본 논문은 국내 유가증권시장(KOSPI 및 KOSDAQ)에 상장된 106개의 제약 바이오기업을 대상으로 사건연구방법론(Event study methodology)을 이용하여 제휴 체결이 기업의 시장가치에 미치는 영향을 연구하였다. 연구 결과, 국내 제약 바이오산업에서 모든 제휴가 기업의 시장가치에 유의미한 영향을 주지는 않았지만 제휴 유형에 따른 분석에서 기술력이 제휴 체결의 주요인으로 작용하는 연구개발 제휴는 기업의 시장 가치에 긍정적인 영향을 주는 것으로 나타났다. 연구개발 제휴 중에서는 기술 이전 제휴, 특히 개발기술 이전 제휴가 기업 가치에 더 긍정적인 영향을 주었다. 이는 제휴 유형별로 차별화된 평가를 받는다는 것으로 해석되었다. 한편, 제휴 체결이 기업가치에 반영되는 시점을 확인한 결과, 내부 정부 유출로 제휴 공시 전 주가 상승 가능성이 높다는 것을 확인하였다. 이는 국내 제약 바이오산업 내 제휴와 관련하여 사전정보유출 가능성이 높다고 해석된다. 본 논문은 국내 제약 바이오 기업의 가치 창출을 위해 제휴의 방향을 모색하는 경영자들과 실무자들에게 제휴의 효과를 실증적으로 입증해 준다. 또한 제휴 체결 전 정보 유출 방지를 위해 정보 관리 및 이와 관련된 제도적 보완이 필요할 것으로 판단된다.
본 논문은 국내 유가증권시장(KOSPI 및 KOSDAQ)에 상장된 106개의 제약 바이오기업을 대상으로 사건연구방법론(Event study methodology)을 이용하여 제휴 체결이 기업의 시장가치에 미치는 영향을 연구하였다. 연구 결과, 국내 제약 바이오산업에서 모든 제휴가 기업의 시장가치에 유의미한 영향을 주지는 않았지만 제휴 유형에 따른 분석에서 기술력이 제휴 체결의 주요인으로 작용하는 연구개발 제휴는 기업의 시장 가치에 긍정적인 영향을 주는 것으로 나타났다. 연구개발 제휴 중에서는 기술 이전 제휴, 특히 개발기술 이전 제휴가 기업 가치에 더 긍정적인 영향을 주었다. 이는 제휴 유형별로 차별화된 평가를 받는다는 것으로 해석되었다. 한편, 제휴 체결이 기업가치에 반영되는 시점을 확인한 결과, 내부 정부 유출로 제휴 공시 전 주가 상승 가능성이 높다는 것을 확인하였다. 이는 국내 제약 바이오산업 내 제휴와 관련하여 사전정보유출 가능성이 높다고 해석된다. 본 논문은 국내 제약 바이오 기업의 가치 창출을 위해 제휴의 방향을 모색하는 경영자들과 실무자들에게 제휴의 효과를 실증적으로 입증해 준다. 또한 제휴 체결 전 정보 유출 방지를 위해 정보 관리 및 이와 관련된 제도적 보완이 필요할 것으로 판단된다.
This paper analyzed the impact of alliances on the market value of the 106 bio-pharmaceutical companies listed on the KOSPI or KOSDAQ in Korea by using the 'Event study methodology'. Although general alliances did not impact the corporate value significantly, in the analysis corresponding to the all...
This paper analyzed the impact of alliances on the market value of the 106 bio-pharmaceutical companies listed on the KOSPI or KOSDAQ in Korea by using the 'Event study methodology'. Although general alliances did not impact the corporate value significantly, in the analysis corresponding to the alliance type, R&D alliances created positive value, as technology acts as an important factor for the alliance. Among the R&D alliances, 'Technology Transfer alliances', in particular 'Development Technology Transfer alliances', had a positive influence on the corporate value. We interpret these differentiated results as market tends to screen for types of alliances. Meanwhile, we confirmed that the possibility of a stock price increase before the alliance announcement is high by analyzing the impact of the timing of corporate alliance announcements on the company value. It can be inferred that the possibility of information leakage is high. This paper analyzes the impact of alliances for managers and practitioners seeking to create value for domestic bio-pharmaceutical companies, and suggests the need to prevent information leakages by establishing a suitable policy.
