[논문]지배구조가 내부회계관리제도의 취약점 보고 유형과 경영자 보상의 관계에 미치는 영향

정우성

doi:10.15207/jkcs.2020.11.12.243

지배구조가 내부회계관리제도의 취약점 보고 유형과 경영자 보상의 관계에 미치는 영향
The Impact of Governance Structure on the Relationship between Report Types of Weakness in Internal Accounting Control System and Executive Compensation 원문보기

한국융합학회논문지 = Journal of the Korea Convergence Society, v.11 no.12, 2020년, pp.243 - 251

정우성 (부산외국어대학교 경영학부)

초록
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본 연구에서는 내부회계관리제도의 취약점 보고유형과 경영자보상사이의 관계를 확인한 후, 지배구조 특성에 따라 이러한 관계가 달라지는지를 분석하고자하였다. 분석 자료는 2011년-2016년까지 금융업을 제외한 6,343개의 KOSPI&KOSDAQ기업을 이용하였다. 연구결과 첫째, CL의 취약점을 보고하는 기업에서 경영자보상은 감소하였다. 둘째, 지배구조에 따라 이러한 관련성은 더욱 강화되는 것으로 나타났다. 본 연구는 제도의 운영결과에 대한 정보가 경영자 보상에 반영됨을 확인함에 따라, 향후 제도를 보다 효과적으로 구축하도록 경영자 노력을 유인하기 위해서는 기업에 맞는 합리적인 보상정책과 지배구조를 연구할 필요성이 있음을 시사한다. 향후 보상위원회를 비롯하여 경영자보상에 영향을 미치는 내부통제장치를 추가하여 분석한다면, 연구결과를 보다 강력하게 지지하는 근거를 마련할 수 있을 것이다.

Abstract ▼ AI-Helper

The purpose of the study is to explore the relationship between the type of reporting weaknesses in the Internal Accounting Control System and executive compensation, and then analyze whether such relevance varies depending on the characteristics of governance structure. The analysis data used 6,343 KOSPI&KOSDAQ companies excluding the financial industry from 2011 to 2016. As a results of the study, First, executive compensation decreased in companies reporting the weaknesses of CL. Second, this relevance was further strengthened according to the governance structure. This study confirms that information on the operation results of system is an important factor in determining manager compensation. It implies that it is necessary to study reasonable compensation policies and governance structures suitable for companies. If an internal control system that affects executive compensation is added, the basis for stronger support of the research results can be prepared.

주제어

표/그림 (4)

표 Table 2. Descriptive statistics
표 Table 3. Correlation matrix
표 Table 4. Regression Analysis for testing H1
표 Table 5. Regression Analysis for testing H2

AI 본문요약
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문제 정의

그러나 경영자에게 보상을 제공할 때에는 이사회를 비롯하여 기업지배구조의 영향이 많이 개입되는 것이 현실이다. 그럼에도 불구하고, 선행연구에서는 대부분 이러한 관련성을 고려하지 않고 있기에 본 연구에서는 지배구조가 미치는 영향을 추가하여 분석하고자 한다.
경영자가 주주 이익을 높이는 의사결정을 하도록 감시하는 역할을 하는 내부통제기구가 효과적이지 못해 내부회계관리제도에 취약점이 노출되는 기업에서는 경영자가 자신의 이익을 높이기 위해 기회주의적인 의사결정을 수행하는 대리 문제가 나타날 수 있다. 따라서 본 연구는 기업 내 이러한 대리 문제를 해소하고 경영자의 노력투입을 올바르게 유인하기 위한 합리적인 경영자 보상정책을 마련하는데 도움을 제공할 것이며, 나아가 기업 성과를 개선하여 기업 가치를 높이는데 기여할 수 있다는 면에서 의미 있는 연구라고 할 것이다.
그러나 이러한 연구에서는 사실상 경영자 보상에 많이 개입하는 이사회 역할이나 보상위원회 같은 지배구조의 특성을 반영하고 있지 않다. 따라서 본 연구에서는 이러한 선행연구를 확장하여 내부회계관리제도의 취약점 보고유형을 구분한 후 경영자 보상에 미치는 영향이 차별적인지를 확인하고, 더 나아가 기업마다 상이한 지배구조가 취약점 보고 유형에 따라 경영자 보상에 상이한 영향을 미치는지를 확인하고자 한다. 제도의 취약점 보고를 단순하게 보고유무로 나타내면 보고형태에 따라 달라질 수 있는 특성이 무시되어 그 효과가 혼재되어 나타날 수 있다.
제도의 취약점 보고를 단순하게 보고유무로 나타내면 보고형태에 따라 달라질 수 있는 특성이 무시되어 그 효과가 혼재되어 나타날 수 있다. 따라서 본 연구에서는 취약점 보고유무로 분석한 기존선행연구를 확장하여 취약점보고를 유형별로 구체화한 후 지배구조와 경영자보상과의 관련성을 보다 명확하게 확인하고자 하였다.
본 연구에서는 내부회계관리제도의 취약점 보고유형이 경영자 보상에 상이한 영향을 미치는지를 검증하고, 지배구조의 효율적인 운영이 취약점 보고유형에 따라 경영자 보상에 미치는 영향이 차별적인지를 확인하였다. 2011-2016년까지 금융업을 제외한 한국거래소 상장기업을 대상으로 총 6, 3434개의 자료를 이용하였으며 회귀분석을 통해 결과를 확보하였다.

