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원유선물시장은 현물시장에 대해 가격발견 기능이 있는가
Price discovery in the Crude Oil Spot and Futures Markets 원문보기

경영과 정보연구 = Management & information systems review, v.32 no.5, 2013년, pp.287 - 300  

변영태 (경성대학교 상경대학 경영학부)

초록
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본 논문은 원유 현물시장과 선물시장 중에서 어떤 시장이 가격발견에 있어서 우월한 지를 실증분석한 것이다. 분석을 위해 2005년 4월 5일부터 2013년 10월 31일까지 두바이유 현물, 선물, 서부텍사스유 현물과 선물, 북해산 브렌트유 현물과 선물의 최근월물 일별자료를 이용하였다. 본 연구의 결론은 다음과 같다. 두바이유, 서부텍사스유 선물시장의 현물시장보다 가격발견에 있어서 우월한 것으로 나타났다. 즉, 오차수정계수인 ${\lambda}_1$은 통계적으로 비유의적인 값을 가지고 ${\lambda}_2$는 유의적인 양(+)의 값을 가졌다. 한편, Granger-Gonzalo 정보비율과 Hasbrouck 정보비율을 이용한 강건성 검정에서 두바이유와 서부텍사스유 두 시장 모두 GG 정보비율과 Habrouck의 중간값이 0.5보다 큰 값을 가지는 것으로 나타나 선물시장이 현물시장보다 가격발견에 있어서 우월함을 확인 할 수 있었다. 하지만 브렌트유의 경우는 반대로 현물시장이 선물시장보다 가격발견에 있어서 우월한 것으로 나타났다.

Abstract ▼ AI-Helper 아이콘AI-Helper

In this paper, price discovery between spot and futures in crude oil markets investigated using the Gonzalo and Granger and Hasbrouck common-factor models. The main findings are as follows. 1) Crude oil futures and spot market are cointegrated. 2) Following the preceding studies, we judged that Duba...

주제어

#가격발견   #오차수정모형   #공적분   #원유선물시장   #원유현물시장  

AI 본문요약
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* AI 자동 식별 결과로 적합하지 않은 문장이 있을 수 있으니, 이용에 유의하시기 바랍니다.

문제 정의

  • 본 논문에서는 상기의 식에서 언급된 오차수정모형의 오차수정계수를 이용하여 원유현물시장과 원유현물시장 중에서 어떤 시장이 가격발견에 있어서 우월한 지를 분석할 것이다. 한편, 여러 시장이 존재할 때 어떤 시장이 가격발견에 있어서 공헌도가 높은 지를 판단하고자 할 경우 오차수 정계수의 유의성과 부호 외에 Granger- Gonzalo(1995)의 정보비율과 Hasbrouck (1995)의 정보비율이 유용하게 사용될 수 있다.
  • 본 연구는 원유 현물시장과 선물시장 중에서 어떤 시장이 가격발견에 있어서 우월한 지를 실증분석한 것이다. 실증분석을 2005년 4월 5일부터 2013년 10월 31일까지 두바이유 현물, 선물, 서부텍사스유 현물과 선물, 북해산 브렌트유 현물과 선물의 최근월물 일별자료를 이용하였다.
  • 국내에서도 많지는 않지만 이러한 연구가 진행되었는데 서지용; (2007, 2009),, 임대용(2009) 강인철;(2012)가 있다. 본 연구의 목적은 원유현물시장과 선물시장 중에서 어떤 시장이 가격발견에 있어서 우월한 지를 알아보기 위해 벡터오차수정모형(vector error correction model; VECM)을 이용하여 분석하였다.
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질의응답

핵심어 질문 논문에서 추출한 답변
원유시장과 같은 상품시장은 어떻게 구분할 수 있는가? 원유시장과 같은 상품시장은 주가지수, 외환, 금리 등 이들 시장과 마찬가지로 현물시장과 선물시장으로 구분할 수 있다. 선물시장의 특징은 현물시장에 비해 상대적으로 낮은 거래비용, 공매제한, 레버리지 효과(leverage effect)가 존재하기 때문에 거래가 매우 활발하여 유동성이 높다.
선물시장의 특징은 무엇인가? 원유시장과 같은 상품시장은 주가지수, 외환, 금리 등 이들 시장과 마찬가지로 현물시장과 선물시장으로 구분할 수 있다. 선물시장의 특징은 현물시장에 비해 상대적으로 낮은 거래비용, 공매제한, 레버리지 효과(leverage effect)가 존재하기 때문에 거래가 매우 활발하여 유동성이 높다. 이러한 장점으로 인해 선물시장은 중요한 기능을 하나 가지고 있는데, 이는 기초자산 이 되는 현물의 미래가격에 대한 정보를 제공한다는 것이다.
선물시장은 거래가 매우 활발하여 유동성이 높은 장점으로 인하여 어떠한 기능을 가지고 있는가? 선물시장의 특징은 현물시장에 비해 상대적으로 낮은 거래비용, 공매제한, 레버리지 효과(leverage effect)가 존재하기 때문에 거래가 매우 활발하여 유동성이 높다. 이러한 장점으로 인해 선물시장은 중요한 기능을 하나 가지고 있는데, 이는 기초자산 이 되는 현물의 미래가격에 대한 정보를 제공한다는 것이다. 즉 미래 현물가격이 오를 것으로 예상되는 경우 선물가격은 상승하고 반대로 떨어질 것으로 예상하는 경우 선물가격은 하락한다. 이처럼 선물가격은 미래 현물가격에 대한 정보를 반영하기 때문에 투자자들은 시장에서 형성된 선물가격을 분석하여 미래 가격의 예측치를 얻어 수 있다. 특히 불특정 다수가 일정한 거래소에서 공개적으로 거래하는 선물시장은 미래의 현물가격에 대한 중요한 정보 원천이 될 수 있다. 이와 같이 가격발견 기능을 효율적으로 수행하는 선물시장이 존재한다면 가격발견기능 측면에서 현물시장에 대해 중요한 역할을 할 것이다.
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