This paper analyzed the impact of alliances on the market value of the 106 bio-pharmaceutical companies listed on the KOSPI or KOSDAQ in Korea by using the 'Event study methodology'. Although general alliances did not impact the corporate value significantly, in the analysis corresponding to the alliance type, R&D alliances created positive value, as technology acts as an important factor for the alliance. Among the R&D alliances, 'Technology Transfer alliances', in particular 'Development Technology Transfer alliances', had a positive influence on the corporate value. We interpret these differentiated results as market tends to screen for types of alliances. Meanwhile, we confirmed that the possibility of a stock price increase before the alliance announcement is high by analyzing the impact of the timing of corporate alliance announcements on the company value. It can be inferred that the possibility of information leakage is high. This paper analyzes the impact of alliances for managers and practitioners seeking to create value for domestic bio-pharmaceutical companies, and suggests the need to prevent information leakages by establishing a suitable policy.
본 논문은 국내 제약·바이오산업에서 제휴의 성과가 기업가치에 미치는 영향을 알아보기 위해 제휴 성과 평가 방법의 하나인 사건연구방법론을 이용하여 제휴 공시 전후 주가의 누적초과수익률을 분석하였다. 분석결과 국내 제약·바이오기업들의 경우 선행논문들의 연구 결과처럼 모든 제휴가 기업가치에 영향을 준다고 판단하기는 어려웠다.
가설 설정
[가설 1] 상장 제약·바이오기업들의 제휴 공시는 정(+)의 누적초과수익률을 보일 것이다.
[가설 2] 연구개발 제휴(R&D Alliance), 생산/유통 제휴(Manufacturing/Distribution Alliance), 지분 제휴(Equity Alliance)는 각각 정(+)의 누적초과수익률을 나타낼 것이다.
[가설 3]제휴 공시 전 사전정보의 유출 가능성이 있다.
제안 방법
연구기간은 전자공시시스템이 도입된 1999년 1월부터 2015년 12월까지 17년간이다.본 논문에서는 제휴를 연구개발 제휴, 연구개발 이후 단계에서의 제휴(이하 생산/유통 제휴), 지분출자 제휴의 세 가지 유형으로 분류하였다. 유형 분류는 Pellocelli[6],Mockler[7] 등의 제휴 유형을 참고로 하여, 계약적 합의에 의한 제휴와 지분출자에 의한 제휴로 분류한 후, 계약적 합의에 의한 제휴들을 산업 내 가치사슬에 따라 세분화하여 연구개발 제휴와 생산/유통 제휴로 나누었다.
본 논문에서는 제휴를 연구개발 제휴, 연구개발 이후 단계에서의 제휴(이하 생산/유통 제휴), 지분출자 제휴의 세 가지 유형으로 분류하였다. 유형 분류는 Pellocelli[6],Mockler[7] 등의 제휴 유형을 참고로 하여, 계약적 합의에 의한 제휴와 지분출자에 의한 제휴로 분류한 후, 계약적 합의에 의한 제휴들을 산업 내 가치사슬에 따라 세분화하여 연구개발 제휴와 생산/유통 제휴로 나누었다. 연구개발 제휴는 물질 탐색부터 판매 승인 전까지의 기술제휴를 포함시켰으며, 생산/유통 제휴는 생산에서 시판 후 판매에 관련된 제휴를 모두 포함시켰다.
연구개발 제휴는 물질 탐색부터 판매 승인 전까지의 기술제휴를 포함시켰으며, 생산/유통 제휴는 생산에서 시판 후 판매에 관련된 제휴를 모두 포함시켰다. 이들 기업들의 공시자료를 토대로 제휴 건수 및 유형(연구개발 제휴,생산/유통 제휴, 지분투자)을 분석하고, 제휴 공시를 사건분석방법론의 이벤트로 보았다.
대상 데이터
1차 추출 후 분류된 제휴에서 최종 연구대상이 된 제휴는 338개이다. 최종 연구대상 제휴에서 비의약품 관련 제휴, 합병, 정상기대수익률을 알 수 없는 경우에 해당되는 제휴는 연구대상에서 제외하였다.
본 연구는 2015년 말 기준 KOSPI 및 KOSDAQ에 상장된 기업 중 FnGuide(국내 대표적인 온라인 금융정보제공 서비스)에서 ‘의약품 제조’로 분류된 총 106개(KOSPI 44개, KOSDAQ 62개) 국내 제약·바이오기업들의 제휴를 연구대상으로 하였다. 연구기간은 전자공시시스템이 도입된 1999년 1월부터 2015년 12월까지 17년간이다.
