[논문]미국 실질실효환율과 단기금리의 중국 수출에 대한 영향

호연; 정헌용

doi:10.17703/jcct.2018.4.4.155

미국 실질실효환율과 단기금리의 중국 수출에 대한 영향
The Impact of US Real Effective Exchange Rates and Short Term Interest Rates on China's Exports 원문보기

Journal of the convergence on culture technology : JCCT = 문화기술의 융합, v.4 no.4, 2018년, pp.155 - 160

호연 (남서울대학교 대학원 경영학과) , 정헌용 (남서울대학교 경영학과)

초록
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본 연구는 미국의 실질실효환율과 단기금리가 중국의 수출과 수입에 미치는 영향을 EGARCH-GED 모형을 이용하여 분석하였다. 미국이 금리의 인상을 추진하고 중국과의 무역 전쟁이 심화되는 시점에서 미국 주요 경제변수의 중국 수출과 수입에 대한 효과를 분석하였다. 분석결과, 첫째 중국의 교역량에는 미국 실질실효환율은 유의한 영향을 미치지 않고 미국 단기금리만이 유의한 양의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 중국 수출의 경우에도 미국 실질 실효환율은 유의한 영향을 미치지 않고 미국 단기금리만이 유의한 양의 영향을 미쳤다. 그러나 중국 수입의 경우에는 수출과는 반대로 미국 단기금리는 유의한 영향을 미치지 않고 미국 실질실효환율은 유의한 양의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 한편 중국 정책금리는 중국 수출에만 유의한 양의 영향을 미치는 것으로 나타났다.

Abstract ▼ AI-Helper

The article studies the effect of US real effective exchange rate and short-term interest rate on Chnise exports and imports using the EGARCH-GED model. This article analyze the effect of US major economic variables on China's exports and imports as the US pushes for interest rate hikes and worsens trade wars with China. The main results are as follows. The US short-term interest rate has a significant positive effect on China's trade volume. Even in the case of China's exports, US short-term interest rate has a significant positive effect. However, in the case of China's imports, in contrast to exports, US short-term interest rate do not have a significant effects and US real effective exchange rate has a significant positive effect. On the other hand, China's policy interest rate has a negative impact on China's imports and not statistically significant, but it has a significant positive effect on China's exports.

주제어

표/그림 (4)

표 표 1. 기술통계량 Table 1. Descriptive Statistics
표 표 2. 미국 환율과 금리의 중국 교역에 대한 영향 Table 2. Impact of US Exchange Rates and Interest Rates on China's Trade
표 표 3. 미국 환율과 금리의 중국 수출에 대한 영향 Table 3. Impact of US Exchange Rates and Interest Rates on China's Trade
표 표 4. 미국 환율과 금리의 중국 수입에 대한 영향 Table 4. Impact of US Exchange Rates and Interest Rates on China's Trade

AI 본문요약
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문제 정의

첫째, 중국의 전체 교역량, 수출 및 수입액에 미국의 실질실효환율과 단기 금리가 미치는 영향을 세밀하게 분석한 연구이다. 둘째, 본 연구는 이러한 효과가 중국 정책 금리를 통제변수로 사용하여도 일관된 결과를 가져오는지를 분석한다.
본 연구는 미국의 실질실효환율과 단기 금리가 중국 수출에 미치는 영향을 분석한 연구로서 다음과 같은 차별성과 공헌을 갖는다. 첫째, 중국의 전체 교역량, 수출 및 수입액에 미국의 실질실효환율과 단기 금리가 미치는 영향을 세밀하게 분석한 연구이다.
본 연구는 미국의 실질실효환율과 단기 금리가 중국 수출에 미치는 영향을 분석한 연구로서 다음과 같은 차별성과 공헌을 갖는다. 첫째, 중국의 전체 교역량, 수출 및 수입액에 미국의 실질실효환율과 단기 금리가 미치는 영향을 세밀하게 분석한 연구이다. 둘째, 본 연구는 이러한 효과가 중국 정책 금리를 통제변수로 사용하여도 일관된 결과를 가져오는지를 분석한다.

제안 방법

미국의 실질실효환율과 단기 금리가 중국 수출에 미치는 영향을 분석하기 위하여 GARCH 모형을 이용하였으며, AIC, BIC 및 HQIC 정보기준에 의거하여 가장 적합한 모형으로 EGARCH-GED 모형을 선정하였다. 먼저 중국 교역량, 중국 수출액 및 중국 수입액에 미국 실질실효환율과 미국 단기금리가 어떤 영향을 미치는지를 분석하기 위하여 중국 GDP 성장률, 중국 소비자물가지수, 미국 실질실효환율, 미국 단기금리를 독립변수로 선정하여 [4], [6]에 의거 모형 1을 추정하였다.