가설 설정

H₁: 내부회계관리제도의 취약점 보고 유형에 따라 경영자 보상에 미치는 영향은 달라질 것이다.
이러한 내용을 반영하여 다음의 가설을 설정하였다. H₂: 지배구조는 내부회계관리제도의 취약점 보고 유형에 따라 경영자 보상에 서로 다른 영향을 미칠 것이다.
[H2]를 검증하기 위한 과 는 지배구조가 내부 회계 관리제도의 취약점 보고유형에 따라 경영자 보상에 미치는 영향이 다른지를 확인한다.

제안 방법

지배구조의 영향을 확인하기 위해 본 연구에서는 5%이상주식을 보유한 외부 대주주 비율, 외국인 지분율, 사외이사 비율을 사용하였으며, 가설 검증을 위한 주요 변수는 이들과 취약점 보고 유형의 상호작용항인 _와 _이다. 또한 내부회계 관리제도의 취약점 보고 유형과 경영자보상 사이의 관계를 보다 명확하게 파악하기 위해 부채비율과 기업규모, 직전 연도 경영성과와 기업의 성장성, 손실기업여부, 그리고 거래시장의 형태 등을 통제변수로 설정하였다.
형태로 나타났다. 연구에서는 이러한 취약점 보고 형태를 CL의 취약점과 AS의 취약점으로 구분하였는데, 제시된 취약점 중 회계처리 및 회계자료관련 통제 절차 미비와 자산관리보호·자금입출금 통제절차미비를 AS 의 취약점으로, 나머지는 CL의 취약점으로 분류하였다 [4]. 또한 경영자와 관련되어 있는 취약점, 한 기업에 CL 과 AS의 취약점이 모두 발견되는 경우, AS의 취약점이 3개 이상인 경우에도 CL의 취약점으로 구분하였다[6].
미치는 영향이 다른지를 확인한다. 지배구조의 영향을 확인하기 위해 본 연구에서는 5%이상주식을 보유한 외부 대주주 비율, 외국인 지분율, 사외이사 비율을 사용하였으며, 가설 검증을 위한 주요 변수는 이들과 취약점 보고 유형의 상호작용항인 _와 _이다. 또한 내부회계 관리제도의 취약점 보고 유형과 경영자보상 사이의 관계를 보다 명확하게 파악하기 위해 부채비율과 기업규모, 직전 연도 경영성과와 기업의 성장성, 손실기업여부, 그리고 거래시장의 형태 등을 통제변수로 설정하였다.

대상 데이터

확인하였다. 2011-2016년까지 금융업을 제외한 한국거래소 상장기업을 대상으로 총 6, 3434개의 자료를 이용하였으며 회귀분석을 통해 결과를 확보하였다.
자료 공시 기업들로 제한하였다. 이러한 과정을 통해 최종적으로 사용된 표본은 총 6, 343개 기업-연자료이다. 본 연구에서는 외부감사인이 작성한 검토보고서에 기재된 내용들을 바탕으로 취약점이 없는 정상기업들이 6, 153개(97%), 취약점을 보고하는 기업들이 190개(3%) 임을 확인하였다1).
또한 경영자와 관련되어 있는 취약점, 한 기업에 CL 과 AS의 취약점이 모두 발견되는 경우, AS의 취약점이 3개 이상인 경우에도 CL의 취약점으로 구분하였다[6]. 재무 자료는 TS2000과 FnGuide로 정리하였고, 내부회계 관리제도 검토자료와 경영자 보상 자료는 금융감독원 전자공시시스템 내 감사보고서와 사업보고서를 통해 추출하였다.