데이터처리
각 사건의 누적초과수익률 합을 개별 사건수(N)으로 나누어 이벤트별로 평균누적초과수익률(ACAR, Average Cumulative Abnormal Return)을 구하였다. 각 이벤트별로 그 평균누적초과수익률 값의 유의성을 검증하기 위해 t 검증을 실시하였다.
추정기간(기업이 주가에 영향을 준 특별한 이벤트가 없었던 정상적 수익률 발생하고 있던 기간)동안 특정사 건의 해당 주식수익률을 종속변수(Ri,t)로 두고, 같은 시점의 시장수익률을 독립변수(RMi,t)로 둔 후 최소자승법(Ordinary Least Square)에 근거한 선형 회귀분석법으로 회귀계수 α와 β를 추정한다. 추정된 α와 β를 대입시켜 개별 사건의 정상 기대수익률(A Ri,t)을 계산하였다.
성능/효과
분석결과 국내 제약·바이오기업들의 경우 선행논문들의 연구 결과처럼 모든 제휴가 기업가치에 영향을 준다고 판단하기는 어려웠다. 즉, 투자자들은 모든 제휴에 대해서 유의미하게 평가하지 않고, 제휴의 상대방, 제휴의 파급 효과, 제휴의 구체적인 성과의 가시성 등과 같은 구체적인 정보들도 감안하여 가치를 높일 가능성이 있다고 기대되는 경우에 시장이 긍정적으로 평가한다는 것으로 해석되었다.
한편, [가설 3], 사전정보유출 영향을 확인하기 위한 검증에서는 공시 전 누적초과수익률의 비중이 58.4%로 높게 나옴으로서 사전정보유출 효과가 있는 것으로 확인되었다. Keown[41]과 Jarrell[42]와 같은 방법으로, 사전정보의 유출 가능성을 평가하였는데, 공시 전과 공시 당일까지의 누적초과수익률은 각각 1.
한편, 제휴 유형을 세 가지로 분류하고 제휴가 주가에 미치는 영향을 확인하였을 때([가설2])는 연구개발 제휴의 누적초과수익률만이 유의성 있는 정(+)의 값으로 확인되었다. 즉, 연구개발 제휴에만 누적초과수익률 2.
후속연구
본 논문은 실증적 방법을 통해 연구개발 제휴가 유효하다는 것을 입증함으로써 경영자 및 관련 실무자들이 기업가치 상승을 위해 제휴를 체결하고자 할 때 의사 결정에 도움을 줄 것이다. 투자자들은 기술력이 중요한 하이테크 산업으로서 제약·바이오산업에서 발생하는 제휴 중 연구개발 제휴에 대해서만 유의미하게 평가하였으며, 기술이전과 관련된 제휴도 세분화하여 반응한다는 사실을 확인할 수 있다.
투자자들은 기술력이 중요한 하이테크 산업으로서 제약·바이오산업에서 발생하는 제휴 중 연구개발 제휴에 대해서만 유의미하게 평가하였으며, 기술이전과 관련된 제휴도 세분화하여 반응한다는 사실을 확인할 수 있다. 한편, 사전정보 유출 가능성이 확인되어 주식 시장 특성 상 제휴 체결 전 기업가치 상승 가능성이 높다는 점에서, 제휴 체결 전 내부 정보 유출 방지를 위해 기업 자체적으로도 정보 관리가 필요하며, 이와 관련된 제도적 정책도 보완되어야 할 것으로 판단된다.
질의응답
핵심어
질문
논문에서 추출한 답변
국내 의약품 시장이 해외 시장 개척을 통한 수요 창출로 옮겨가는 이유는?
또한 만성질환 증가에 따른 의약품 소비 증가와 신약들의 특허만료 이후 국내 기업들의 발빠른 제네릭의약품 출시로 2000년부터 2006년까지 연평균 10% 이상 고성장하였다[18]. 그러나 2008년부터 본격화된 제네릭의약품 시장의 경쟁 악화와 지속적인 약가 인하 정책 시행으로 제약기업들의 높은 성장률과 수익성이지속되기 어려워지면서, 국내 제약·바이오산업의 지속가능한 성장을 위해 혁신적인 신약 개발과 글로벌 의약 시장 개척을 통한 수익창출이 필요하게 되었다[19]. 다행히 2000년대 제네릭의약품 시장 확대 시 축척된 자본들이 연구개발에 지속적으로 투자되면서 신약 개발의 성공적인 상업화를 앞당기고 있었는데, 1999년 국내 신약 1호 출시 이후, 현재까지 25개의 신약이 출시되었고, 그중에는 연 매출액이 100억원을 상회하며 상업화에 성공한 사례가 나타나고 있다.
