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주가연계증권(ELS)의 투자효과에 관한 연구 : 스텝다운형 ELS를 중심으로
A Study of Investment effectiveness about Equity Linked Securities(ELS) ; focused on Step-down type ELS 원문보기

서비스연구 = Journal of service research and studies, v.8 no.1, 2018년, pp.103 - 122  

정희석 (성결대학교 경영학부) ,  김선제 (성결대학교 경영학부)

초록
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본 연구의 목적은 금융마케팅 서비스에서 투자자들이 미흡하게 느끼는 ELS 상품이 실제로 획득할 수 있는 수익률이 얼마나 되는지를 분석하여 ELS에 대한 투자효과를 규명함으로써 ELS 투자방향을 제시하는데 있다. 연구방법은 스텝다운형 ELS를 대상으로 2001년 1월부터 2017년 8월까지 200개월 동안 만기 3년의 조기상환조건 달성확률, 만기상환조건 달성확률, 조기상환추정수익률, 만기상환추정수익률을 산출하였다. 분석결과는 조기상환조건 100% 달성확률은 74.5%이었으며, 조기상환조건 95%는 달성확률이 83.0%, 90%는 89.5%, 85%는 92.5%, 80%는 96.5%, 75%는 97.5% 이었다. 가장 낮은 75% 경우에 만기까지 보유할 확률은 2.5%인 것으로 분석되어 조기상환조건이 달성될 확률이 높았다. 만기도래했을 때 주가상승률이 만기상환조건 65% 이내에 있을 확률은 98.5%이었으며, 만기상환조건 60%, 58%, 57%, 55%, 50%, 45%는 달성확률이 100% 이었다. 만기상환조건 65%는 원금손실 리스크가 1.5%정도 있는 것으로 분석되어서 만기에 약정된 수익률을 달성할 확률이 높았다. ELS 투자의 유의방안으로는 만기상환조건의 비율이 낮은 상품을 선택하고, 조기상환조건 비율이 높은 상품을 선택해야 하며, 주가지수가 박스권 형성이 예상 될 때 투자하는 것이 유리하다.

Abstract ▼ AI-Helper 아이콘AI-Helper

The purpose of this study is to present the direction of ELS investment by analyzing the actual investment return of the ELS commodities and analyzing the investment effect of ELS that investors have felt unsatisfactory at financial marketing service. The research method is based on the step-down ty...

주제어

#주가연계증권   #스텝다운형 ELS   #조기상환조건   #만기상환조건   #ELS투자 유의방안  

질의응답

핵심어 질문 논문에서 추출한 답변
ELS의 특징은 무엇인가? 6조원의 ELS가 발행되는 등 주가연계증권(ELS) 투자가 활발하였다. ELS는 특정 주가종목이나 주가지수에 연동되어 투자수익률이 결정되는 금융상품으로서 만기까지 주가가 상승하면 높은 수익을 기대할 수 있으나, 주가가 만기상환조건 이하로 하락하면 원금손실위험이 있다. ELS 종류에는 스텝다운형, 월지급형, 녹아웃형 등이 있으나 실무에서 가장 많이 발행되고 투자되는 ELS는 스텝다운형 이므로 본 연구에서는 스텝다운형 ELS를 주로 연구하고자 한다.
저금리시대에 ELS와 ELB가 고위험상품인 이유는? 서은내(2015)는 저금리시대에「중위험·중수익」 금융상품으로 인기가 있었던 ELS와 ELB는 고위험상품이라고 하였다. ELS 발행은 지속적으로 증가하지만, 조기에 상환되지 못하고 만기를 기다리는 물량까지 겹치며 주식시장에 부담으로 작용할 수 있어서이다. 증권회사는 ELS 운용을 위해 기초자산의 현물과 선물을 일정량 보유하면서 가격변동위험을 없애는 Hedge를 한다.
ELS 투자 시 유의할 점은? 5%정도 있는 것으로 분석되어서 만기에 약정된 수익률을 달성할 확률이 높았다. ELS 투자의 유의방안으로는 만기상환조건의 비율이 낮은 상품을 선택하고, 조기상환조건 비율이 높은 상품을 선택해야 하며, 주가지수가 박스권 형성이 예상 될 때 투자하는 것이 유리하다.
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참고문헌 (17)

  1. Enrique J. Schroth(2006), "Innovation, Differentiation, and the Choice of an Underwriter ; Evidence from Equity Linked Securities", The Review of Financial Studies, Vol.19, No.3, pp.1041-1080. 

