초록 ▼

연구개요
일중 고빈도 자료에 근거하여 도출되는 변동성은 실현변동성 (realized volatility) 이라고 하며 샘플링 간격과 관련하여 편의-분산간의 적절한 균형점을 찾는 것이 주된 논제이다. 또한 실현변동성의 일치성, 점근 정규성 등을 따져 보았고 유한표본에서 통계적 성질을 개선하기 위하여 부트스트래핑을 고려하였다. 실현 변동성의 통계적 분석에는 보통 ARFIMA 등 장기 기억 시계열 모형과 또 최근 새로이 제안된 HAR (Heteroscedastic Autoregressive) 모형등이 성공적으로 사용되고 있는데 이

연구개요
일중 고빈도 자료에 근거하여 도출되는 변동성은 실현변동성 (realized volatility) 이라고 하며 샘플링 간격과 관련하여 편의-분산간의 적절한 균형점을 찾는 것이 주된 논제이다. 또한 실현변동성의 일치성, 점근 정규성 등을 따져 보았고 유한표본에서 통계적 성질을 개선하기 위하여 부트스트래핑을 고려하였다. 실현 변동성의 통계적 분석에는 보통 ARFIMA 등 장기 기억 시계열 모형과 또 최근 새로이 제안된 HAR (Heteroscedastic Autoregressive) 모형등이 성공적으로 사용되고 있는데 이 모형에 대해서 특히 중요한 통계추론 문제인 구조 변화 (structural break)를 파악하였다.

연구 목표대비 연구결과
본 연구에서는 고빈도 자료에 근거한 금융자산 실현변동성에 대한 통계적 방법론을 구성함에 있어서 기존의 방법들이 주목하지 못했던, 그러나 매우 중요한 측면을 파악하고 이에 근거하여 새로운 방법론을 구성 하였다. 당초의 연구목표는 (1) 벡터실현변동성의 효율적인 추정. (2) 실현변동성의 거시구조변화 탐지. (3) 실현변동성의 미시구조파악. (4) 실현변동성의 비정상성 입증. (5) 비정상성을 반영한 새로운 모형의 개발. (6) 새로운 단위근 모형에 의한 실현변동성 예측이었다.

연구 수행결과 다음의 결과를 도출하였다. (1) 실현변동성과 내재변동성에 대해 단위근을 부과한 벡터 실현변동성 예측모형 개발하고 LU 분해를 이용하여 새로운 실현변동성 행렬 예측방법 개발하여 벡터실현변동성의 효율적인 추정이 가능하도록 만들었다. (2) 장기기억 HAR 모형의 모수 변화를 탐지하는 검정과 거시 구조 변화개수와 변화시점 추정에 대한 방법을 개발하여 정확한 거시구조 변화 탐지가 가능하도록 만들었다. (3) 실현변동성의 미시구조를 파악하여 이를 반영한 실현변동성 예측모형을 개발하였다. (4) 실현변동성의 비정상성을 파악하고 실현변동성과 내재변동성에서의 공적분 관계를 파악하여 이를 반영한 실현변동성 예측모형을 개발하였다. (5) 실현변동성 이상 유무에 따라 정상모형과 (6) 단위근 모형을 선택하여 실현변동성을 예측하는 모형을 개발하였다.

연구개발결과의 중요성
실현변동성에 대한 새롭고 효율적인 방법이 성공적으로 구성되어 금융시장 변동성 추정 및 예측에 활용되어 이 분야에서 중요한 문제인 금융자산 위험관리, 금융자산 포트폴리오 구성, 파생상품 가격 결정 등에 적극적으로 활용될 수 있게 되었다. 연구과정에서 도출되는 실현변동성 분석에 관한 프로그램 개발은 추후 자료 분석 분야에 즉시 사용이 될 수 있으므로 이 분야의 발전에 기여가 클 것으로 판단하며, 연구원으로 참여하는 대학원생들도 연구 결과에서 습득된 지식을 토대로 추후 이론 및 응용 연구 결과 산출에 기여하는 바가 크다고 생각한다. 또한, 본 과제의 수행과정에서 우수한 능력을 가진 석박사 양성에도 기여하였다.

(출처 : 요약문 2p)

목차 Contents

• 표지 ... 1
• 연구결과 요약문 ... 2
• 목차 ... 3
• 1. 연구개발과제의 개요 ... 4
• (1) 본 연구개발의 필요성 ... 4
• (2) 연구자가 수행하고자 했던 최종목표 ... 5
• (3) 연구범위 ... 6
• 2. 연구수행내용 및 연구결과 ... 7
• (1) 벡터실현변동성의 효율적인 추정 ... 7
• (2) 실현변동성의 거시구조변화 탐지 ... 8
• (3) 실현변동성의 미시구조파악 ... 10
• (4) 실현변동성의 비정상성 입증 ... 12
• (5) 비정상성을 반영한 새로운 모형의 개발 ... 13
• (6) 새로운 단위근 모형에 의한 실현변동성예측 ... 13
• (7) 변동성 전이 지표 추론 ... 14
• (8) 실현변동성의 분위수 예측 ... 14
• (9) Quantile correlation ... 15
• 3. 연구개발결과의 중요성 ... 16
• 4. 참고문헌 ... 18
• 5. 연구성과 ... 20
• 대표적 연구실적 ... 23
• 끝페이지 ... 38