전략적 제휴의 사전적 의미는 무엇인가?
전략적 제휴의 사전적 의미는 ‘기업간 상호협력관계를 유지하여 다른 기업에 대해서 경쟁적 우위를 확보하려는 경영전략’이다. 여러 선행논문들은 전략적 제휴의 네 가지 공통적 특징들을 언급하고 있는데, 첫째, 합의된 공통의 목표가 있고, 둘째, 자발적으로 합의되어야 하며,셋째, 제휴 당사자들간의 독립성이 보장되고, 넷째, 장기간 신뢰에 기반하여야 하는 계약이라고 정의한다[6-8].
여러 선행논문들에서 말하는 전략적 제휴의 네 가지 공통적 특징은 무엇인가?
전략적 제휴의 사전적 의미는 ‘기업간 상호협력관계를 유지하여 다른 기업에 대해서 경쟁적 우위를 확보하려는 경영전략’이다. 여러 선행논문들은 전략적 제휴의 네 가지 공통적 특징들을 언급하고 있는데, 첫째, 합의된 공통의 목표가 있고, 둘째, 자발적으로 합의되어야 하며,셋째, 제휴 당사자들간의 독립성이 보장되고, 넷째, 장기간 신뢰에 기반하여야 하는 계약이라고 정의한다[6-8]. 특히, Pellicelli[6]는 제휴의 범위에 들지 않는 거래행위를 명확히 언급하여 전략적 제휴를 세밀하게 정의했는데, 계약에 기반한 거래(인수, 판매, 대출), 파트너들 기준에서 전략적이지 않거나 중요하지 않은 거래를 제외한 것들을 전략적 제휴라고 정의하였다.
참고문헌 (49)
R Nidumolu, C. K. Prahalad, M. R. Rangaswami, Why Sustainability Is Now the Key Driver of Innovation, Harvard Business Review, pp. 57-64, 2009
T. J. Hwang, Stock Market Returns and Clinical Trial Results of Investigational Compounds: An Event Study Analysis of Large Biopharmaceutical Companies, PLoS ONE , vol. 8, no. 8, pp. 1-8, 2013. DOI: https://doi.org/10.1371/journal.pone.0071966
B. Munos, Lessons from 60 years of pharmaceutical innovation, Nature Reviews Drug Discovery, vol. 8, pp. 959-968, 2009. DOI: https://doi.org/10.1038/nrd2961
Deloitte, "Measuring the return from pharmaceutical innovation 2014. Turning a corner?", pp. 1-36, 2014.
J. A. DiMasi, H. G. Grabowski, R. W. Hansen, Innovation in the pharmaceutical industry: New estimates of R&D costs, Journal of Health Economics, vol. 47, pp. 20-33, 2016. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jhealeco.2016.01.012
A. C. Pellicelli, "Clusters and global value chains in the north and the third world", Strategic Alliances, 2003.
R. J. Mockler, "Multinational strategic alliances: a manager's perspective", Strategic Change, vol. 6, pp. 391-405, 1997. DOI: https://doi.org/10.1002/(SICI)1099-1697(199711)6:7 3.0.CO;2-D
M. Y. Yoshino, "Strategic Alliances: An Entrepreneurial Approach to Globalization", Boston, Harvard Business School Press, 1995.
K. R. Harrigan, "Joint Ventures and Competitive Strategy", Strategic Management Journal, vol. 9, pp. 141-158, 1988. DOI: https://doi.org/10.1002/smj.4250090205
J. A. C. Baum, T. Calabrese, B. S. Silverman, "Don't go it alone: Alliance network composition and startups' performance in Canadian Biotechnology", Strategic Management journal, vol. 21, pp. 267-294, 2000. DOI: https://doi.org/10.1002/(SICI)1097-0266(200003)21 :3 3.0.CO;2-8
K. Fernald, E. Pennings, E. Claassen, Biotechnology Commercialization Strategies: Risk and Return in Interfirm Cooperation, Journal of Production Innovation Management, vol. 32, no. 6, pp. 971-996, 2015. DOI: https://doi.org/10.1111/jpim.12218
K. W. Glaister. P. J. Buckley, "Measures of Performance in UK International Alliances", School of Business, University of Leeds, UK., pp. 89-118, 1998.
