본 논문은 2008년 5월 6일에 상장된 15개 개별주식선물 가운데 산업을 대표하는 9개 종목(삼성전자, 현대자동차, KT(한국통신), 한국전력, 우리금융지주, 신세계백화점, 현대중공업, 한국담배인삼공사, POSCO(포스코))를 중심으로 헤지성과를 파악하는 데 있다. 분석기간은 2008년 5월 6일부터 2010년 3월 22일까지 최근월물의 일별종가를 사용하였다. 이를 위해 최소분산 헤지모형(minimum variance hedge model)과 시계열의 특성을 고려한 VEC 헤지모형을 이용하였다. 헤지효과를 체계적으로 파악하기 위해 전체표본을 내표본기간(2008년 5월 6일부터 2009년 4월 30일까지)과 외표본기간(2009년 5월 1일부터 2010년 3월 22일까지)으로 나누어 분석을 실시하였다. 주요 분석결과는 다음과 같다.
첫째, 9개 개별주식선물의 평균에서는 최소분산 헤지모형의 결과가 0.86으로 VEC 헤지모형의 결과인 0.84보다 높은 것으로 나타났다.
둘째, 현대자동차, 한국전력, 한국담배인삼공사의 경우 VEC 헤지모형의 성과가 최소분산 헤지모형의 성과에 비해 뛰어남을 추론해 볼 수 있다.
셋째, 현대중공업, 한국통신, 포스코, 삼성전자, 신세계백화점 및 우리금융지주의 경우 최소분산 헤지모형의 헤지성과가 VEC 헤지모형의 헤지성과보다 더 나은 결과를 보였다.
넷째, 현대자동차, 한국전력, 삼성전자, 신세계백화점, 한국담배인삼공사, 우리금융지주의 경우 헤지성과가 90%를 능가하는 결과를 보인 반면, 현대중공업, 한국통신은 저조한 헤지성과를 보였다.
따라서 개별주식현물에 대한 위험을 방어하고자 할 경우 상품에 따라 적절한 모형을 사용하는 것이 헤지 효율성을 높이는 데 기여할 것으로 판단되며, 본 연구는 개별주식현물의 위험을 방어하고자 하는 포트폴리오 관리자들에게 다소나마 도움이 될 것으로 사료된다.
본 논문은 2008년 5월 6일에 상장된 15개 개별주식선물 가운데 산업을 대표하는 9개 종목(삼성전자, 현대자동차, KT(한국통신), 한국전력, 우리금융지주, 신세계백화점, 현대중공업, 한국담배인삼공사, POSCO(포스코))를 중심으로 헤지성과를 파악하는 데 있다. 분석기간은 2008년 5월 6일부터 2010년 3월 22일까지 최근월물의 일별종가를 사용하였다. 이를 위해 최소분산 헤지모형(minimum variance hedge model)과 시계열의 특성을 고려한 VEC 헤지모형을 이용하였다. 헤지효과를 체계적으로 파악하기 위해 전체표본을 내표본기간(2008년 5월 6일부터 2009년 4월 30일까지)과 외표본기간(2009년 5월 1일부터 2010년 3월 22일까지)으로 나누어 분석을 실시하였다. 주요 분석결과는 다음과 같다.
첫째, 9개 개별주식선물의 평균에서는 최소분산 헤지모형의 결과가 0.86으로 VEC 헤지모형의 결과인 0.84보다 높은 것으로 나타났다.
둘째, 현대자동차, 한국전력, 한국담배인삼공사의 경우 VEC 헤지모형의 성과가 최소분산 헤지모형의 성과에 비해 뛰어남을 추론해 볼 수 있다.
셋째, 현대중공업, 한국통신, 포스코, 삼성전자, 신세계백화점 및 우리금융지주의 경우 최소분산 헤지모형의 헤지성과가 VEC 헤지모형의 헤지성과보다 더 나은 결과를 보였다.
넷째, 현대자동차, 한국전력, 삼성전자, 신세계백화점, 한국담배인삼공사, 우리금융지주의 경우 헤지성과가 90%를 능가하는 결과를 보인 반면, 현대중공업, 한국통신은 저조한 헤지성과를 보였다.
따라서 개별주식현물에 대한 위험을 방어하고자 할 경우 상품에 따라 적절한 모형을 사용하는 것이 헤지 효율성을 높이는 데 기여할 것으로 판단되며, 본 연구는 개별주식현물의 위험을 방어하고자 하는 포트폴리오 관리자들에게 다소나마 도움이 될 것으로 사료된다.
We investigate the pertinent hedging ratios and hedge performance of the single stock futures(SSFs) against single spot market. For this purpose, we make use of the traditional minimum variance hedge model of Ederington(1979) and vector error correction model(VECM). The whole sample period is from...
We investigate the pertinent hedging ratios and hedge performance of the single stock futures(SSFs) against single spot market. For this purpose, we make use of the traditional minimum variance hedge model of Ederington(1979) and vector error correction model(VECM). The whole sample period is from May 6, 2008 to March 22, 2010. We use the daily closing price data of the nearby futures and spot markets. The major findings are as follows; First, compared by the average of two models, the performance of minimum variance hedge model is higher than that of VEC hedge model. Second, the hedge performances of VEC hedge model in Hyundai Motor Company, KEPCO(Korea Electronic Power Corporation), KT&G(Korea Tobacco & Ginseng) is higher than those of minimum variance hedge model. Third, the hedge performances of minimum variance hedge model in Hyundai Heavy Industries, KT(Korea Telecommunication Corporation), POSCO, Samsung Electronics Co. Ltd., Shinsegae Department Store, Woori Financial Group is higher than those of VEC hedge model. We can reach the conclusion that there is no only and one hedge model to reduce the risk of overall single stock markets with SSFs. It depends on the characteristics of single stock markets and SSFs.
We investigate the pertinent hedging ratios and hedge performance of the single stock futures(SSFs) against single spot market. For this purpose, we make use of the traditional minimum variance hedge model of Ederington(1979) and vector error correction model(VECM). The whole sample period is from May 6, 2008 to March 22, 2010. We use the daily closing price data of the nearby futures and spot markets. The major findings are as follows; First, compared by the average of two models, the performance of minimum variance hedge model is higher than that of VEC hedge model. Second, the hedge performances of VEC hedge model in Hyundai Motor Company, KEPCO(Korea Electronic Power Corporation), KT&G(Korea Tobacco & Ginseng) is higher than those of minimum variance hedge model. Third, the hedge performances of minimum variance hedge model in Hyundai Heavy Industries, KT(Korea Telecommunication Corporation), POSCO, Samsung Electronics Co. Ltd., Shinsegae Department Store, Woori Financial Group is higher than those of VEC hedge model. We can reach the conclusion that there is no only and one hedge model to reduce the risk of overall single stock markets with SSFs. It depends on the characteristics of single stock markets and SSFs.
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