성능/효과

에 대한 결과이다.3) 가설에 대한 검증 변수는 취약점 보고유형과 외국인 지분율(CF, AF), 외부대주주 (CBH, ABH), 사외이사비율(CO, AO), 이사회규모(CBD, ABD)의 상호작용항이다.
따라서 향후 이러한 점들이 반영된다면 기업에서 내부회계 관리제도의 취약점 보고유형에 따라 경영자의 노력투입이 효율적으로 이루어지도록 유인하는 올바른 보상구조를 제시하는데 보다 많은 도움을 줄 수 있을 것이다. 그럼에도본 연구는 경영자 보상을 설계할 때 내부통제제도의 결과를 제시한다고 볼 수 있는 내부회계관리제도의 취약 점보고 여부를 단순하게 반영하는 것보다, 감사를 통해 적발될 수 있는 수준인지, 아니면 기업 전반적으로 문제가 될 수 있는 수준인지를 가려내어 반영하는 것이 더욱 유용한 정보가 될 수 있음을 암시한다. 또한 CL의 취약점을 보고하는 기업과 AS의 취약점을 보고하는 기업에서 각각 지배구조의 역할이 달라질 수 있으므로 기업에서는 경영자를 효율적으로 견제하기 위한 지배구조를 편성 및 운영할 때 그 기능을 제대로 수행할 수 있도록 세심한 주의를 기울이 필요가 있음을 시사한다.
이는 대리문제가 커질 수 있는 CL의 취약점을 보고하는 기업에서 취약점 보고로 기업 내 더 부정적인 결과를 초래할 수 있으므로 경영자에게 이에 대한 패널티를제공하는 것으로 판단된다. 둘째, CL의 취약점 보고기업에서는 외국인과 외부대주주의 감시·통제 강화로 경영자 보상이 더욱 감소하는 것으로 나타났다. 그러나 AS의 취약점 보고기업에서는 외부대주주의 역할만이 경영자 보상을 감소시키며 사외이사비율은 오히려 보상을 증가시키는 것으로 나왔으나, 이는 선행연구에서 제시된 바와 같이 경영자와의 유착가능성을 염두에 둘 때 보다 정교한 데이터를 통해 다시 추정해 볼 필요가 있으므로 연구의한계점이자 미래연구방향으로 제시한다.
첫째, 내부회계 관리제도의 취약점을 보고하는 기업에서는 자원의 효율적 배분을 위해 경영자 능력이 무엇보다 중요하므로 경영자가 주주 부를 높이는 방향으로 의사결정을 수행하도록 유인을 제공할 필요성이 높아진다. 둘째, 취약한 내부통제구조를 개선시키려는 경영자의 업무범위 및 투입노력이 증가한다. 셋째, 경영자 기회주의가설에 의하면 지배구조가 취약할수록 경영자보상을 결정할 때 자신의 협상 권한 이보다 강해지므로[9], 내부회계관리제도의 취약점을 보고하는 기업에서 경영자가 자신의 영향력을 행사하여 보상을 증가시킬 수 있다.
01로 10% 수준에서 약한 음(-)의 관련성이 나타났으나, CL의 취약점 보고기업과 다르게 외국인의 통제가 특별한 영향을 주지는 않았다. 또한 사외이사비율과의 상호작용항(AO)의 계수는 여느 지배구조와는 다르게 3.59로 10% 수준에서 유의적인 양의 관련성이 나타났다. 이러한 결과는 경영자가 자신의 영향력으로 사외이사의 선임·해고에 관여하여 이사회의 효율성을 반영하는 사외이사 제도가 경영자를 견제하는 수단으로 사용되기보다 자신의 보상을 증가시키는 도구로 악용할 수 있음을 제시한 선행연구의 결과가 반영되어 나타난 것일 수도 있다[16].
먼저 CL의 취약점 보고기업인 식3의 결과는 외국인지분율과의 상호작용항(CF)에 대한 계수가 –0.10으로 1% 수준에서 아주 강한 음(-)의 관계를 나타냈고, 외부 대주주와의 상호작용항(CBH)에 대한 계수도 –0.01로 10% 수준에서 음(-)의 관계를 나타냈다. 이러한 결과는 CL의 취약점 보고 기업에서 외국인과 외부대주주의 감시·통제역할이 강화될수록 경영자보상은 결과에 대한 책임을 부과하여 더욱 감소됨을 의미한다.
상관관계가 0.5이상 높은 변수들이 일부 관찰되어 모든 변수들을 대상으로 분산확대인자(VIF)를 수행하여 다중공선성 여부를 확인하였는데, 결과 값이 대부분 2 이하로 나타나 변수들 사이에 다중공선성 문제가 발견되지 않았다.
상기 결과들은 기업의 지배구조가 내부회계 관리제도의 취약점 보고유형에 따라 경영자 보상에 상이한 영향력을 제공함을 나타내며, 대체적으로 CL의 취약점을 보고하는 기업에서 지배구조가 효율적으로 운영될 수록경영자에게 보상 감소라는 형태로 보다 강한 패널티를부여함을 확인할 수 있다.
둘째, 취약한 내부통제구조를 개선시키려는 경영자의 업무범위 및 투입노력이 증가한다. 셋째, 경영자 기회주의가설에 의하면 지배구조가 취약할수록 경영자보상을 결정할 때 자신의 협상 권한 이보다 강해지므로[9], 내부회계관리제도의 취약점을 보고하는 기업에서 경영자가 자신의 영향력을 행사하여 보상을 증가시킬 수 있다.
연구 결과는 첫째, 내부회계관리제도의 취약점을 CL 과 AS의 취약점으로 구분하였을 때, CL의 취약점을 보고하는 기업만이 경영자 보상을 감소시키는 것으로 나타났다. 이는 대리문제가 커질 수 있는 CL의 취약점을 보고하는 기업에서 취약점 보고로 기업 내 더 부정적인 결과를 초래할 수 있으므로 경영자에게 이에 대한 패널티를제공하는 것으로 판단된다.

