초록

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본 연구의 목적은 기업의 사명 변경이 당초 경영진이 의도하고 있는 긍정적인 효과가 있는지를 분석하는 것이다. 연구대상 기업은 2008년 5월부터 2009년 5월까지 사명변경을 한 코스닥상장 기업을 대상으로 하였고 시장 홈페이지 및 금융감독위원회 전자공시시스템 DB를 통해 동기간내 사명 변경을 공시한 기업들을 대상으로 하였다. 주요 연구 결과, 코스닥 시장에서의 사명 변경은 주가수익률 즉 기업가치에 전체적으로 보아 긍정적(+) 영향보다는 부정적(-) 영향을 미치는 것으로 보인다. 특히 이미지 제고 목적의 사명 변경의 경우에는 그 외 목적의 경우보다 더욱 부정적 영향을 미치는 것으로 나타났고, 적자기업의 경우 역시 흑자 기업보다 훨씬 부정적인 영향을 미치는 것으로 분석되었다. 이러한 결과는 증권시장 즉 투자자들이 기업의 사명 변경에 대하여, 기업이 당초 의도하고 있는 이미지 제고나 기업의 성장 및 발전을 기하고자 한다는 사업목적 변경에 대해 동의하고 있지 않음을 보여주는 것이다. 따라서 사명 변경을 기하고자 하는 기업은 이에 신중을 기할 필요가 있을 것으로 사료된다.

본 연구의 목적은 기업의 사명 변경이 당초 경영진이 의도하고 있는 긍정적인 효과가 있는지를 분석하는 것이다. 연구대상 기업은 2008년 5월부터 2009년 5월까지 사명변경을 한 코스닥상장 기업을 대상으로 하였고 시장 홈페이지 및 금융감독위원회 전자공시시스템 DB를 통해 동기간내 사명 변경을 공시한 기업들을 대상으로 하였다. 주요 연구 결과, 코스닥 시장에서의 사명 변경은 주가수익률 즉 기업가치에 전체적으로 보아 긍정적(+) 영향보다는 부정적(-) 영향을 미치는 것으로 보인다. 특히 이미지 제고 목적의 사명 변경의 경우에는 그 외 목적의 경우보다 더욱 부정적 영향을 미치는 것으로 나타났고, 적자기업의 경우 역시 흑자 기업보다 훨씬 부정적인 영향을 미치는 것으로 분석되었다. 이러한 결과는 증권시장 즉 투자자들이 기업의 사명 변경에 대하여, 기업이 당초 의도하고 있는 이미지 제고나 기업의 성장 및 발전을 기하고자 한다는 사업목적 변경에 대해 동의하고 있지 않음을 보여주는 것이다. 따라서 사명 변경을 기하고자 하는 기업은 이에 신중을 기할 필요가 있을 것으로 사료된다.

AI 본문요약

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• 연구 주제
• 연구 방법
• 연구 결과

문제 정의

• 본 연구의 목적은 기업의 사명 변경이 당초 경영진이 의도하고 있는 긍정적인 효과가 있는지를 알아보고자 하는 것이다.
• 본 연구가 비교적 긴 기간을 연구기간으로 설정한 이유는 사명 변경 공시의 효과를 장기간 지속될 것으로 보고 이를 파악하고자 하기 때문이다. 이러한 과정을 통하여, 사명 변경 공시 전ㆍ후의 주가반응과 장기 주가반응의 비교를 통하여 시장반응의 과소ㆍ과잉 여부를 알아보고자 한다.

제안 방법

• 이는 달력날짜(calendar date) 기준으로 -1년(365일)부터 +반년(180일)에 해당하는 기간이다. 이 기간에 대하여 사명 변경을 한 기업에 대하여 시장조정초과수익률을 구하고, 위 기간 동안의 누적초과수익률을 계산한 다음 표본기업의 평균값을 계산하였다.
• 이를 위하여 먼저 사명 변경이 비교적 자주 이루어지고 있는 코스닥시장을 대상으로 근래 사명 변경이 있었던 기업을 표본기업으로 하여, 사명 변경이 기업가치, 즉 주가수익률에 어떤 영향을 미치는지를 살펴보고, 보다 구체적으로 사명 변경 목적을 세분하여 이미지 제고 목적의 사명 변경 기업과 그렇지 않은 기업으로 구분하여 사명 변경의 효과를 분석하며, 경제적 효과에 의한 영향 여부를 파악하기 위하여 사명 변경 1년 전에 영업이익이 흑자인 기업과 적자인 기업으로 표본 집단을 재분류하여 사명 변경의 효과를 비교 분석하고자 한다.