대상 데이터

본 연구는 2010년 1월부터 2017년 12월까지의 기간 동안 중국 교역량 (TR), 중국 수출액 (EP), 중국 수입액 (IP), 중국 GDP 성장률 (GDP), 중국 소비자물가지수 (CPI), 중국 정책금리 (IRC), 미국 실질실효환율(ERU), 미국 단기금리 (IRU)에 대해 월별자료를 대상으로 분석하였다. 실증분석에 사용된 자료는 OECD와 BIS의 자료를 이용하였다.
본 연구는 미국의 실질실효환율과 단기 금리가 중국 수출에 미치는 영향을 2010년부터 2017년까지의 월별자료를 이용하여 분석하였다. EGARCH-GED 모형을 이용하여 분석하였으며, 그 주요한 결과는 다음과 같다.
본 연구는 2010년 1월부터 2017년 12월까지의 기간 동안 중국 교역량 (TR), 중국 수출액 (EP), 중국 수입액 (IP), 중국 GDP 성장률 (GDP), 중국 소비자물가지수 (CPI), 중국 정책금리 (IRC), 미국 실질실효환율(ERU), 미국 단기금리 (IRU)에 대해 월별자료를 대상으로 분석하였다. 실증분석에 사용된 자료는 OECD와 BIS의 자료를 이용하였다. 모든 변수들은 단위근 검정(Unit Root Test)을 통해 정상성을 검정하였으며, 그 결과를 바탕으로 1차 차분하여 이용하였다.

데이터처리

실증분석에 사용된 자료는 OECD와 BIS의 자료를 이용하였다. 모든 변수들은 단위근 검정(Unit Root Test)을 통해 정상성을 검정하였으며, 그 결과를 바탕으로 1차 차분하여 이용하였다.
자료의 정상성을 확인하기 위한 단위근 검정의 경우, Schwart 정보기준에 의한 ADF 검정과 PP 검정을 이용하였다.

이론/모형

본 연구는 미국의 실질실효환율과 단기 금리가 중국 수출에 미치는 영향을 2010년부터 2017년까지의 월별자료를 이용하여 분석하였다. EGARCH-GED 모형을 이용하여 분석하였으며, 그 주요한 결과는 다음과 같다.
미국의 실질실효환율과 단기 금리가 중국 수출에 미치는 영향을 분석하기 위하여 GARCH 모형을 이용하였으며, AIC, BIC 및 HQIC 정보기준에 의거하여 가장 적합한 모형으로 EGARCH-GED 모형을 선정하였다. 먼저 중국 교역량, 중국 수출액 및 중국 수입액에 미국 실질실효환율과 미국 단기금리가 어떤 영향을 미치는지를 분석하기 위하여 중국 GDP 성장률, 중국 소비자물가지수, 미국 실질실효환율, 미국 단기금리를 독립변수로 선정하여 [4], [6]에 의거 모형 1을 추정하였다.