후속연구

둘째, CL의 취약점 보고기업에서는 외국인과 외부대주주의 감시·통제 강화로 경영자 보상이 더욱 감소하는 것으로 나타났다. 그러나 AS의 취약점 보고기업에서는 외부대주주의 역할만이 경영자 보상을 감소시키며 사외이사비율은 오히려 보상을 증가시키는 것으로 나왔으나, 이는 선행연구에서 제시된 바와 같이 경영자와의 유착가능성을 염두에 둘 때 보다 정교한 데이터를 통해 다시 추정해 볼 필요가 있으므로 연구의한계점이자 미래연구방향으로 제시한다. 본 연구에서는 또한 보상위원회의 효율적 운영이나 사외이사 추천위원회 등 다양한 지배구조 변수들이 경영자 보상에 영향력을 제공할 수 있음에도 불구하고 데이터가 부족하여 이를 고려하지 못했다는 점과, 취약점을 공시한 기업 자료 자체가 전체 표본에 비해 빈약하여 연구결과에 대한 일반화에 주의가 필요하다는 선행연구에서의 지적을 피할 수 없다는 점은 여전한 한계점으로 남아있다.
본 연구에서는 또한 보상위원회의 효율적 운영이나 사외이사 추천위원회 등 다양한 지배구조 변수들이 경영자 보상에 영향력을 제공할 수 있음에도 불구하고 데이터가 부족하여 이를 고려하지 못했다는 점과, 취약점을 공시한 기업 자료 자체가 전체 표본에 비해 빈약하여 연구결과에 대한 일반화에 주의가 필요하다는 선행연구에서의 지적을 피할 수 없다는 점은 여전한 한계점으로 남아있다. 따라서 향후 이러한 점들이 반영된다면 기업에서 내부회계 관리제도의 취약점 보고유형에 따라 경영자의 노력투입이 효율적으로 이루어지도록 유인하는 올바른 보상구조를 제시하는데 보다 많은 도움을 줄 수 있을 것이다. 그럼에도본 연구는 경영자 보상을 설계할 때 내부통제제도의 결과를 제시한다고 볼 수 있는 내부회계관리제도의 취약 점보고 여부를 단순하게 반영하는 것보다, 감사를 통해 적발될 수 있는 수준인지, 아니면 기업 전반적으로 문제가 될 수 있는 수준인지를 가려내어 반영하는 것이 더욱 유용한 정보가 될 수 있음을 암시한다.
그러나 AS의 취약점 보고기업에서는 외부대주주의 역할만이 경영자 보상을 감소시키며 사외이사비율은 오히려 보상을 증가시키는 것으로 나왔으나, 이는 선행연구에서 제시된 바와 같이 경영자와의 유착가능성을 염두에 둘 때 보다 정교한 데이터를 통해 다시 추정해 볼 필요가 있으므로 연구의한계점이자 미래연구방향으로 제시한다. 본 연구에서는 또한 보상위원회의 효율적 운영이나 사외이사 추천위원회 등 다양한 지배구조 변수들이 경영자 보상에 영향력을 제공할 수 있음에도 불구하고 데이터가 부족하여 이를 고려하지 못했다는 점과, 취약점을 공시한 기업 자료 자체가 전체 표본에 비해 빈약하여 연구결과에 대한 일반화에 주의가 필요하다는 선행연구에서의 지적을 피할 수 없다는 점은 여전한 한계점으로 남아있다. 따라서 향후 이러한 점들이 반영된다면 기업에서 내부회계 관리제도의 취약점 보고유형에 따라 경영자의 노력투입이 효율적으로 이루어지도록 유인하는 올바른 보상구조를 제시하는데 보다 많은 도움을 줄 수 있을 것이다.

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표제어: PCR

동의어: Packet Collision Rate

용어 설명 출처 목록 (6)

용어 설명: PCR은 세균 특이성이 있는 primer를 이용하여 적은 수의 세균이 있을지라도 쉽게 검출할 수 있는 유용한 방법이며, 이를 이용하여 구강 내 치면세균막이나 타액에서 직접 세균을 검출할 수 있게 되었다[8].

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