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NTIS 바로가기한국경영과학회지 = Journal of the Korean Operations Research and Management Science Society, v.38 no.4, 2013년, pp.35 - 52
김홍선 (연세대학교 경영대학 경영학과) , 정종빈 (연세대학교 경영대학 경영학과) , 김성문 (연세대학교 경영대학 경영학과)
Markowitz's portfolio selection model is used to construct an optimal portfolio which has minimum variance, while satisfying a minimum required expected return. The model uses estimators based on analysis of historical data to estimate the returns, standard deviations, and correlation coefficients o...
핵심어 | 질문 | 논문에서 추출한 답변 |
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포트폴리오 선정 이론이란 무엇인가? | 투자성향에 따라 원하는 최소요구 기대 수익률을 만족시키면서 동시에 가장 낮은 위험을 갖도록 투자비율을 결정하는 마코위츠의 ‘포트폴리오 선정 이론(Portfolio selection theory)’[21]은 분산투자의 효율성을 증명한 현대투자이론의 시초이자 가장 대표적인 이론이다. 하지만 투자자들은 그의 이론을 실제로 적용하는 일에 어려움을 느낀다. | |
예측 위험이 가져오는 가장 큰 문제는 무엇인가? | 예측 위험(estimation risk)이 가져오는 가장 큰 문제는 마코위츠의 모형이 입력 변수의 오류에 매우 민감하다는 점이다[23]. Best and Grauer[4]는 포트폴리오를 구성하는 자산들 중 단 한 개 자산의 수익률이 약간만 변하더라도 전체 포트폴리오가 절반 이상 달라질 정도로 마코위츠의 포트폴리오 선정 모형이 민감하게 반응한다고 주장한다. | |
투자자들이 포트폴리오 선정 이론을 실제로 적용하는 일에 어려움을 느끼는 이유는 무엇인가? | 하지만 투자자들은 그의 이론을 실제로 적용하는 일에 어려움을 느낀다. 모형이 필요로 하는 입력 변수(input parameter)인 포트폴리오 내 종목들의 수익률, 표준편차, 상관계수 등을 정확하게 구하는 방법이 존재하지 않으며, 문제를 푸는데 많은 시간과 노력이 필요한 비선형계획법 문제(Nonlinear programming)를 풀어야 하기 때문이다. 마코위츠의 모형이 개발된 이후 이 모형을 선형계획법(linear programming)으로 근사화(approximation)하는 방법[20, 26], simple ranking device를 이용해 단순화하는 방법[11] 등이 개발되어 근사해를 얻어내는 방법이 생겨났고, 최근에는 계산을 실행하는 컴퓨터의 성능이 좋아져 근사화가 필요 없이 문제를 풀어낼 수 있기 때문에 비선형계획법 모형의 해를 구하는데 많은 시간과 노력이 필요하다는 단점은 대부분 극복되었다. |
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