대상 데이터

• 본 연구는 2008년 5월부터 2009년 5월까지 1년 동안 사명 변경을 공시한 KOSDAQ 상장 법인들을 연구대상으로 하였다. 사명 변경 기업의 공시자료는 금융감독원전자공시시스템의 공시 데이터베이스에서 구하였다.
• 본 연구는 2008년 5월부터 2009년 5월까지 1년 동안 사명 변경을 공시한 KOSDAQ 상장 법인들을 연구대상으로 하였다. 사명 변경 기업의 공시자료는 금융감독원전자공시시스템의 공시 데이터베이스에서 구하였다. 1차에서 선정된 기업 중에서 분석결과에 영향을 미칠 수 있는 계속기업이 아니거나 시장에서 퇴출된 기업들은 제외하였다.
• 1차에서 선정된 기업 중에서 분석결과에 영향을 미칠 수 있는 계속기업이 아니거나 시장에서 퇴출된 기업들은 제외하였다. 이와 같이 얻어진 분석대상 표본은 동기간 사명을 변경한 KOSDAQ 26개 법인으로 구성되었다. 표본기업의 목록은 [표 1]과 같다.

이론/모형

• 사건연구 방법에서 가장 핵심 중의 하나는 초과수익률을 측정하기 위한 모형을 선택하는 것이다. 본 연구에서는 시장조정수익률 모형을 사용하기로 한다.
• 사명 변경 공시가 담고 있는 정보효과를 분석하기 위하여 사건연구(event study) 방법을 사용한다. 사건연구 방법에서 가장 핵심 중의 하나는 초과수익률을 측정하기 위한 모형을 선택하는 것이다.

성능/효과

• 코스닥 시장에서의 사명 변경은 주가수익률 즉 기업가치에 전체적으로 보아 긍정적(+) 영향보다는 부정적(-) 영향을 미치는 것으로 보인다. 특히 이미지 제고 목적의 사명 변경의 경우에는 그 외 목적의 경우보다 더욱 부정적 영향을 미치는 것으로 나타났고, 적자기업의 경우 역시 흑자기업보다 훨씬 부정적인 영향을 미치는 것으로 분석되었다. 이러한 결과는 증권시장 즉 투자자들이 기업의 사명 변경에 대하여, 기업이 당초 의도하고 있는 이미지 제고나 기업의 성장 및 발전을 기하고자 한다는 사업목적 변경에 대해 동의하고 있지 않음을 보여주는 것이다.
• 하지만 적자기업은 공시일 전.후의 계속적인 음(-)의 초과수익률을 보임으로 투자자의 투자심리에 기대효과 없는 부정적인 영향만을 미침을 보였다.
• 흑자기업의 사명 변경시 투자자는 적자기업에 비해 관심도가 높았으며, 이에 따라 주가는 공시 전 양(+)의 초과 수익률을 보였다. 공시 후 주가가 음(-)의 흐름을 보였지만 이는 장기상승에 따른 가격압박 및 차익실현등에 의한 것으로 보이며 적정 가격을 형성 후 가격평형을 이루게 된다.

후속연구

• 또한 연구기간내의 개별기업의 내용이 빈번히 변화하므로 이를 반영하지 못하였다. 또한 코스닥 상장기업들만을 대상으로 하였기에 유가증권시장 기업의 사명 변경이 실질적으로 어떠한 효과를 보였는지에 대한 영향력 연구에 있어서 자료상의 한계가 있음으로, 이것은 국내 주가 수익률 자료상의 한계점으로서 앞으로 개선되어야 할 과제임을 밝혀둔다.

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