S. Campart, E. Pfister, "Technology cooperation and stock market value: An event study of new partnership announcements in the biotechnology and pharmaceutical industries", Economics of Innovation and New Technology, vol. 16, no. 1, pp. 31-49, 2007. DOI: https://doi.org/10.1080/10438590600661764
A. Arino, "Measures of Strategic Alliance Performance: An Analysis of Construct Validity", Journal of International Business Studies, vol. 34, no. 1, pp. 66-79, 2003. DOI: https://doi.org/10.1057/palgrave.jibs.8400005
J. Christoffersen, "A Review of Antecedents of International Strategic Alliance Performance: Synthesized Evidence and New Directions for Core Constructs", International Journal of Management Reviews, vol. 15, pp. 66-85, 2013. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1468-2370.2012.00335.x
J. Christoffersen, "Measures of strategic alliance performance, classified and assessed", International Business Review, vol. 23, pp. 479-489, 2014. DOI: https://doi.org/10.1016/j.ibusrev.2013.07.001
Korea Pharmaceutical Manufacturing Association, http://www.kpma.or.kr (accessed March, 1, 2017)
SeokKwan Kim, "20 Years Of Korean Biotech Venture: Past, Present and Challenges for Future", Sciences and Technology Policy Institutes, pp. 1-369, 2013.
Korea Health Industry Development Institute http://www.khidi.or.kr. (accessed March 10, 2017)
S. H. Chan, J. W. Kensiger, A. J. Keown, J. D. Martin, "Do strategic alliances create value?", Journal of Financial Economics, vol. 46, no. 2, pp. 199-221, 1997. DOI: https://doi.org/10.1016/S0304-405X(97)00029-9
J. Hagedoorn, "Understanding the Rationale of Strategic Technology Partnering: Interorganizational Modes of Cooperation and Sectoral Differences", Strategic Management Journal, vol. 14, no. 5, pp. 371-385, 1993. DOI: https://doi.org/10.1002/smj.4250140505
W. W. McCutchen Jr, P. M. Swamidass, "Motivations for strategic alliances in the pharmaceutical/biotech industry: Some new findings", Journal of High Technology Management Research, vol. 15, no. 2, pp. 197-214, 2004. DOI: https://doi.org/10.1016/j.hitech.2004.03.003
N. Rojjakkers, J. Hagedoorn, "Inter-firm R&D partnering in pharmaceutical biotechnology since 1975: Trends, patterns, and networks", Research Policy, vol. 35, no. 3, pp. 431-446, 2005.
J. Mittra, "Life Science innovation and the restructuring of the pharmaceutical industry: Merger, Acquisition and Strategic alliance behavior of large firms", Technology Analysis & Strategic Management, vol. 19, no. 3, pp. 279-301, 2007. DOI: https://doi.org/10.1080/09537320701281540
D. L. Deeds, C. W. L. Hill, "Strategic alliances and the rate of new product development: An empirical study of entrepreneurial biotechnology firms", Journal of Business Venturing, vol. 11, no. 1, pp. 41-55, 1996. DOI: https://doi.org/10.1016/0883-9026(95)00087-9
J. J. Huang, G-H. Tzeng, C-S. Ong, "Motivation and resource-allocation for strategic alliances through the De Novo Perspective", Mathematical and Computer Modeling, vol. 41, no. 6-7, pp. 711-721, 2005. DOI: https://doi.org/10.1016/j.mcm.2004.05.007
S. Xu, E. Cavusgil, S. Deligonul, "Number of R&D alliances and innovation output - Nonlinear relationship evidence from the pharmaceutical industry", International Journal of Innovation Management, vol. 20, no. 6, 2016. DOI: https://doi.org/10.1142/S1363919616500602
P. M. Danzon, S. Nicholson, N. S. Pereira, "Productivity in pharmaceutical-biotechnology R&D: The role of experience and alliances", Journal of Health Economics, vol. 24, no. 2, pp. 317-339, 2005. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jhealeco.2004.09.006
D. K. Dutta, M. Hora, "From Invention Success to Commercialization Success: Technology Ventures and the Benefits of Upstream and Downstream Supply-Chain Alliances", Journal of Small Business Management, vol. 55, no. 2, pp. 216-235, 2017
N. Venkatraman, V. Ramanujam, "Measurement of Business Performance in Strategy Research: A Comparison of Approach", The Academy of Management Review, vol. 11, no. 4, 1986. DOI: https://doi.org/10.2307/258398
E. Anderson, "Two firms, one frontier: on assessing joint venture performance", Sloan Management Review, vol. 32, pp. 19-30, 1990.
