초록 ▼

1. 연구의 필요성 및 목적
2003년부터 촉발된 국제유가 상승세는 중국을 비롯한 신흥경제국의 석유 수요 증대와 산유국의 미비한 석유 공급 능력의 결과라는 설명이 주류 경제학의 입장이었으며 이후 수년 동안 국제 석유 실물 시장의 타이트한 수급상황은 국제유가 분석의 핵심 설명 변수로 활용되어 왔다. 수급 원인에 무게를 두는 쪽은 대부분 경제학자들인데 대표적으로 Krugman(2008), Hamilton(2009), Kilian(2008)이 있다.
그러나, 석유 선물 시장의 거래 규모 급등, 미국 달러화 가치의 변화, 에너지

1. 연구의 필요성 및 목적
2003년부터 촉발된 국제유가 상승세는 중국을 비롯한 신흥경제국의 석유 수요 증대와 산유국의 미비한 석유 공급 능력의 결과라는 설명이 주류 경제학의 입장이었으며 이후 수년 동안 국제 석유 실물 시장의 타이트한 수급상황은 국제유가 분석의 핵심 설명 변수로 활용되어 왔다. 수급 원인에 무게를 두는 쪽은 대부분 경제학자들인데 대표적으로 Krugman(2008), Hamilton(2009), Kilian(2008)이 있다.
그러나, 석유 선물 시장의 거래 규모 급등, 미국 달러화 가치의 변화, 에너지 펀드 자금 규모 확대와 같은 국제 금융 및 자본 시장 요소들이 국제 유가의 변동성에 영향을 주는 것이 아니냐는 의구심이 제기되면서, 더 이상 국제 석유시장을 상품시장이 아닌 금융시장으로서 설명해야 한다는 주장이 확산되고 있다. 그러나 국제 금융 및 자본 시장 요소의 원유 가격 파급 효과를 분석한 현존 연구들은 매우 피상적 수준에 머물러 있기에, 국제 원유 시장의 金融化진위를 판단하기 위해서는 체계적이고 명확한 실증 방법론이 요구된다.

Abstract ▼

Since 2003, international oil prices fueled. Emerging economies such as China's oil demand and insufficient increase of oil supply capacity in oil producing countries are the story that mainstream economists have provided. For many years tightness of the international oil supply and demand situation

Since 2003, international oil prices fueled. Emerging economies such as China's oil demand and insufficient increase of oil supply capacity in oil producing countries are the story that mainstream economists have provided. For many years tightness of the international oil supply and demand situation is the key explanatory variables. Putting weight on the supply and demand side explanation are most economists typically Krugman (2008), Hamilton (2009), Kilian (2008).
The surge in trading volume of oil futures markets, changes in the dollar value, energy size increase due to expanding international financial and capital market factors that affect volatility in international oil prices have emerged as main reason for extreme oil price unstability from financial fields. Therefore needs to analyze international oil market linked with financial markets is spreading. However, studies to explain oil prices with financial factors, expecially such as derivatives, are at superficial level at best. To determine relationships between oil prices and financial factors, authenticity of the finatialization should be clear explained by more systematic and empirically methods.

목차 Contents

• 표 지 ... 1
• 요 약 ... 5
• ABSTRACT ... 15
• 제목 차례 ... 19
• 표 차례 ... 21
• 그림 차례 ... 22
• 제Ⅰ장 서 론 ... 25
• 제Ⅱ장 유가변동성 확대에 대한 논의: 상품(Commodities)의 금융화 ... 29
• 1. 전통적 수급요인 가격 결정 견해 ... 29
• 2. 원유시장의 금융시장화를 옹호하는 견해 ... 34
• 제Ⅲ장 실증 분석 ... 45
• 1. 비통계적 분석: 그래프 분석 ... 45
• 가. 변수 설명 및 변동 수준(Level) 추이: 1999년 ~ 2009년 ... 45
• 나. 분산형(分散形) 그래프 검토: 1999년 ~ 2009년 ... 58
• 2. 기본 통계적 분석 ... 64
• 가. 수준 변수의 안정성 검정 ... 64
• 나. 국제유가와 금융변수 간 공적분(cointegration) 검정 ... 69
• 다. 자료 변환을 통한 안정성(stationary) 확보 및 상관성 추정 ... 71
• 3. Regime-switching 방법론 ... 76
• 가. Regime-switching 모형의 필요성과 개념 ... 76
• 나. MCRS접근법을 통한 국제원유시장구분 ... 83
• 4. 국제유가와 금융변수간의 상관관계: 국제원유시장의 ‘호황기’ vs. ‘비호황기’ ... 89
• 가. OLS 추정 ... 89
• 나. Granger-causality 추정 ... 92
• 제Ⅳ장 결론 및 정책 시사점 ... 101
• 부록: Appendix ... 109
• 참고문헌 ... 111