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  2. KO, Gwang Su, Youn, Sung Jae (2009), "An Evaluation and Risk Analysis of a Callability type ELS", Journal of Business Research, Vol.24, No.3, Korean Association of Industrial Business Administration, pp.93-110. (고광수, 윤성재(2009), "중도상환형 ELS 평가 및 위험분석", 경영연구, 제24권 제3호, 한국산업경영학회, pp.93-110.) 

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  4. Kim, Hee Sun(2012), "An Analysis of an Earning rate and a Risk rate about Equity Linked Securities", Sook Myung Women's University, A thesis of Master's degree, 2012.2. (김희선(2012), "주가연계증권의 수익률과 위험률 분석", 숙명여자대학교, 석사학위 논문, 2012.2.) 

  5. Kim, Hee Sun, Yeo, In Kwon (2011), "A Risk Study of a Step-down type Equity Linked Securities", The Korean Journal of Applied Statistics, Vol.24, No.6, The Korean Statistical Society, pp.1021-1031. (김희선, 여인권(2011), "스텝다운형 주가연계증권의 위험률 고찰", 응용통계연구, 제24권 제6호, 한국통계학회, pp.1021-1031.) 

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  7. Lim, Hyeon Cheon, Choi, Yeong Su (2015), "A Study on the influence of stock market and Knock-In effect on ELS issuance and hedge", The Journal of Futures, Vol.23, No.2, Korea Derivatives Association, pp.289-321. (임현철, 최영수(2015), "ELS 발행 및 헤지에 따른 주식시장의 영향과 녹인 효과 연구", 선물연구, 제23권 제2호, 한국파생상품학회, pp.289-321.) 

  8. Jeong, Jae Eun(2016), "A Legal Problem of ELS.ELB connected with ARS : A Definition about the Asset management Commodification of Derivatives-linked Securities and the Underwriting Asset", Journal of Securities Law, Vol.17, No.1, Korea Securities Law Association, pp.151-201. (정재은(2016), "ARS 연계 ELS.ELB의 법률문제 : 파생결합증권의 자산운용상품화와 기초자산 등의 정의", 증권법 연구, 제17권 제1호, 한국증권법학회, pp.151-201.) 

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  9. Cho, You Hyun, Lee, Yeong Aye, Lee, Seong Lim(2013), "A Case Study on Consumer Literacy related to ELS", Journal of Consumer Studies, Vol.24, No.4, Korea Society of Consumer Studies, pp.147-170. (조유현, 이영애, 이성림(2013), "주가연계증권(ELS)의 소비자 이해수준에 관한 사례연구", 소비자학연구, 제24권 제4호, 한국소비자학회, pp.147-170.) 

  10. Ji, Yeong Geun, Lee, Jun Hee (2015), "An Empirical Study on the Effect of Exponential type ELS on Stock Price Index and Stock Price Index Futures", The Journal of Futures, Vol.23, No.3, Korea Derivatives Association, pp.391-420. (지영근, 이준희(2015), "지수형 ELS가 주가지수 및 주가지수 선물에 미치는 영향에 관한 실증연구 : KOSPI200 지수 및 선물을 중심으로", 선물연구, 제23권 제3호, 한국파생상품학회, pp.391-420.) 

  11. "Investors Report", No.8(2014.10), Korea Financial Investors Protection Foundation, pp.1-19.(투자자 리포트(2014), 제8호(2014.10), 한국금융투자자 보호재단, pp.1-19.) 

  12. Seo, Eun Nae(2015), "ELS.ELB of High Risky Commodities", Maekeong Economy, No.1834(2015.11), MK Daily, p.37. (서은내(2015), "알고 보면 고위험상품인 ELS.ELB", 매경이코노미, 1834호(2015.11), 매일경제신문사, p.37.) 

  13. Lee, Hyeong Il(2015), "Attack type MLP, Defense type ELB, Middle Risk & Middle Yield type ELS", Sindonga, Vol 58, No.1(2015.1), Donga daily, pp.226-231. (이형일(2015), "공격형 MLP, 수비형 ELB, 중위험.중수익 ELS", 신동아, 58권 1호(2015년 1월호), 동아일보사, pp.226-231.) 

  14. Main International Statistics, Economics Statistics System(http://ecos.bok.or.kr), Bank of Korea.(한국은행, 경제통계시스템(http://ecos.bok.or.kr). 

  15. Korea Exchange(www.krx.co.kr), Market Information Statistics. (한국거래소, 시장정보(http://www.krx.co.kr), 통계.) 

  16. Korea Securities Depository, ELS Issue Situation Data, 2010-the first half of 2017. (한국예탁결제원, ELS 발행상환현황, 2010-2017 상반기.) 

  17. Domestic Security Companies, Homepage, Financial Commodity, ELS Statistics, 2015-2017. (대형증권회사, 홈페이지, 금융상품, ELS 판매상품 현황, 2015-2017.) 

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