글로벌 금융위기의 전개과정과 시사점 : 1990년대 일본의 장기불황 및 금융위기와 비교를 중심으로 The Process and Implication of Global Financial Crisis: the Comparison with the Financial Crisis of Japan in 1990s원문보기
2008년 9월 Lehman Brothers의 파산을 시발로 금융시장이 패닉상태로 빠져 들면서 글로벌 금융위기로 확산되었으며, 이로 인해 신용경색이 극심해지면서 실물경제도 급격히 침체되는 모습을 나타내었다. 그런데 일본의 경우도 1990년대 장기불황에서 섣부른 출구전략을 사용하였다가 10년 동안 3차례의 불황을 겪었다. 따라서 본 논문에서는 1990년대 일본이 경험한 장기불황과 금융위기를 미국발 글로벌 금융위기와 비교·분석함으로써 일본의 경험으로부터 글로벌 금융위기를 극복하는데 주는 시사점을 찾아 제시하고자 하였다. 미국발 글로벌 금융위기도 부동산버블을 배경으로 발생하였다는 점에서 일본의 금융위기와 유사한 점이 많다. 미국은 1990년대 IT버블 붕괴로 인한 경기침체를 막기 위해 금리를 대폭 인하하여 저금리정책을 폈다. 그러나 이는 주택가격의 급격한 상승을 초래함으로써 ...
2008년 9월 Lehman Brothers의 파산을 시발로 금융시장이 패닉상태로 빠져 들면서 글로벌 금융위기로 확산되었으며, 이로 인해 신용경색이 극심해지면서 실물경제도 급격히 침체되는 모습을 나타내었다. 그런데 일본의 경우도 1990년대 장기불황에서 섣부른 출구전략을 사용하였다가 10년 동안 3차례의 불황을 겪었다. 따라서 본 논문에서는 1990년대 일본이 경험한 장기불황과 금융위기를 미국발 글로벌 금융위기와 비교·분석함으로써 일본의 경험으로부터 글로벌 금융위기를 극복하는데 주는 시사점을 찾아 제시하고자 하였다. 미국발 글로벌 금융위기도 부동산버블을 배경으로 발생하였다는 점에서 일본의 금융위기와 유사한 점이 많다. 미국은 1990년대 IT버블 붕괴로 인한 경기침체를 막기 위해 금리를 대폭 인하하여 저금리정책을 폈다. 그러나 이는 주택가격의 급격한 상승을 초래함으로써 버블에 대한 우려가 높아지자 연방준비제도이사회는 급격히 금리를 인상하였다. 이러한 급격한 금리 인상은 주택가격을 급격히 하락시켰으며, 이로 인해 2007년초 HSBC의 서브프라임 손실로 표면화 되면서 금융위기의 조짐이 서서히 나타나기 시작하였다. 이후 수차례에 걸쳐 금융위기의 조짐이 있기는 했지만 그 때마다 응급조치를 통해 위기를 넘겼었으나, 결국 2008년 9월 Lehman Brothers 파산을 계기로 금융위기로 발전하였다. 일본의 금융위기와 미국발 글로벌 금융위기는 발생배경과 전개과정에서 다음과 같은 4가지 공통점을 찾을 수 있다. 첫째 경기침체를 막기 위해 저금리정책을 펴는 과정에서 유동성이 과다하게 공급되어 자산버블이 형성되었다. 둘째, 자산버블은 금융기관이 높은 수익을 얻기 위해 부동산관련대출을 확대하면서 형성되었다. 셋째, 정책당국의 급격한 금리인상은 자산가격을 급락시켜 금융부실을 야기함으로써 금융위기를 초래하였다. 넷째, 정부는 금융위기를 극복하기 위해 금리인하와 더불어 비전통적 금융정책과 재정정책을 실시하였다는 점이다. 앞서 살펴본 바와 같이 일본의 금융위기와 미국발 글로벌 금융위기는 공통점도 있지만 내형적 측면과 외형적 측면에서 차이점도 많다. 내형적 측면에서는 금융위기의 파급범위, 유동성 공급경로, 실물경제의 버블유무, 통화정책의 유효성에 차이가 있다. 외형적 측면에서는 정책공조의 유무, 채권·채무자간 관계와 책임의 소재, 금융기관의 손실규모, 자산가격의 하락폭, 부채보유의 주체에서 차이가 있다. 현재 미국을 비롯한 세계경제가 회복조짐을 보이고 있으나 금융위기의 급한 불은 끄기 위해 투입되었던 유동성 자금을 서둘러 회수하게 되면 더블딥이 나타날 수도 있다. 따라서 미국을 비롯한 세계 각국은 금리인상 등 출구전략의 시행함에 있어서 신중을 기해야 하고 지금까지 유지해온 국제적 정책공조도 더욱 강화해야한다. 또한 우리나라도 다른 국가보다 경기가 빠르게 회복되고 있다고 해서 낙관적인 전망에 안주하기 보다는 다시 몰려올 수 있는 악재에 대항할 수 있는 능력을 키우는데 힘을 기울여야 할 것으로 보인다.
