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본 연구에서는 VAR-EGARCH-CCC 및 AR-EGARCH-DCC 모형을 이용하여 중국 주식시장의 개혁개방 각 단계별로 중국과 한국, 일본, 미국으로 구성되는 글로벌 주식시장 간의 동태적인 상호관계를 분석하였다. 상해 및 심천 증권거래소가 설립된 1992년부터 2018년까지의 전체기간에 대해 1998년 아시아 금융위기 및 2008년 글로벌 금융위기 발생 시점을 고려하여 중국 주식시장의 개혁개방 단계별로 중한, 중미, 중일 간의 수익률 및 변동성 이전 효과를 분석하였다. 그리고 중국과 글로벌 주식시장 간의 상관관계를 통해 중국 주식시장의 개혁개방 정책이 글로벌 주식시장에 미치는 영향을 분석하였다. 분석 결과는 다음과 같다. 1) 전체기간을 분석한 결과, 미국은 글로벌 주식시장에서 주도적인 영향력을 가지고 있는 것으로 나타났다. 그리고 중국 주식시장의 경우에는 글로벌 주식시장의 영향을 받은 것으로 나타났다. 2) 각 기간 별 수익률 및 변동성 전이 현상 결과를 살펴보면 글로벌 금융위기 이후로 미국, 일본, 한국 주식시장에서 나타나는 중국으로부터의 전이 현상이 커진 것으로 나타났다. 3) 본 연구는 상관성을 살펴보기 위하여 CCC 및 ...

본 연구에서는 VAR-EGARCH-CCC 및 AR-EGARCH-DCC 모형을 이용하여 중국 주식시장의 개혁개방 각 단계별로 중국과 한국, 일본, 미국으로 구성되는 글로벌 주식시장 간의 동태적인 상호관계를 분석하였다. 상해 및 심천 증권거래소가 설립된 1992년부터 2018년까지의 전체기간에 대해 1998년 아시아 금융위기 및 2008년 글로벌 금융위기 발생 시점을 고려하여 중국 주식시장의 개혁개방 단계별로 중한, 중미, 중일 간의 수익률 및 변동성 이전 효과를 분석하였다. 그리고 중국과 글로벌 주식시장 간의 상관관계를 통해 중국 주식시장의 개혁개방 정책이 글로벌 주식시장에 미치는 영향을 분석하였다. 분석 결과는 다음과 같다. 1) 전체기간을 분석한 결과, 미국은 글로벌 주식시장에서 주도적인 영향력을 가지고 있는 것으로 나타났다. 그리고 중국 주식시장의 경우에는 글로벌 주식시장의 영향을 받은 것으로 나타났다. 2) 각 기간 별 수익률 및 변동성 전이 현상 결과를 살펴보면 글로벌 금융위기 이후로 미국, 일본, 한국 주식시장에서 나타나는 중국으로부터의 전이 현상이 커진 것으로 나타났다. 3) 본 연구는 상관성을 살펴보기 위하여 CCC 및 DCC 모형을 활용했다. 이를 통해 중국 및 여타 주식시장들 간의 상관성 추세가 시간에 걸쳐 증가하는 것으로 나타났다. 이러한 현상은 일본과 한국을 포함하는 지역 내에서 더욱 강하게 나타났다. 분석 결과를 요약하면 국가들 간 수익률 및 변동성 이전 효과 그리고 수익률의 시간에 걸쳐 변화하는 상관관계를 통해서 중국 주식시장의 영향력이 글로벌 금융위기 이후로 커졌음을 확인했다. 이는 중국과 글로벌 주식시장 간 통합수준이 중국 정부의 점진적 금융시장 개방 정책으로 인해서 높아졌음을 시사한다.

Abstract ▼ AI-Helper

This paper researches on the dynamic relationship between the China stock market
and the global stock markets (composed of Korea, Japan and the US) under different
stages of China's stock market reforms and opening up. This research employs
VAR-EGARCH-CCC model and AR-EGARCH-DCC model to...

This paper researches on the dynamic relationship between the China stock market
and the global stock markets (composed of Korea, Japan and the US) under different
stages of China's stock market reforms and opening up. This research employs
VAR-EGARCH-CCC model and AR-EGARCH-DCC model to uncover China and
global stock markets linkages from 1992 to 2018. In order to study evolving features
of the China stock market in greater details, I divided the time period into six
sub-periods representing different stages of the China’s stock market reforms. Based on
the quantitative and qualitative analysis, it shows that the US has a dominant
influence on the global stock markets and Chinese stock market is linked to the global
stock markets. The result also shows significant return and volatility spillover from
China to these overseas markets at the reformation stage of China stock market after
the global financial crisis. Further, the correlation trend between China and the global
stock markets has been increasing over time and this phenomenon is more apparent
within the regional markets

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