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몬테카를로 시뮬레이션을 이용한 NPV(Net Present Value) 분석에 대한 확률론적 접근 원문보기

한국경영과학회 2006년도 추계학술대회, 2006 Nov. 17, 2006년, pp.388 - 390  

김지현 ((주) 이레테크)

초록
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투자안 가치평가 방법에는 화폐의 시간가치를 고려한 방법과 고려하지 않는 방법이 있다. 이중 가장 많이 쓰이고, 중요한 방법으로는 화폐의 시간 가치를 고려한 순현재가치법(NPV), 내부수익률법(IRR), 수익성지표법(Pl)등이 있다. 이중에서도 우리는 투자사업으로부터 사업의 최종년도까지 얻게 되는 순이익(수익-비용)의 흐름을 현재가치로 계산하는NPV 분석을 많이 실시하고 있다. 즉, 어떤 자산의 NPV가 0보다 크면 투자 시 기업가치의 순증가가 발생하므로 투자가치가 있는 것으로 평가하고 0보다 작으면 기업가치의 순감소가 발생하므로 투자가치가 없는 것으로 평가한다. 여기에서 많은 기업경영자 및 재무담당자들은 다음과 같은 의문을 갖고 NPV분석의 약점을 보안할 필요성을 제기하고 있다. “결과로부터 얻은 단일 값이 정말 신뢰할 만한 값인가?”, “만약 몇 가지의 리스크 요인이 우리의 사업모델에 영향을 미친다면 그 결과는 어떻게 달라질 것인가?”, “우리가 얻은 결과 값의 실현 가능성은 몇%이고 나머지 발생 가능한 값들의 분포는 어떻게 될 것인가?” 위 질문에 대한 답을 얻을 수 있다면 투자안에 대해 빠르고 올바른 의사결정을 내릴 수 있으며 실패의 위험을 줄일 수 있다 이런 분석을 가능하게 해 주는 것이 확률론적 분석이며, 즉 몬테카를로 시뮬레이션 기법이다. 이미 많은 선진 기업에서 이 방법을 통하여 모든 의사결정에 중요한 참고 자료로 이용하고 있으며 본 논문은 몬테카를로 분석의 대표적인 소프트웨어인 Crystal Ball을 이용하여 그 활용 사례를 소개하고자 한다.

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문제 정의

  • 어제의 적이 오늘의 동지가 되는 실리 추구의 사회현상 하에서 올바른 가치평가(Valuation)를 할 수 없다면 기대하지 못한 부정적 결과로 인하여 기업의 중대한 손실을 발생시킬 수 있다. 가치 평가에 일반적으로 사용되고 있는 NPV 분석에 숨어있는 위험성을 생각해 보고 그 대안으로써 많이 활용되고 있는 확률론적 분석을 소개하고자 한다.
  • 본격적으로 몬테카를로 시뮬레이션을 NPV 분석에 활용한 사례를 설명하고 확률론적 분석이 결정론적 분석에 비해 어떤 이점이 있는지 생각해 보고자 한다. 여러분이 중견 규모의 A 제약회사 CEO 이라고 가정해 보자.

가설 설정

  • 생각해 보고자 한다. 여러분이 중견 규모의 A 제약회사 CEO 이라고 가정해 보자. 여러분은 알레르기 치료 신약 개발을 준비하려 고 하던 차에 B 제약 회 사의 AIlergyGone 이란 신약을 인수하는 것에 관심을 가지게 되었다.
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