S. J. Brown, J. B. Warner, "Using daily stock returns: The case of event studies", Journal of Financial Economics, vol. 14, pp 3-31, 1985. DOI: https://doi.org/10.1016/0304-405X(85)90042-X
B. N. Anand, T. Khanna, "Do firms learn to create value? The case of alliances", Strategic Management Journal, vol. 21, no. 3, pp. 295-315, 2000. DOI: https://doi.org/10.1002/(SICI)1097-0266(200003)21 :3 3.3.CO;2-F
P. Kale P, J. H. Dyer, H. Singh, "Alliance capability, stock market response, and long-term alliance success: The role of the alliance function", Strategic Management Journal, vol. 23, pp. 747-767, 2002. DOI: https://doi.org/10.1002/smj.248
B. Xu, "Market differential evaluations of strategic alliances in the pharmaceutical/biotech industry", Journal of High Technology Management Research, vol. 17, pp. 43-52, 2006. DOI: https://doi.org/10.1016/j.hitech.2006.05.004
P. Mc. Namara, C. Baden-Fuller, "Shareholder returns and the exploration-exploitation dilemma: R&D announcements by biotechnology firms", Research Policy, vol. 36, pp. 548-565, 2007. DOI: https://doi.org/10.1016/j.respol.2007.02.012
D. Liu, X. Pu, M. E. Schramm, "Stock Market Response to Strategic Technical Alliances between Drug and Biotechnology Firms", Journal of Product Development & Management, vol. 33, no. 5, pp. 549-569, 2016. DOI: https://doi.org/10.1111/jpim.12305
M. C. Woo, S. H. Yoon, "Analysis of the impact of information leakage on the stock price in the announcement of capital increase", Korean Finance Association, vol. 2015, no. 5, pp. 105-123, 2015.
C. B. Overgaard, R. A. van den Broek RA, J. H. Kim, A. S. Detsky, "Biotechnology stock prices before public announcements: evidence of insider trading?", Journal of Investigative Medicine, vol. 48, no. 2, pp. 118-124, 2000.
J. M. Rothenstein, G. Tomlinson, I. F. Tannock, A. S. Detsky, "Company stock prices before and after public announcements related Oncology drugs", Journal of the National Cancer Institute, vol. 103, no. 20, pp. 1507-1512, 2011. DOI: https://doi.org/10.1093/jnci/djr338
A. J. Keown, J. M. Pinkerton, "Merger Announcement and Insider Trading Activity: An Empirical Investigation", Journal of Finance, vol. 36, no. 4, pp. 855-869, 1981.
G. A. Jarrell, A. B. Poulsen, "Stock Trading before the Announcement of Tender Offers: Insider Trading or Market Anticipation?", Journal of Law, Economics, & Organization, vol. 5, no. 2, pp. 225-248, 1989.
D. S. Kim, S. S. Um, "Analysis of the impact of change in investment decisions and target price of domestic and foreign analysts on the stock price", Korean Journal of Financial Studies, vol. 35, no. 2, pp. 75-108, 2005.
J. Hagedoorn, J. Schakenraad, "The effect of strategic technology alliances on company performance", Strategic Management journal, vol. 15, pp. 291-309, 1994. DOI: https://doi.org/10.1002/smj.4250150404
S. Das, P. K. Sen, S. Sengupta, "Impact of Strategic Alliances on Firm Valuation", The Academy of Management Journal, vol. 41, no. 1, pp. 27-41, 1998. DOI: https://doi.org/10.2307/256895
D. Urbig, R. Burger, H. Patzelt, L. Schweizer, "Investor Reactions to New Product Development Failures: The Moderating Role of Product Development Stage", Journal of Management, vol. 39 no. 4, pp. 985-1015, 2013.
N. Roztocki, H. R. Weistroffer, "Information technology investments in emerging economies", Information Technology for Development, vol. 14, no. 1, pp. 1-10, 2008. DOI: https://doi.org/10.1002/itdj.20084
S, Y, Ahn, J. H. Hyun, "The Effect of Partner Selection on the Performance of International Strategic Alliances: The Examination of Moderating Process of Previous Experience", Journal the Korea Academia-Industrial cooperation Society", vol. 14, no. 12, pp. 6204-6210, 2013. DOI: https://doi.org/10.5762/KAIS.2013.14.12.6204
※ AI-Helper는 부적절한 답변을 할 수 있습니다.