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국내 창업생태계가 자생력을 갖추고 성장하기 위해서는 민간에서의 기술창업기업 투자가 중요하다. 기업벤처캐피탈(Corporate Venture Capital; CVC)의 기술창업기업에 대한 투자 결정은 가장 기초가 되면서도 중추적 역할을 한다고 할 수 있다. CVC 연구도 확대되고 있으나, 투자 결정요인, 투자 결정지표 등의 타당성에 대한 논의나 합의를 도출하기 위한 노력은 타 투자기관과 비교해 미흡하여, 그 연구가 시급하다고 할 수 있다.
본 연구는 기술창업기업에 대한 CVC 투자에 적용하고자, 문헌고찰과 사례연구, 델파이(Delphi)/AHP(...

국내 창업생태계가 자생력을 갖추고 성장하기 위해서는 민간에서의 기술창업기업 투자가 중요하다. 기업벤처캐피탈(Corporate Venture Capital; CVC)의 기술창업기업에 대한 투자 결정은 가장 기초가 되면서도 중추적 역할을 한다고 할 수 있다. CVC 연구도 확대되고 있으나, 투자 결정요인, 투자 결정지표 등의 타당성에 대한 논의나 합의를 도출하기 위한 노력은 타 투자기관과 비교해 미흡하여, 그 연구가 시급하다고 할 수 있다.
본 연구는 기술창업기업에 대한 CVC 투자에 적용하고자, 문헌고찰과 사례연구, 델파이(Delphi)/AHP(Analytic Hierarchy Process) 기법 등을 활용한 순차적 탐구 혼합연구방법을 실시하여, CVC 투자 결정모형을 구축하고, 202건의 CVC 투자 사례와 10개 CVC, 41명의 CVC 심사역을 대상으로 CVC 투자 결정요인을 도출하고 요인별 가중치를 적용한 CVC 투자 결정지표를 개발하였다.
델파이 연구 결과, CVC 투자 결정요인으로는 5개 상위항목과 23개 하위항목이 도출되었고, AHP 기법으로 CVC 투자 결정요인 가중치를 도출하였는데, 상위항목에서는 창업가(팀), 제품/서비스, 시장, 네트워크, 재무 순으로 나타났다. 세부 항목에서는 모기업연관성이 가장 높았으며, 글로벌진출, 창업가(팀) 경험/실적, 기술 전문성, 신시장 창출가능성 순으로 확인되었고, 투자단계, 규제 존재여부, 경쟁자위협, 기업가치, 현금흐름 등은 낮게 확인되었다.
기존 현업에서 사용되고 있는 CVC 투자 결정지표와 개발된 지표를 비교 검증한 결과, 가장 중요도가 높은 항목은 기존 지표는 기술성이고, 개발된 지표는 창업가(팀)으로 확인되었다. 기존 지표는 항목 간 점수 차가 크지 않았는데, 개발된 지표는 항목의 점수 차가 크게 구분 되었다.
선행연구의 투자 결정요인과 개발된 CVC 투자 결정요인의 비교 검증한 결과에서 VC, 엔젤투자자와 큰 차이를 보였는데, 새로운 투자 결정요인이 도출되었고 상위 우선순위로 확인되었다. 창업가(팀) 학력과 기업가적 성향, 모기업연관성, 글로벌진출, 기술우위, 규제 존재여부, 신시장 창출가능성, 투자단계, 자문 네트워크 등의 요인들이 새롭게 도출되었다.
기존의 지표와 개발된 CVC 투자 결정지표로 재평가하여 비교 검증한 결과, 투자 유치에 성공한 기업은 개발된 지표로 더 높은 총점을 획득하여 변별력을 높였으며, 실패한 기업 중에서 개발된 지표로 재평가 시, 투자유치에 성공하는 결과 값을 얻어 기존 지표의 문제점을 확인하였다.
본 연구 결과를 통해서, 이론적으로는 다른 각도와 연구 방법으로 CVC 투자 결정요인과 가중치에 관한 실증적인 결과를 산출함으로써 관련 연구에 시사점을 제공하며, 실무적으로는 표준화된 기술창업기업 투자 결정 지표 개발과 이와 관련된 CVC 심사역, 기술창업기업 심사기관, 심사자에게 중요한 정보를 제공하며, 관련 기술창업기업 정책 관계자, 창업교육기관, 자문기관 등에 유용한 정보로 시사점을 제공한다.

Abstract ▼ AI-Helper

For the Korean entrepreneurial ecosystem to develop self-perpetuating power and further grow, investment in new technology-based ventures(NTBVs) from the private sector is important. It can be said that investment decision on NTBVs of Corporate Venture Capital(CVC) is the most fundamental and plays ...

For the Korean entrepreneurial ecosystem to develop self-perpetuating power and further grow, investment in new technology-based ventures(NTBVs) from the private sector is important. It can be said that investment decision on NTBVs of Corporate Venture Capital(CVC) is the most fundamental and plays a pivotal role. Although research on CVCs is expanding, the effort for discussing or coming to an agreement on the validity of investment decision factors, investment decision indicators, etc. is not enough compared to other investment organizations, and relevant research needs to be conducted urgently.
To be applied to CVC investment in NTBVs, this research performed exploratory sequential mixed method using literature review, case study, Delphi/AHP(Analytic Hierarchy Process) techniques, etc.; developed a CVC investment decision model; drawn CVC investment decision factors with 202 CVC investment cases, 10 CVCs, and 41 corporate venture capitalists; and developed CVC investment decision indicators applying weights by factor.
As a result of the Delphi study, 5 items and 23 sub-items were drawn for CVC investment decision factors, and the AHP technique produced weights of the CVC investment decision factors. In the items, the order of weights was founder(founding team), product/service, market, network, and finance. As for the sub-items, relations to the mother company showed the highest weight, followed by expansion into the global market, experience/performance of the founder(founding team), technological professionalism, and possibility of entering a new market; investment stage, existence of regulations, threat by competitors, corporate value, cash flows, etc. showed low weights.
As a result of comparing and verifying the existing CVC investment decision indicators used in the business field and developed indicators, the most important item among the existing indicators was technology and that among the developed indicators was founder(founding team). For the existing indicators, score differences among items were not significant, while the developed indicators showed great score differences among items.
The comparison and verification of investment decision factors in preceding research and developed CVC investment decision factors showed significant differences in VC and angel investors; new investment decision factors were developed and confirmed as top priorities. The new factors include the highest education level and entrepreneurship of the founder(founding team), relations to the mother company, expansion into the global market, technological competitiveness, existence of regulations, possibility of entering a new market, investment stage, advising network, etc.
The comparison and verification after re-evaluation with the existing indicators and the developed CVC investment decision indicator showed that companies successfully attracted investment had high distinction by obtaining higher total scores with developed indicators, and the re-evaluation of failed companies using developed indicators revealed problems of the existing indicators by showing the result of successful attraction of investment.
Based on the results, this research provides implications for relevant research by producing empirical results on CVC investment decision factors and the weights through theoretically different viewpoints and research methods; develops practically standardized NTBVs investment decision indicators; provides relevant corporate venture capitalists, NTBVs inspection organizations, and inspectors with important information; and provides implications with information useful for relevant NTBVs policy officials, venture business education institutions, advising organizations, etc.

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