본 논문은 2008 금융위기로 인한 손실로 계속적인 논쟁이 되고 있는 윈도우배리어 옵션 계약의 적정가격을 산정하고 이를 비교한다. 거래된 계약은 KIKO(knock-in-knock-out) 콜옵션과 KO(knock-out) 풋옵션으로 구성되는데, 가격을 다음과 같은 3가지 방법으로 산출한다. Heynen and Kat(1995) 모형을 이용한 윈도우 배리어 옵션 가격을 구하고, 환율이 기하브라운운동과정과 확률변동성과정을 따른다고 가정할 때, 윈도우 배리어 옵션의 가격을 몬테-칼로 ...
본 논문은 2008 금융위기로 인한 손실로 계속적인 논쟁이 되고 있는 윈도우배리어 옵션 계약의 적정가격을 산정하고 이를 비교한다. 거래된 계약은 KIKO(knock-in-knock-out) 콜옵션과 KO(knock-out) 풋옵션으로 구성되는데, 가격을 다음과 같은 3가지 방법으로 산출한다. Heynen and Kat(1995) 모형을 이용한 윈도우 배리어 옵션 가격을 구하고, 환율이 기하브라운운동과정과 확률변동성과정을 따른다고 가정할 때, 윈도우 배리어 옵션의 가격을 몬테-칼로 시뮬레이션을 이용하여 구하고 이들을 서로 비교 분석한다. 첫 번째, 윈도우 배리어 옵션 상품이 ‘zero cost'의 특성을 가지는가를 알아보았는데, 모든 경우에 프리미엄을 가지고 있었다. 두 번째, 내재변동성과 지수이동가중평균(EWMA)법으로 변동성을 각각 몬테-칼로 시뮬레이션으로 가격을 산정하고 비교해 보았는데, 변동성에 따른 가격의 변화의 특징을 살펴 본 결과 가격의 변화가 풋옵션 보다 콜옵션에서 더 크게 나타났다. 세 번째, 환율의 확률과정을 블랙-숄즈 모형에서 가정한 기하브라운운동과 확률변동성과정으로 구한 윈도우 배리어 통화옵션 가격을 분석 하였는데, 그 결과 확률변동성과정 하에서 윈도우 배리어 옵션 가격차이가 더 크게 나타났다. 계약을 각각 분해해서 살펴본 결과 기하브라운운동에 의한 가격을 기준으로 보았을 경우, 콜옵션의 가치가 보다 더 높게 산정되었고, 풋옵션의 경우 비슷하거나 보다 낮게 산정되었다.
본 논문은 2008 금융위기로 인한 손실로 계속적인 논쟁이 되고 있는 윈도우 배리어 옵션 계약의 적정가격을 산정하고 이를 비교한다. 거래된 계약은 KIKO(knock-in-knock-out) 콜옵션과 KO(knock-out) 풋옵션으로 구성되는데, 가격을 다음과 같은 3가지 방법으로 산출한다. Heynen and Kat(1995) 모형을 이용한 윈도우 배리어 옵션 가격을 구하고, 환율이 기하브라운운동과정과 확률변동성과정을 따른다고 가정할 때, 윈도우 배리어 옵션의 가격을 몬테-칼로 시뮬레이션을 이용하여 구하고 이들을 서로 비교 분석한다. 첫 번째, 윈도우 배리어 옵션 상품이 ‘zero cost'의 특성을 가지는가를 알아보았는데, 모든 경우에 프리미엄을 가지고 있었다. 두 번째, 내재변동성과 지수이동가중평균(EWMA)법으로 변동성을 각각 몬테-칼로 시뮬레이션으로 가격을 산정하고 비교해 보았는데, 변동성에 따른 가격의 변화의 특징을 살펴 본 결과 가격의 변화가 풋옵션 보다 콜옵션에서 더 크게 나타났다. 세 번째, 환율의 확률과정을 블랙-숄즈 모형에서 가정한 기하브라운운동과 확률변동성과정으로 구한 윈도우 배리어 통화옵션 가격을 분석 하였는데, 그 결과 확률변동성과정 하에서 윈도우 배리어 옵션 가격차이가 더 크게 나타났다. 계약을 각각 분해해서 살펴본 결과 기하브라운운동에 의한 가격을 기준으로 보았을 경우, 콜옵션의 가치가 보다 더 높게 산정되었고, 풋옵션의 경우 비슷하거나 보다 낮게 산정되었다.
The purpose of this thesis is to compute the prices of window barrier currency option contract made over the counter between Korean commercial banks and Korean export firms using three methods. The price of window barrier option was calculate using Heynen and Kat(1995) model and on the assumption th...
The purpose of this thesis is to compute the prices of window barrier currency option contract made over the counter between Korean commercial banks and Korean export firms using three methods. The price of window barrier option was calculate using Heynen and Kat(1995) model and on the assumption that the exchange rate follows geometric Brown motion process and the GARCH-in mean process, the price of the window barrier option was calculated using Monte-Carlo simulation and there were compared with each other. What I find from this thesis are as follows. First, whether the products of window barrier option has feature of 'zero cost' was comprehended, and it had a premium in all cases. Second, the prices were calculated and compared by implied volatility and historical volatility based on Monte-Carlo simulation, the change of price was appeared in call option more than put option at the results of features of the price change by volatility. Third, the company entered into the window barrier currency option for selling 2 contracts of the KIKO call and buying 1 contract of the KO put that the premium was under-estimated in the event of following the probability volatility process than assuming the exchange rate for GBM. In addition, both price differences following the change of volatility and the exchange rate process showed more sensitively to the change of call option price than the put option that the premium is under-estimated on the call option in particular.
The purpose of this thesis is to compute the prices of window barrier currency option contract made over the counter between Korean commercial banks and Korean export firms using three methods. The price of window barrier option was calculate using Heynen and Kat(1995) model and on the assumption that the exchange rate follows geometric Brown motion process and the GARCH-in mean process, the price of the window barrier option was calculated using Monte-Carlo simulation and there were compared with each other. What I find from this thesis are as follows. First, whether the products of window barrier option has feature of 'zero cost' was comprehended, and it had a premium in all cases. Second, the prices were calculated and compared by implied volatility and historical volatility based on Monte-Carlo simulation, the change of price was appeared in call option more than put option at the results of features of the price change by volatility. Third, the company entered into the window barrier currency option for selling 2 contracts of the KIKO call and buying 1 contract of the KO put that the premium was under-estimated in the event of following the probability volatility process than assuming the exchange rate for GBM. In addition, both price differences following the change of volatility and the exchange rate process showed more sensitively to the change of call option price than the put option that the premium is under-estimated on the call option in particular.
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