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문제 정의
- 또한 본 연구는 상기 분석내용을 바탕으로 자금 조달 측면에서 상대적으로 대기업에 비해 높은 금융비용을 부담하고 있으며, 자금운용 측면에서도 상대적으로 대기업에 비해 수익성이 낮은 사업포트폴리오를 구성하는 외에 정보의 비대칭성과 취약한 신용상태 등으로 구조적 문제점을 가지고 있는 중소기업의 기업가치 또는 경영성과를 극대화하기 위한 기준을 제시함으로써 이를 중소기업의 재무 컨설팅에 활용함을 목적으로 하고 있다.
- 본 연구는 경인지역소재 562개(제조업 272개, 비제조업 290개) 중소기업을 대상으로 비유동자산구성비율, 부채비율 및 기업규모 변수로 구성된 재무구조가 매출액 영업이익 및 자기자본순이익률로 구성된 경영성과에 미치는 영향에 대해 살펴봄으로써 상기 분석내용을 바탕으로 자금 조달 측면에서 상대적으로 대기업에 비해 높은 금융비용을 부담하고 있으며, 자금운용 측면에서도 상대적으로 대기업에 비해 수익성이 낮은 사업포트폴리오를 구성하는 외에 정보의 비대칭성과 취약한 신용상태 등으로 구조적 문제점을 가지고 있는 중소기업의 기업가치 또는 경영성과를 극대화하기 위하여 이를 중소기업의 재무 컨설팅에 활용함을 목적으로 하고 있으며, 분석결과는 다음과 같다.
- 본 연구는 중소기업의 경우에도 자산구성 및 자본구조가 기업의 경영성과 또는 기업 가치에 미치는 영향이 대기업을 중심으로 한 주권상장기업과 코스닥 등록기업의 경우와 같이 동일하게 적용되는지에 대하여 알아보기 위하여 경인지역 소재 중소기업 562개 업체를 대상으로 하여 자산구성 및 자본구조가 기업의 경영성과에 미치는 영향에 대한 상관관계를 실증적으로 검증하고자 한다.
- 본 연구는 중소기업의 재무컨설팅 활용을 위하여 중소기업의 자금운용, 즉 수익성이 높은 고장자산 등에 얼마를 투자하여 현금흐름 또는 영업이익을 극대화 할 것인가 라는 자산의 최적구성 측면 및 자금조달, 즉 타인자본과 자기자본의 최적배합을 통한 할인율을 최소화 할 수 있는 측면에서 과연 기업가치 또는 경영성과를 극대화 할 수 있는 자산구성 및 자본구조가 존재하는지, 그리고 존재한다면 궁극적으로 최적 자산구성 및 자본구조는 어느 정도의 비율을 의미하는 지를 알아보기 위해서 먼저 중소기업의 자산구성 및 자본구조가 경영성과에 어떠한 영향을 미치는지에 대하여 알아보는 것을 목적으로 하고 있다.
가설 설정
- # 가설 2 : 기업규모는 경영성과에 정(+)의 영향을 미칠 것이다.
- # 가설 3 : 부채비율은 경영성과에 정(+)의 영향을 미칠 것이다.
- # 가설 ! : 비유동자산구성비율은 경영성과에 정(+) 의 영향을 미칠 것이다.
- 전성일(2004)은 무형자산성 지출의 자산화 가동 지출의 가치관련성에 미치는 영향을 분석하였다. 구체적으로 무형자산성 지출을 자산화 하여 계산된 초과이익의 지속계수가 동 지출을 비용화 하여 계산된 초과이익의 지속계수에 비하여 큰 집단에서는 그렇지 않은 집단에 비하여 무형자산성 지출에 대한 주가배수가 클 것이라는 가설을 검증하였다[4].
- 주부식(2009) 등의 선행연구를 살펴보면, 주로 상장기업 및 코스닥 등록 기업을 대상으로 유형자산, 무형자산, 투자자산 등 비유동자산 비율이 주가 등 기업가치에 통계적으로 유의미한 정(+)의 상관관계를 나타내는 것으로 실증분석 되었다. 이는 일반적으로 조달된 자본을 수익성이 높은 유형자산, 무형자산 및 투자자산 등 비유동자산에 투자하여 미래현금 흐름을 극대화함으로써 경영성과 또는 기업가치를 극대화할 수 있다는 것으로 판단되는바, 본 연구에서는 중소기업의 경우에도 비유동자산구성비율이 높을수록 경영성과에 정(+)의 영향을 미칠 것으로 예상되어 다음과 같은 가설을 설정하였다.
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