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문제 정의
- 1990년대 금융시장의 세계화가 진척되면서 미국과 동아시아 주식시장 간 동조화 관계가 긴밀해진 것으로 추정된다. 본 연구에서는 우리나라 주식시장과 관련이 깊은 주식시장 간 동적 상호의존 관계를 분석함으로써 다른 각도에서 투자의 국제적 다각화 가능성에 대해 통계적으로 검정해 보고자 한다.
- 이 경우 휴장일이 포함된 일간자료는 모두 제외되어 대상 주식시장이 모두 개장한 날의 자료만 통상적으로 사용해 왔다. 본 연구는 선행연구들과는 달리 장기간 동향을 분석하는 데 더 적합한 단위기간이 긴 주간자료를 사용하여 모든 자료를 동일한 시간대에 맞추기로 하며, 2000년을 들어서면서부터 5년 반 동안의 주 평균자료를 구해 분석하기로 한다.
- 또한 상관성에 근거해 개발된 헤징전략은 잦은 포트폴리오 재균형 조치가 필요한 반면 공적분에 근거해 개발된 전략은 재균형 조치가 필요하지 않음을 보였다. 본 연구에서는 포트폴리오 이론에 의한 투자의 국제적 분산 가능성에 대해 현실적으로 국내 주식시장과 관련이 깊은 미국 및 동아시아 주요 주식시장에 공적분검정을 적용시켜 통계적 분석을 실시해 보았다. 아시아 외환위기 이후 2002년 1분기까지는 이들 주식시장 간 동조화 관계로 인해 투자의 위험을 최소화하고 수익을 극대화하기 위한 투자 다변화가 이루어지기 어려운 여건이었으나 그 이후는 국제 분산투자의 여건이 개선되는 것으로 검정된다.
가설 설정
- 경제·경영이론은 특정 금융시계열들의 장기적 동반 이동을 가정하며, 단기적으로는 서로 일탈할지 모르나 투자자들의 취향과 선호도, 시장의 힘, 정부 규제는 이들을 다시 균형점으로 이끌게 된다는 것이다.
- 구조변화 전과 후 Ⅰ(1) 변수들 간 공적분관계를 검정하기 위한 시차는 AIC와 SBC의 최소값을 기준으로 1로 결정되며, 구조변화 전에는 추세와 상수항을 모두 갖는 모형, 또 구조변화 후에는 상수항을 갖는 모형을 검정한다. 구조변화 전은 표 3.4에서 보듯 전체기간에 대한 검정결과와 동일하게 귀무가설 H0 : r = 0 이 유의수준 1%에서 기각되므로 공적분위수가 1이 된다. 벡터오차수정모형을 추정한 결과는 표 3.
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