본 연구에서는 2008년 1월 1일부터 2017년 12월 31일까지 국내 유가증권 시장에 상장되어 있는 기업들을 대상으로 2SLS 및 Piecewise 회귀분석 방법을 사용하여 가족기업의 소유구조 특성이 부채만기구조에 어떠한 영향을 미치는지에 대하여 분석한다. 많은 연구들이 재벌기업을 가족기업에 포함시켜 분석을 진행하지만 본 연구에서는 재벌기업이 가지고 있는 특수성을 고려하여 가족기업과 재벌기업을 따로 분리하여 연구를 진행한다. 기업들을 소유구조 특성에 따라 구분하기 위하여 상장기업들 중에서 가족기업과 재벌기업을 각각 분류함과 동시에 각 기업이 가지고 있는 기업의 특성변수들을 고려하였다. 또한 지분율의 수준에 따라 지배주주가 추구하는 ...
본 연구에서는 2008년 1월 1일부터 2017년 12월 31일까지 국내 유가증권 시장에 상장되어 있는 기업들을 대상으로 2SLS 및 Piecewise 회귀분석 방법을 사용하여 가족기업의 소유구조 특성이 부채만기구조에 어떠한 영향을 미치는지에 대하여 분석한다. 많은 연구들이 재벌기업을 가족기업에 포함시켜 분석을 진행하지만 본 연구에서는 재벌기업이 가지고 있는 특수성을 고려하여 가족기업과 재벌기업을 따로 분리하여 연구를 진행한다. 기업들을 소유구조 특성에 따라 구분하기 위하여 상장기업들 중에서 가족기업과 재벌기업을 각각 분류함과 동시에 각 기업이 가지고 있는 기업의 특성변수들을 고려하였다. 또한 지분율의 수준에 따라 지배주주가 추구하는 목적함수가 다를 수 있음을 고려하여 이러한 특성을 실증적으로 확인하기 위해 추가적인 분석결과를 제시하고 있다. 분석 결과 지배주주의 지분율과 부채만기구조 간에는 비선형관계가 있다는 것을 확인하였다. 이는 지분율의 수준에 따라 부채만기구조를 결정함에 있어 목적함수가 다르다는 것을 의미한다. 가족기업에 대해 실증분석을 진행한 결과 가족기업의 경우, 지분율의 수준에 따라 가족구성원 및 지배주주의 부채만기구조 선택에 대한 목적함수가 다르다는 결과가 나타났다. 상대적으로 낮은 지분율을 가지고 있는 가족구성원 및 지배주주는 대체로 사적이윤추구 유인이 증가하는 것으로 나타났으며, 상대적으로 높은 지분율을 가지고 있는 가족구성원 및 지배주주는 이와 반대로 높은 지분율을 통한 주주와 다른 이해관계자들의 이해관계가 일치함으로써 사적이윤추구가 상대적으로 낮으며 더 효율적인 의사결정을 한다는 것을 확인할 수 있었다. 여러 가지 기업특성 변수들을 고려하여 동일한 분석을 진행한 결과 동일한 분석결과인 지배주주의 지분율과 부채만기구조의 선택간 비선형관계가 있는 것으로 나타났다. 그러나 재벌기업에서는 지배주주 지분율의 수준에 따라 부채만기선택에 나타나는 비선형적 관계가 관측되지 않았다. 재벌기업의 경우 일반기업들에 비해 장기부채를 더 선호하는 것으로 나타났는데, 가족기업과는 다르게 재벌기업들은 소유구조의 특성상 장기부채를 조달할 수 있는 충분한 능력을 갖추고 있기 때문에 이를 적극적으로 활용한 것으로 해석된다. 재벌기업 또한 가족기업과 마찬가지로 여러 가지 기업특성 변수들을 고려하여 동일한 분석을 진행한 결과 앞의 연구결과와 동일하게 지분율과 부채만기구조의 선택간 비선형관계가 일관적으로 나타나지 않는다는 결과가 나타났다. 결과적으로, 본 논문에서는 기업의 소유구조에 관한 연구를 진행함으로써 국내에서 가족 기업을 연구할 시 두 소유구조특성 간의 차이를 고려하여 재벌기업과 가족 기업을 따로 분리하여 연구를 진행해야 한다는 실증분석 결과를 제시하고 있다.
