 행태는 수출, 내수, 인구구조변화 등에 의해 영향을 받으며 이러한 경기변동과 밀접한 관계를 지닌 지표로서 GDP갭 (산출갭)을 꼽을 수 있다.

참고문헌 (11)

Borio, C. and Filardo, A. (2007). Globalisation and inflation: New cross-country evidence on the global determinants of domestic inflation. BIS Working Papers, 277, Bank for International Settlements.
Breiman, L., Friedman, J. H., Olshen, R. A. and Stone, C. J. (1984). Classification and Regression Trees, Wadsworth, Belmont, CA.
Chang, Y. (2014). Panel data analysis with regression trees. Journal of the Korean Data & Information Science Society, 25, 1253-1262.

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Chang, Y. and Kim, H. (2011). Tree-structured nonlinear regression. The Korean Journal of Applied Statistics, 24, 759-768.

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Jung, J. and Min, D. (2013). The study of foreign exchange trading revenue model using decision tree and gradient boosting. Journal of the Korean Data & Information Science Society, 24, 161-170.

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Lee, S. and Han, M. (2007). The influence of GDP gap on inflation. Monthly Bulletin, The Bank of Korea, November 2007, 23-52.
Loh, W. Y. (2002). Regression trees with unbiased variable selection and interaction detection. Statistics Sinica, 12, 361-386.
Park, Y., Chang, Y., Koo, J. and Kim, H. (2013). Uncertainty of GDP gap estimation and Monetary Policy. Monthly Bulletin, The Bank of Korea, April 2013, 14-33.
Shin, W. and Lee, W. (2011). The decline in household savings rate and policy issues. BOK Economic Brief, The Bank of Korea, January 2011, 1-34.
Sung, B. and Lee, S. (2011). Analysis of Korean GDP by unobserved components model. Journal of the Korean Data & Information Science Society, 22, 829-837.
Tootell, G. M. (1998). Globalization and U.S. Inflation. New England Economic Review, July/August, 21-33.

저자의 다른 논문 :

표제어: PCR

동의어: Packet Collision Rate

용어 설명 출처 목록 (6)

용어 설명: PCR은 세균 특이성이 있는 primer를 이용하여 적은 수의 세균이 있을지라도 쉽게 검출할 수 있는 유용한 방법이며, 이를 이용하여 구강 내 치면세균막이나 타액에서 직접 세균을 검출할 수 있게 되었다[8].

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