2008년 9월 Lehman Brothers의 파산을 시발로 금융시장이 패닉상태로 빠져 들면서 글로벌 금융위기로 확산되었으며, 이로 인해 신용경색이 극심해지면서 실물경제도 급격히 침체되는 모습을 나타내었다. 그런데 일본의 경우도 1990년대 장기불황에서 섣부른 출구전략을 사용하였다가 10년 동안 3차례의 불황을 겪었다. 따라서 본 논문에서는 1990년대 일본이 경험한 장기불황과 금융위기를 미국발 글로벌 금융위기와 비교·분석함으로써 일본의 경험으로부터 글로벌 금융위기를 극복하는데 주는 시사점을 찾아 제시하고자 하였다. 미국발 글로벌 금융위기도 부동산버블을 배경으로 발생하였다는 점에서 일본의 금융위기와 유사한 점이 많다. 미국은 1990년대 IT버블 붕괴로 인한 경기침체를 막기 위해 금리를 대폭 인하하여 저금리정책을 폈다. 그러나 이는 주택가격의 급격한 상승을 초래함으로써 버블에 대한 우려가 높아지자 연방준비제도이사회는 급격히 금리를 인상하였다. 이러한 급격한 금리 인상은 주택가격을 급격히 하락시켰으며, 이로 인해 2007년초 HSBC의 서브프라임 손실로 표면화 되면서 금융위기의 조짐이 서서히 나타나기 시작하였다. 이후 수차례에 걸쳐 금융위기의 조짐이 있기는 했지만 그 때마다 응급조치를 통해 위기를 넘겼었으나, 결국 2008년 9월 Lehman Brothers 파산을 계기로 금융위기로 발전하였다. 일본의 금융위기와 미국발 글로벌 금융위기는 발생배경과 전개과정에서 다음과 같은 4가지 공통점을 찾을 수 있다. 첫째 경기침체를 막기 위해 저금리정책을 펴는 과정에서 유동성이 과다하게 공급되어 자산버블이 형성되었다. 둘째, 자산버블은 금융기관이 높은 수익을 얻기 위해 부동산관련대출을 확대하면서 형성되었다. 셋째, 정책당국의 급격한 금리인상은 자산가격을 급락시켜 금융부실을 야기함으로써 금융위기를 초래하였다. 넷째, 정부는 금융위기를 극복하기 위해 금리인하와 더불어 비전통적 금융정책과 재정정책을 실시하였다는 점이다. 앞서 살펴본 바와 같이 일본의 금융위기와 미국발 글로벌 금융위기는 공통점도 있지만 내형적 측면과 외형적 측면에서 차이점도 많다. 내형적 측면에서는 금융위기의 파급범위, 유동성 공급경로, 실물경제의 버블유무, 통화정책의 유효성에 차이가 있다. 외형적 측면에서는 정책공조의 유무, 채권·채무자간 관계와 책임의 소재, 금융기관의 손실규모, 자산가격의 하락폭, 부채보유의 주체에서 차이가 있다. 현재 미국을 비롯한 세계경제가 회복조짐을 보이고 있으나 금융위기의 급한 불은 끄기 위해 투입되었던 유동성 자금을 서둘러 회수하게 되면 더블딥이 나타날 수도 있다. 따라서 미국을 비롯한 세계 각국은 금리인상 등 출구전략의 시행함에 있어서 신중을 기해야 하고 지금까지 유지해온 국제적 정책공조도 더욱 강화해야한다. 또한 우리나라도 다른 국가보다 경기가 빠르게 회복되고 있다고 해서 낙관적인 전망에 안주하기 보다는 다시 몰려올 수 있는 악재에 대항할 수 있는 능력을 키우는데 힘을 기울여야 할 것으로 보인다.
The bankruptcy of Lehman Brothers in September 2008 has pushed the American and world financial market into a panic. The credit crunch has made the real economy depressed rapidly. By the way, Japan which has also used a clumsy exit strategy to overcome long-term depression in 1990s, it has experienc...