본 연구에서는 2008년 1월 1일부터 2017년 12월 31일까지 국내 유가증권 시장에 상장되어 있는 기업들을 대상으로 2SLS 및 Piecewise 회귀분석 방법을 사용하여 가족기업의 소유구조 특성이 부채만기구조에 어떠한 영향을 미치는지에 대하여 분석한다. 많은 연구들이 재벌기업을 가족기업에 포함시켜 분석을 진행하지만 본 연구에서는 재벌기업이 가지고 있는 특수성을 고려하여 가족기업과 재벌기업을 따로 분리하여 연구를 진행한다. 기업들을 소유구조 특성에 따라 구분하기 위하여 상장기업들 중에서 가족기업과 재벌기업을 각각 분류함과 동시에 각 기업이 가지고 있는 기업의 특성변수들을 고려하였다. 또한 지분율의 수준에 따라 지배주주가 추구하는 목적함수가 다를 수 있음을 고려하여 이러한 특성을 실증적으로 확인하기 위해 추가적인 분석결과를 제시하고 있다. 분석 결과 지배주주의 지분율과 부채만기구조 간에는 비선형관계가 있다는 것을 확인하였다. 이는 지분율의 수준에 따라 부채만기구조를 결정함에 있어 목적함수가 다르다는 것을 의미한다. 가족기업에 대해 실증분석을 진행한 결과 가족기업의 경우, 지분율의 수준에 따라 가족구성원 및 지배주주의 부채만기구조 선택에 대한 목적함수가 다르다는 결과가 나타났다. 상대적으로 낮은 지분율을 가지고 있는 가족구성원 및 지배주주는 대체로 사적이윤추구 유인이 증가하는 것으로 나타났으며, 상대적으로 높은 지분율을 가지고 있는 가족구성원 및 지배주주는 이와 반대로 높은 지분율을 통한 주주와 다른 이해관계자들의 이해관계가 일치함으로써 사적이윤추구가 상대적으로 낮으며 더 효율적인 의사결정을 한다는 것을 확인할 수 있었다. 여러 가지 기업특성 변수들을 고려하여 동일한 분석을 진행한 결과 동일한 분석결과인 지배주주의 지분율과 부채만기구조의 선택간 비선형관계가 있는 것으로 나타났다. 그러나 재벌기업에서는 지배주주 지분율의 수준에 따라 부채만기선택에 나타나는 비선형적 관계가 관측되지 않았다. 재벌기업의 경우 일반기업들에 비해 장기부채를 더 선호하는 것으로 나타났는데, 가족기업과는 다르게 재벌기업들은 소유구조의 특성상 장기부채를 조달할 수 있는 충분한 능력을 갖추고 있기 때문에 이를 적극적으로 활용한 것으로 해석된다. 재벌기업 또한 가족기업과 마찬가지로 여러 가지 기업특성 변수들을 고려하여 동일한 분석을 진행한 결과 앞의 연구결과와 동일하게 지분율과 부채만기구조의 선택간 비선형관계가 일관적으로 나타나지 않는다는 결과가 나타났다. 결과적으로, 본 논문에서는 기업의 소유구조에 관한 연구를 진행함으로써 국내에서 가족 기업을 연구할 시 두 소유구조특성 간의 차이를 고려하여 재벌기업과 가족 기업을 따로 분리하여 연구를 진행해야 한다는 실증분석 결과를 제시하고 있다.
This study analyzes how the ownership structure characteristics of a family ownership firms affect debt maturity using 2SLS and Piecewise regression methods for companies listed on the domestic securities market from 1 January 2008 to 31 December 2017. Many studies analyze chaebol companies by inclu...
