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NTIS 바로가기財務官理硏究= The Korean journal of financial management, v.24 no.1, 2007년, pp.109 - 147
손승태 (부산외국어대학교 경영학부) , 이윤구 (충주대학교 경영학과)
According to the perspective of capital structure theory, we analyzed the dynamism of the capital structure determinants by using panel data of 244 KOSDAQ firms based on two-step GMM system methodology suggested by Blundell Bond(1998). This dynamic methodology had not been used to analyse capital st...
핵심어 | 질문 | 논문에서 추출한 답변 |
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패널자료의 장점은 무엇인가? | 코스닥 기업의 경영성과, 평판, 자본의 집중도, 성장기회 등의 고유효과를 고려하기 위하여 패널자료를 사용한다. 패널자료는 횡단면자료를 이용하여 회귀분석할 때 발생하는 다중공선성(multicollinearity)의 문제점을 완화시켜주며, 관찰되지 않은 이질성을 효과적으로 통제할 수 있기 때문에 누락변수 편의(omitted variable bias)를 줄여주는 장점이 있다. 또 오차항(교란항)과 설명변수간의 상관관계, 즉 내생성(endogeneity)문제를 명시적으로 다룰 수 있으며 시계열적 특성과 횡단면적 특성을 동시에 고려하여 분석할 수 있다. 본 연구에서는 정태적 패널자료의 분석모형과 동태적 패널자료의 분석 모형을 동시에 이용한다. | |
기존의 자본구조 결정요인에 관한 연구에는 어떠한 한계가 있는가? | 기존의 자본구조 결정요인에 관한 연구는 정태적인 횡단면 자료를 이용하여 기업특성 요인들과 레버리지의 관련성을 검증하였다. 하지만 이들 연구들은 기업의 자본구조가 어떤 요인에 의해 변화해 가는지와 기업가치를 극대화시키는 목표자본구조로 얼마나 신속하게 자본구조를 조정해 가는지를 규명하는데 한계가 있었다. 최근의 해외 연구들은 정태적 모형을 이용한 횡단면적 연구보다는 다이나믹 패널자료를 이용한 동태적 모형을 적용함으로써 자본구조에 관한 새로운 결과를 얻었다. | |
성장 기업은 어떻게 자본구조를 변경시킬 수 있는가? | 성장성이 없는 기업은 단지 부채와 자기자본의 교환에 의하여 자본구조를 변화시킬 수 있으며, 이것은 정보비대칭이 존재할 때 음(-)의 신호를 전달하고 기업가치를 감소시킨다(Heshmati, 2002). 하지만 성장 기업은 새로운 자본조달원천의 구성을 변경함에 의하여 자본구조를 손쉽게 변경시킬 수 있다. 따라서 성장성과 조정속도는 양(+)의 관계가 있다. |
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