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문제 정의
- 1. 농가의 일반 현황 자동착유시스템에 대한 투자효과 분석을 실시하기 위해서 AMS를 도입하여 활용하고 있는 농가를 대상으로 경영실태를 조사하였다. 조사기 간은 2012년 4월 1∼30일(30일)까지 한달 동안 우편으로 농가 설문조사를 실시하였다.
- 본 연구에서는 투자여건의 불확실성과 다양한 투자 상황을 동시에 고려할 수 있는 퍼지실물옵션 분석기법을 이용하여 자동착유시스템에 대한 투자분석을 실시함으로써 AMS를 도입코자 하는 낙농경영자의 의사결정에 도움을 주고자 한다. 주요 내용은 자동착유시스템을 도입했던 농가의 주요 편익⋅비용을 분석한 다음 이를 바탕으로 기존의 투자 분석기법인 NPV, 실물옵션(ROV)과 퍼지실물옵션(FROV)을 비교⋅분석하고, 경영여건 변화에 따른 자동착유시스템 투자의 타당성과 적합성 조건 등을 규명하였다.
- 이러한 상황에서 그동안 꿈으로만 여겨왔던 자동착유시스템이 국내에 도입되기 시작하여 농가의 이러한 문제들을 해결해 줄 것으로 여겨지나, 자동착유 시스템이 고가의 장비여서 쉽게 구입하기 어렵고 또한 구입하더라도 과도한 설비투자에 의한 경영 위험에 직면할 가능성이 있다. 이러한 경영 위험을 사전에 방지하기 위해서 본 고에서는 자동착유시스템 도입에 따른 다양한 투자효과 분석을 통해 자동착유시스템을 도입하려는 농가의 적합성 조건 등을 파악하였다.
가설 설정
- [A]γ=[a1(γ), a2(γ)]와 [B]γ=[b1(γ), b2(γ)]를 퍼지숫자 그리고 λ ∊ R를 실수라고 가정하자.
- 하지만 현재의 낙농산업에서 농가의 원유공급이 일정량의 쿼터제로 제한되어 있기 때문에 유량증가에 따른 현금유입금액은 단일 값으로 정확히 추정하기 곤란한 실정이다. 따라서 본 연구에서는 자동착유시 스템 도입 후 현금유입액 산정은 유량증가분 전체를 쿼터제도에서 공급한 다는 가정을 하였다. 이러한 조건을 충족하기 위해서는 농가의 경영여건에 따라서 잉여원유량을 공급하는데 전량 쿼터를 매입하거나 충분한 잉여쿼 터가 갖추어져야 한다.
- 퍼지실 물옵션에서는 FROV가 479∼1,331천원 감소한 142,349∼144,633천 원이며, e-NPV는 142,349∼144,633천원으로 분석되었다. 본 연구에서는 시장이자율을 5%로 가정하였으며 이자율의 변화는 NPV와 옵션의 가격에 각각 영향을 미친다( ). 다양한 경영상황에 서 효율적인 투자효과를 예측하기 위해 현재보다 ±1% 증감된 상황에서의 민감도 분석을 실시하였다.
- 퍼지 실물옵션 모형 실물옵션모형은 1970년대 등장한 블랙숄즈(Black and Scholes)의 옵션가격결정이론을 배경으로 금융이 아닌 실경제분야에 응용된 이론으로 옵션의 개념을 이용하여 대규모 시설투자나 불확실성이 높은 IT투자 분석 등에 이용되어 왔다. 블랙－숄즈의 옵션가격 결정 모형은 옵션의 대상이 되는 기초자산의 가격이 특정 확률과정을 따른다는 기본 가정하에서 출발하였으며, 또한 블랙－숄즈 모델은 기초자산을 대상으로 하는 옵션에 대한 가격결정 식이고 기초자산 S는 다음과 같은 확률과정을 따른다고 가정한다. 여기서 t는 Wiener과정을 따르는 확률변수로 다음과 같은 성질을 갖고 있다.
- 본 연구의 주요 연구결과는 다음과 같다. 자동착유시스템의 확장가능성 퍼지실물옵션분석은 착유두수 60두를 기준으로 분석하였으며, 내용년수 10년 그리고 시장이자율은 5%로 가정하였다. 투자 잉여현금흐름은 모든 조건에서 동일하나 투자비용은 경영여건 상황(기본, 낙관, 비관)에 따라 260∼378백만원의 실현 가능성 구간에 따라 각각 값을 주었다.
- 1. 투자효과분석 결과 자동착유시스템에 대한 투자효과 분석은 기존의 헤링본이나 오토텐덤 등의 착유시스템을 대체하여 시설을 확장하는 성장기회 확장의 옵션모형을 가정하였으며, 분석은 고전적 투자분석 기법인 NPV, ROV, FROV 등을 적용해 비교 분석하였다. 자동착유시스템 도입에 따른 투자 잉여현금흐름의 현재가치는 유량증가에 따른 현금유입 효과와 노동력 절감에 따른 현금유출 감소 효과 등을 기대할 수 있다.
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