성능/효과

결국 중국의 교역량에는 미국 실질실효환율은 유의한 영향을 미치지 않고 미국 단기금리의 변화만이 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 중국의 수출에도 미국 실질실효환율은 유의한 영향을 미치지 않고 미국 단기금리의 변화만이 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다.
첫째, 미국의 실질실효환율의 상승은 상대적으로 중국 위안화의 평가절하 효과를 가져와 중국의 교역량에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났으나 통계적으로 유의한 수준은 아니었다. 그러나 미국 단기금리의 상승은 모형 1과 모형 2 모두에서 중국의 교역량에 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 결국 미국 단기금리만이 중국 교역량에 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다.
중국의 수출에도 미국 실질실효환율은 유의한 영향을 미치지 않고 미국 단기금리의 변화만이 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 그러나 중국에 수입에는 수출과는 반대로 미국 실질실효환율은 유의한 양(+)의 영향을 미치지만 미국 단기금리의 변화는 중국 수입에 유의한 영향을 미치는 않는 것으로 나타났다. 한편 중국 정책금리는 중국 수출에는 유의한 양(+)의 영향을 미치지만 수입에는 유의하지는 않지만 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다.
시차 2를 이용한 검정의 결과, 중국 정책금리 와 미국 단기금리를 제외하고는 모두 단위근을 갖는 것 으로 확인되었다. 그러나 차분변수의 경우에는 검정방 법에 관계없이 모든 변수가 1% 유의수준에서 단위근을 갖는다는 귀무가설이 기각되었다.
미국 단기금리의 상승은 모형 1과 모형 2 모두에서 중국의 수출에 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 그리고 계수의 크기를 볼 때, 미국 단기금리의 상승은 중국의 교역량보다도 중국의 수출에 더 큰 영향을 미치는 것으로 나타났다. 또한 모형에 통제변수로 중국의 정책금리를 포함시킨 모형 2의 경우 모형 1과 유사한 결과를 가져왔으며, 중국 정책금리가 중국 수출에 가장 큰 양(+)의 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다.
그러나 미국 단기금리의 상승은 모형 1과 모형 2 모두에서 중국의 수입에 양(+)의 영향을 미치지만 통계적으로 유의하지는 않았다. 그리고 모형에 통제변수로 중국의 정책금리를 포함시킨 모형 2의 경우 모형 1과 유사한 결과를 가져왔으며, 중국 정책금리는 중국 수입에 음(-)의 영향을 미치지만 역시 통계적으로 유의하지는 않은 것으로 나타났다.
그러나 미국 단기금리의 상승은 모형 1과 모형 2 모두에서 중국의 수입에 양(+)의 영향을 미치지만 통계적으로 유의하지는 않았다. 그리고 모형에 통제변수로 중국의 정책금리를 포함시킨 모형 2의 경우 모형 1과 유사한 결과를 가져왔으며, 중국 정책금리는 중국 수출에 음(-)의 영향을 미치지만 통계적으로 유의하지는 않은 것으로 나타났다.
둘째, 미국의 실질실효환율의 상승은 상대적으로 중국 위안화의 평가절하 효과를 가져와 중국의 수출에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났으나 통계적으로 유의한 수준은 아니었다. 미국 단기금리의 상승은 모형1과 모형 2 모두에서 중국의 수출에 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났으며, 미국 단기금리의 상승은 중국의 교역량보다도 중국의 수출에 더 큰 영향을 미치는 것으로 나타났다.
그리고 계수의 크기를 볼 때, 미국 단기금리의 상승은 중국의 교역량보다도 중국의 수출에 더 큰 영향을 미치는 것으로 나타났다. 또한 모형에 통제변수로 중국의 정책금리를 포함시킨 모형 2의 경우 모형 1과 유사한 결과를 가져왔으며, 중국 정책금리가 중국 수출에 가장 큰 양(+)의 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다.
마지막으로 미국의 실질실효환율의 변화가 중국의 수입에 미치는 영향을 살펴보면, 미국의 실질실효환율의 상승은 상대적으로 중국 위안화의 평가절하 효과를 가져와 중국의 수입에 유의한 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 그러나 미국 단기금리의 상승은 모형 1과 모형 2 모두에서 중국의 수입에 양(+)의 영향을 미치지만 통계적으로 유의하지는 않았다.
먼저 미국의 실질실효환율의 변화가 중국의 교역량에 미치는 영향을 살펴보면, 에서 보듯이 미국의 실질실효환율의 상승은 상대적으로 중국 위안화의 평가절하 효과를 가져와 중국의 교역량에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다.
그러나 역시 통계적으로 유의한 수준은 아니었다. 미국 단기금리의 상승은 모형 1과 모형 2 모두에서 중국의 수출에 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 그리고 계수의 크기를 볼 때, 미국 단기금리의 상승은 중국의 교역량보다도 중국의 수출에 더 큰 영향을 미치는 것으로 나타났다.
둘째, 미국의 실질실효환율의 상승은 상대적으로 중국 위안화의 평가절하 효과를 가져와 중국의 수출에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났으나 통계적으로 유의한 수준은 아니었다. 미국 단기금리의 상승은 모형1과 모형 2 모두에서 중국의 수출에 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났으며, 미국 단기금리의 상승은 중국의 교역량보다도 중국의 수출에 더 큰 영향을 미치는 것으로 나타났다. 또한 모형에 통제변수로 중국의 정책금리를 포함시킨 모형 2의 경우 모형 1과 유사한 결과를 가져왔으며, 중국 정책금리가 중국 수출에 가장 큰 양(+)의 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다.
[5]는1994년부터 2000년까지의 기간을 대상으로 환율이 수입에 미치는 영향을 분석하였다. 분석 결과, 위안화의 10% 평가절상은 1년 후에 중국 수입을 1.4% 상승시키지만 수출에는 유의한 영향을 미치지 않는다고 하였다. [10]은 1990년부터 2004년의 기간 동안 분기 자료를 이용하여 수출에서 기대한 대로 유의한 결과를 얻었다.
자료의 정상성을 확인하기 위한 단위근 검정의 경우, Schwart 정보기준에 의한 ADF 검정과 PP 검정을 이용하였다. 시차 2를 이용한 검정의 결과, 중국 정책금리 와 미국 단기금리를 제외하고는 모두 단위근을 갖는 것 으로 확인되었다. 그러나 차분변수의 경우에는 검정방 법에 관계없이 모든 변수가 1% 유의수준에서 단위근을 갖는다는 귀무가설이 기각되었다.
결국 중국의 교역량에는 미국 실질실효환율은 유의한 영향을 미치지 않고 미국 단기금리의 변화만이 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 중국의 수출에도 미국 실질실효환율은 유의한 영향을 미치지 않고 미국 단기금리의 변화만이 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 그러나 중국에 수입에는 수출과는 반대로 미국 실질실효환율은 유의한 양(+)의 영향을 미치지만 미국 단기금리의 변화는 중국 수입에 유의한 영향을 미치는 않는 것으로 나타났다.
첫째, 미국의 실질실효환율의 상승은 상대적으로 중국 위안화의 평가절하 효과를 가져와 중국의 교역량에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났으나 통계적으로 유의한 수준은 아니었다. 그러나 미국 단기금리의 상승은 모형 1과 모형 2 모두에서 중국의 교역량에 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다.