This study analyzes how the ownership structure characteristics of a family ownership firms affect debt maturity using 2SLS and Piecewise regression methods for companies listed on the domestic securities market from 1 January 2008 to 31 December 2017. Many studies analyze chaebol companies by including them in family businesses, but in this study, family and chaebol companies are separately studied, taking into account the specific characteristics that chaebol companies have. To separate entities according to the characteristics of ownership structures, the classification of family and chaebol entities among listed companies was considered, while considering the characteristics of each entity's own characteristics. Further analysis results are provided to verify these characteristics empirically, considering that the level of the equity rate may differ in the purpose function sought by the controlling shareholders. The analysis confirmed that there is a non-linear relationship between the interest rate of the controlling shareholders and the debt maturity group. This means that the objective function differs in determining the debt-to-equity ratio depending on the level of the equity ratio. Empirical analysis of family enterprises has shown that in the case of family firms, the objective function of the choice of debt-maturity instruments of family members and controlling shareholders varies depending on the level of equity interest. In contrast, family members of a controlling shareholder with a relatively low share rate and a relatively high share ratio could confirm efficient decision-making that private profit pursuit was relatively low and more effective, as the interests of shareholders and other stakeholders coincide with those of the shareholders. The same analysis, taking into account the various variables of corporate characteristics, found that there was a non-linear relationship between the same analysis result of the controlling shareholder's share rate and the choice of the debt-to-equity group. However, no non-linear relationship was observed in chaebol entities in the choice of debt maturity, depending on the level of the controlling shareholder's equity ratio. Chaebol companies prefer long-term debt over ordinary companies, and unlike family businesses, chaebol companies are actively interpreted as having sufficient capacity to raise long-term debts due to their ownership structure. Chaebol companies, like family firms, conducted the same analysis considering various characteristics variables and found that the previous study did not have the same non-linear relationship between the equity rate and the choice of the debt-to-equity group. As a result, this paper presents empirical analysis results that the study of the ownership structure of a company should be carried out separately from the chaebol and the family firms considering the differences between the two ownership structure characteristics in the study of a family firms in Korea.
This study analyzes how the ownership structure characteristics of a family ownership firms affect debt maturity using 2SLS and Piecewise regression methods for companies listed on the domestic securities market from 1 January 2008 to 31 December 2017. Many studies analyze chaebol companies by including them in family businesses, but in this study, family and chaebol companies are separately studied, taking into account the specific characteristics that chaebol companies have. To separate entities according to the characteristics of ownership structures, the classification of family and chaebol entities among listed companies was considered, while considering the characteristics of each entity's own characteristics. Further analysis results are provided to verify these characteristics empirically, considering that the level of the equity rate may differ in the purpose function sought by the controlling shareholders. The analysis confirmed that there is a non-linear relationship between the interest rate of the controlling shareholders and the debt maturity group. This means that the objective function differs in determining the debt-to-equity ratio depending on the level of the equity ratio. Empirical analysis of family enterprises has shown that in the case of family firms, the objective function of the choice of debt-maturity instruments of family members and controlling shareholders varies depending on the level of equity interest. In contrast, family members of a controlling shareholder with a relatively low share rate and a relatively high share ratio could confirm efficient decision-making that private profit pursuit was relatively low and more effective, as the interests of shareholders and other stakeholders coincide with those of the shareholders. The same analysis, taking into account the various variables of corporate characteristics, found that there was a non-linear relationship between the same analysis result of the controlling shareholder's share rate and the choice of the debt-to-equity group. However, no non-linear relationship was observed in chaebol entities in the choice of debt maturity, depending on the level of the controlling shareholder's equity ratio. Chaebol companies prefer long-term debt over ordinary companies, and unlike family businesses, chaebol companies are actively interpreted as having sufficient capacity to raise long-term debts due to their ownership structure. Chaebol companies, like family firms, conducted the same analysis considering various characteristics variables and found that the previous study did not have the same non-linear relationship between the equity rate and the choice of the debt-to-equity group. As a result, this paper presents empirical analysis results that the study of the ownership structure of a company should be carried out separately from the chaebol and the family firms considering the differences between the two ownership structure characteristics in the study of a family firms in Korea.
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