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본 연구에서는 영업 이익, 순자산 가치, 투하자본증가의 세 가지 회계 변수가 주가와 선형의 상관 관계를 갖는지를 검증하고 설명 변수 중에서 순자산가치변수가 주가와 가장 높은 상관도를 가지는 것을 증명하는데 분 석의 초점을 두었다. 주요한 실증 분석의 결과는 다음과 같이 요약된다. 첫 째, 영업 이익, 순자산 가치는 기업의 가치와 선형의 상관 관계를 가 지며 일정한 영향을 주게 된다. 80년대 증권 시장 개방과 97년 외환위기 이후에 주식 시장에서 회계의 정보가치는 더욱 증가하게 되었고 두 가지 설명 변수가 기업의 가치 및 주가에 많은 영향을 주고 있다고 판단된다. 둘 째, ...

본 연구에서는 영업 이익, 순자산 가치, 투하자본증가의 세 가지 회계 변수가 주가와 선형의 상관 관계를 갖는지를 검증하고 설명 변수 중에서 순자산가치변수가 주가와 가장 높은 상관도를 가지는 것을 증명하는데 분 석의 초점을 두었다. 주요한 실증 분석의 결과는 다음과 같이 요약된다. 첫 째, 영업 이익, 순자산 가치는 기업의 가치와 선형의 상관 관계를 가 지며 일정한 영향을 주게 된다. 80년대 증권 시장 개방과 97년 외환위기 이후에 주식 시장에서 회계의 정보가치는 더욱 증가하게 되었고 두 가지 설명 변수가 기업의 가치 및 주가에 많은 영향을 주고 있다고 판단된다. 둘 째, 회계 이익과 투하자본증가보다는 순자산가치가 기업의 가치에 미 치는 영향이 더욱 크다. 순자산 가치는 기업의 가치와 가장 높은 상관 관 계 및 유의한 확률을 보임으로써 다른 두 변수에 비해 더욱 중요한 결정 요인임을 알 수 있다. 복합적으로 다중 회귀 분석을 하는 경우에도 순자산 가치의 기울기 계수가 가지는 영향이 다른 두 변수에 비해 더욱 크며 유의 한 확률도 더 높게 나타난다. 셋 째, 순자산 가치와 영업 이익은 서로간에 높은 상관 관계를 가지므로 동시에 다중회귀모형에 적용하는 것은 바람직하지 않으며 기업의 선택권에 관련된 투하자본량 역시 미래의 일시적 선택권을 의미하므로 기업의 가치 와 선형의 관계를 보이지 않는다. 위의 분석 결과에 입각해서 생각해 보면 우리나라 시장에서 회계 이익, 순자산 가치와 기업의 가치는 선형의 상관 관계를 가지며 기업의 순자산가 치가 보다 큰 영향을 주는 것을 알 수 있다. 그러나 본 논문의 연구 결과를 논의함에 있어서 실증 분석 과정에서 나 타난 몇 가지 한계점을 감안할 필요가 있으며 미래의 연구는 이러한 한계 점을 극복할 수 있는 방향으로 추진되어야 할 것이다. 본 연구에서 포함한 표본의 개수는 시장 전체를 설명하기에는 표본의 양 이 충분하지 않았다. 보다 정확하고 유의한 분석을 위해서는 표본의 양을 보다 많이 포함해서 각 산업별 특성을 감안한 분석을 할 필요성이 있다. 위와 같은 문제점을 해결하기 위해서는 앞으로 보다 많은 자료를 얻고 이를 통한 확대된 연구 범위를 적용해야 하며 이는 앞으로의 연구 과제로 남긴다.