후속연구

미국의 실질실효환율의 상승은 상대적으로 중국 위안화의 평가절하를 가져와 중국의 교역량, 수출액에는 긍정적인 영향을 그리고 수입액에는 부정적인 영향을 미칠 것으로 기대된다. 그리고 미국 단기금리의 상승은 상대적으로 미국 경제의 호황에 따라 이루어지는 것으로 판단할 때 중국의 교역량, 수출액 및 수입액에 모두 긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대된다.
한편 중국 정책금리는 중국 수출에는 유의한 양(+)의 영향을 미치지만 수입에는 유의하지는 않지만 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 따라서 중국의 정책당국은 이러한 실증결과를 바탕으로 미국의 실질실효환율과 단기금리의 변화가 중국 수출과 수입에 미치는 영향을 고려하여 그에 상응한 정책을 추진할 필요가 있을 것이다.
또한 미국은 양적완화에 의해 증가된 통화량의 회수를 위해 지속적으로 금리 인상을 단행하고 있다. 이러한 상황에서 미국의 실질실효환율과 단기 금리가 중국 수출에 미치는 영향을 분석하는 것은 정책적으로 그리고 실무적으로도 의미 있는 연구가 될 것으로 판단된다.

질의응답

핵심어	질문	논문에서 추출한 답변
	중국과 미국의 무역 전쟁에서 미국이 통화량 회수를 위해 단행하는 것은?	이에 따라 최근 미국과 중국과의 무역 전쟁이 진행되고 있으며, 이는 미국과 중국뿐만 아니라 전 세계 무역에 악영향을 미치고 있는실정이다. 또한 미국은 양적완화에 의해 증가된 통화량의 회수를 위해 지속적으로 금리 인상을 단행하고 있다. 이러한 상황에서 미국의 실질실효환율과 단기 금리가 중국 수출에 미치는 영향을 분석하는 것은 정책적으로 그리고 실무적으로도 의미 있는 연구가 될 것으로 판단된다.
	본 연구에서 GARCH 모형은 어디에 적용되었는가	미국의 실질실효환율과 단기 금리가 중국 수출에 미치는 영향을 분석하기 위하여 GARCH 모형을 이용하였으며, AIC, BIC 및 HQIC 정보기준에 의거하여 가장 적합한 모형으로 EGARCH-GED 모형을 선정하였다. 먼저 중국 교역량, 중국 수출액 및 중국 수입액에 미국 실질실효환율과 미국 단기금리가 어떤 영향을 미치는지를 분석하기 위하여 중국 GDP 성장률, 중국 소비자물가지수, 미국 실질실효환율, 미국 단기금리를 독립변수로 선정하여 [4], [6]에 의거 모형 1을 추정하였다.
	전 세계 무역에서 무역규모 2위를 차지 하는 나라는 어디인가?	전 세계 무역에서 중국이 차지하는 비중은 계속 증가하고 있으며, 무역규모는 미국에 이어 2위에 위치하고있다. 그런데 중국의 무역규모가 증가하면서 미국과 중국과의 무역수지 불균형이 심화되고 있고, 미국의 막대한 경상수지 적자를 초래하는 중국과의 불균형이 조정되어야 한다는 주장이 미국에서 점증하고 있는 실정이다.

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원문보기 상세보기
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상세보기
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저자의 다른 논문 :

표제어: PCR

동의어: Packet Collision Rate

용어 설명 출처 목록 (6)

용어 설명: PCR은 세균 특이성이 있는 primer를 이용하여 적은 수의 세균이 있을지라도 쉽게 검출할 수 있는 유용한 방법이며, 이를 이용하여 구강 내 치면세균막이나 타액에서 직접 세균을 검출할 수 있게 되었다[8].

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