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본 연구에서는 보수주의 회계처리 방법이 채권 발행시 발행 금리에 미치는 영향을 검증하였다. 보수주의의 기본개념은 호재(수익)는 보수적으로 인식하고 악재(손실)는 즉각적으로 인식하여 단기간의 이익은 상대적으로 낮아지나 장기간의 이익은 상대적으로 증가되는 것에 있다. 따라서, 일반적으로는 보수주의는 채권 금리 결정이나 신용평가시에 재무제표의 신뢰성 측면에서는 부정적인 영향을, 채권자 보호 측면에서는 긍정적인 측면이 있는 상충적인 특성을 지닌다. Ahmed et al.(2002)나 Zhang(2008)의 연구에서는 보수적인 회계처리는 자본조달비용을 낮추는 것으로 나타났다. 그러나, 아직까지 우리나라에서는 기업의 보수적인 회계처리가 자본시장에 미치는 영향에 대하여 많은 연구가 진행되지 않았고 추정 변수가 아닌 실제 금리를 이용한 연구는 없는 상황이다.
본 연구에서는 2000년부터 2007년 사이에 금융업에 속하지 않으며 채권을 실제로 발행한 법인 419개 표본(기업-년)을 대상으로 보수주의 회계처리가 채권 발행금리와 스프레드에 미치는 영향을 실증분석 하였다. 분석 결과에 따르면, 보수주의 회계처리는 보수주의 측정치에 따라 채권금리와 양(+) 또는 음(-)의 유의한 관계가 있었다. 이는 Zhang(2008)의 결과와는 다른 것으로 우리나라에서는 보수적인 회계처리를 긍정적으로 인식하지 않고, 실제 이익이 낮은 것으로 인식하여 금리를 높이는 영향이 있고 순자산이 시장가치보다 낮은 경우에는 금리를 낮추는 영향이 있는 것을 의미한다. 또한, 추가적으로 공모사채인 경우를 구분하여 회계상 보수주의가 이특징을 지니는 채권에 미치는 영향을 각각 분석하였는데 공모사채인 경우에는 보수주의가 금리를 낮추는 것을 확인할 수 있었다.
보수주의에 의한 회계처리문제는 회계상 오래된 관습이다. 보수주의의 회계처리결과는 정보이용자에게 긍정적인 영향과 부정적인 영향을 동시에 줄 수 있고, 선행연구는 이러한 영향이 혼재되어 있다. 본 연구는 보수주의 회계처리결과가 기업의 채권 발행 금리에 어떠한 영향을 미치는지를 처음으로 실증검증 하고 채권의 특성에 따른 영향을 구별하였다는 데에 의의가 있다.
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