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전환사채는 채권과 주식의 성격을 모두 가지고 있는 혼합형 상품이다. 전환사채를 파생상품으로 접근하여 가치 평가를 시작한 이후, 수 많은 연구와 평가 모형이 제시되었다. 일반적으로 파생상품의 가격 결정에는 몬테카를로 방법과 같은 시뮬레이션이 전통적인 방법으로 알려져 있는 유한차분법이나 이항모형보다 이용범위가 넓다. 그러나 지금까지의 연구에서는 조기 상환이 가능한 전환사채의 성격 때문에 시뮬레이션을 통한 가치 평가가 어려웠다. 본 연구에서는 전환사채를 발행 기업의 주가를 기초로 한 파생상품으로 간주하고 Longstaff and Schwartz가 제안한 조기 상환이 가능한 옵션의 최적 상환 시점을 결정하는 Simple ...

전환사채는 채권과 주식의 성격을 모두 가지고 있는 혼합형 상품이다. 전환사채를 파생상품으로 접근하여 가치 평가를 시작한 이후, 수 많은 연구와 평가 모형이 제시되었다. 일반적으로 파생상품의 가격 결정에는 몬테카를로 방법과 같은 시뮬레이션이 전통적인 방법으로 알려져 있는 유한차분법이나 이항모형보다 이용범위가 넓다. 그러나 지금까지의 연구에서는 조기 상환이 가능한 전환사채의 성격 때문에 시뮬레이션을 통한 가치 평가가 어려웠다. 본 연구에서는 전환사채를 발행 기업의 주가를 기초로 한 파생상품으로 간주하고 Longstaff and Schwartz가 제안한 조기 상환이 가능한 옵션의 최적 상환 시점을 결정하는 Simple least-squares approach 몬테카를로 방법으로 가격결정을 하였다. 몬테카를로 방법은 경로에 의존하거나 고차원(high dimension)의 문제를 해결할 수 있다. 우리나라 코스닥 기업 발행 전환사채를 Least-square 몬테카를로 방법과 이항모델로 가격을 산정하여 보았다. 그 결과, LSM방법의 전환사채 가격결정 방식은 이항모델 보다 시장가격에 근접하였다.

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