The bankruptcy of Lehman Brothers in September 2008 has pushed the American and world financial market into a panic. The credit crunch has made the real economy depressed rapidly. By the way, Japan which has also used a clumsy exit strategy to overcome long-term depression in 1990s, it has experienced economic depression three times during 10 years. This paper aimed to find the implications of the experience of the Japanese financial crisis in 1990s to the global financial crisis, which was generated from sub-prime mortgage crisis in America. The global financial crisis was similar to the Japanese financial crisis in the sense that both crises occurred due to the real estate bubble. The United States dropped the Federal Fund rate (hereafter Fed rate) rapidly to prevent economic slump due to collapse of IT bubble. The low interest policy made housing price rise very much. The Federal Reserve Board increased the Fed rate rapidly to get rid of real estate bubble. However, the rapid increase of the interest rate dropped the housing price greatly, and thus, as HSBC reported in February 2007 that it incurred the great loss in the sub-prime mortgage investment, the financial market became more unstable. Eventually, the financial crisis has spread worldwide at the momentum of the Lehman Brothers' bankruptcy in September 2008. The Japanese financial crisis and this global financial crisis, which was generated by the American sub-prime mortgage crisis, has the four common points as follows First, the background of the asset bubble was the excessive supply of liquidity in order to prevent economic slump. Second, the asset bubble was formed because financial institutions expand real estate-related loans to get high profits. Third, the rapid increase of the Fed rate by FRB caused the financial crisis by rapidly dropping the asset price and causing the financial insolvency. Fourth, the government executed the nontraditional financial and fiscal policy with the decrease of Fed rate so as to overcome the financial crisis. However, both crisis has also several differences in internal and external aspects. The differences in internal aspects are the range of the influence of the financial crisis, the channel of liquidity supply, existence or non-existence of real economy bubble and effectiveness of a monetary policy, etc. The differences in external aspects are existence or non-existence of the policy coordination among countries, the relationship between creditors and debtors and the responsibility of financial insolvency, the scale of financial institutions' loss, decline degree of the asset price and source of financial debt, etc. If the central banks of major countries are hurry to contract liquidity, the world economy including the United States seems to be recovering from deep depression, but, will face double dip unexpectedly. Accordingly, all the countries should execute an exit strategy deliberately and strengthen the policy coordination among countries. Also, our country should make all efforts to recover from the depression quickly and to keep high economic growth rate steadily.
The bankruptcy of Lehman Brothers in September 2008 has pushed the American and world financial market into a panic. The credit crunch has made the real economy depressed rapidly. By the way, Japan which has also used a clumsy exit strategy to overcome long-term depression in 1990s, it has experienced economic depression three times during 10 years. This paper aimed to find the implications of the experience of the Japanese financial crisis in 1990s to the global financial crisis, which was generated from sub-prime mortgage crisis in America. The global financial crisis was similar to the Japanese financial crisis in the sense that both crises occurred due to the real estate bubble. The United States dropped the Federal Fund rate (hereafter Fed rate) rapidly to prevent economic slump due to collapse of IT bubble. The low interest policy made housing price rise very much. The Federal Reserve Board increased the Fed rate rapidly to get rid of real estate bubble. However, the rapid increase of the interest rate dropped the housing price greatly, and thus, as HSBC reported in February 2007 that it incurred the great loss in the sub-prime mortgage investment, the financial market became more unstable. Eventually, the financial crisis has spread worldwide at the momentum of the Lehman Brothers' bankruptcy in September 2008. The Japanese financial crisis and this global financial crisis, which was generated by the American sub-prime mortgage crisis, has the four common points as follows First, the background of the asset bubble was the excessive supply of liquidity in order to prevent economic slump. Second, the asset bubble was formed because financial institutions expand real estate-related loans to get high profits. Third, the rapid increase of the Fed rate by FRB caused the financial crisis by rapidly dropping the asset price and causing the financial insolvency. Fourth, the government executed the nontraditional financial and fiscal policy with the decrease of Fed rate so as to overcome the financial crisis. However, both crisis has also several differences in internal and external aspects. The differences in internal aspects are the range of the influence of the financial crisis, the channel of liquidity supply, existence or non-existence of real economy bubble and effectiveness of a monetary policy, etc. The differences in external aspects are existence or non-existence of the policy coordination among countries, the relationship between creditors and debtors and the responsibility of financial insolvency, the scale of financial institutions' loss, decline degree of the asset price and source of financial debt, etc. If the central banks of major countries are hurry to contract liquidity, the world economy including the United States seems to be recovering from deep depression, but, will face double dip unexpectedly. Accordingly, all the countries should execute an exit strategy deliberately and strengthen the policy coordination among countries. Also, our country should make all efforts to recover from the depression quickly and to keep high economic growth rate steadily.
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