지식정보경제에서 무형자산은 부와 성장을 결정하는 중요한 역할을 한다. 특히 기업이 보유한 무형자산 중 대표적인 특허에 대한 평가가 많은 주목을 받고 있다. 중소벤처기업의 활동이 경제의 큰 부분을 차지하면서 이들이 보유한 특허의 가치를 어떻게 평가할 것인가에 대한 문제가 실무 및 학계에서 큰 관심의 대상이 되고 있다. 중소벤처 기업에 대한 인수 합병, 투 융자 등에서 가장 중요하게 고려되는 것이 특허가치에 대한 평가이기 때문이다. 이러한 필요성에 의해 본 연구에서는 특허가치평가를 위해 평가대상기업 재무제표를 이용하여 매출총이익으로부터 영업이익을 계산한 후 법인세, 자본비용을 고려하고 감가상각비는 증감함으로써 초과이익을 계산하고 현가계수를 곱하여 현재가치를 구하게 되며, 여기에 기여도를 곱함으로써 궁극적인 무형자산 가치를 구하게 되는 DCF모형과 사례분석을 제안하였다.
지식정보경제에서 무형자산은 부와 성장을 결정하는 중요한 역할을 한다. 특히 기업이 보유한 무형자산 중 대표적인 특허에 대한 평가가 많은 주목을 받고 있다. 중소벤처기업의 활동이 경제의 큰 부분을 차지하면서 이들이 보유한 특허의 가치를 어떻게 평가할 것인가에 대한 문제가 실무 및 학계에서 큰 관심의 대상이 되고 있다. 중소벤처 기업에 대한 인수 합병, 투 융자 등에서 가장 중요하게 고려되는 것이 특허가치에 대한 평가이기 때문이다. 이러한 필요성에 의해 본 연구에서는 특허가치평가를 위해 평가대상기업 재무제표를 이용하여 매출총이익으로부터 영업이익을 계산한 후 법인세, 자본비용을 고려하고 감가상각비는 증감함으로써 초과이익을 계산하고 현가계수를 곱하여 현재가치를 구하게 되며, 여기에 기여도를 곱함으로써 궁극적인 무형자산 가치를 구하게 되는 DCF모형과 사례분석을 제안하였다.
Intangible assets are the important tool which decides upon economic wealth and development of knowledge-information economy. We have to make effective use of intangible assets in order to assure surplus earnings, competitive superiority. The importance of intangible assets, especially patent right,...
Intangible assets are the important tool which decides upon economic wealth and development of knowledge-information economy. We have to make effective use of intangible assets in order to assure surplus earnings, competitive superiority. The importance of intangible assets, especially patent right, may be properly understood only when their values are assessed adequately. It is very significant to appraise rationally patent right value from finance support, technology transaction, investment decision, M&A, legal proceedings, strategy and etc. Thus the purpose of this study is to evaluate the economic value of a patent right using DCF(Discounted-Cash Flow Method). This paper presents the basic model, related principles and standards of valuation, and then, case analysis of patent right valuation using DCF.
Intangible assets are the important tool which decides upon economic wealth and development of knowledge-information economy. We have to make effective use of intangible assets in order to assure surplus earnings, competitive superiority. The importance of intangible assets, especially patent right, may be properly understood only when their values are assessed adequately. It is very significant to appraise rationally patent right value from finance support, technology transaction, investment decision, M&A, legal proceedings, strategy and etc. Thus the purpose of this study is to evaluate the economic value of a patent right using DCF(Discounted-Cash Flow Method). This paper presents the basic model, related principles and standards of valuation, and then, case analysis of patent right valuation using DCF.
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문제 정의
영업부채는 매입채무, 미지급금(금융리스 미지급금 제외) 등과 같이 영업활동으로부터 파생되는 채무로서 금융비용을 부담하지 않으므로 타인자본으로 조달된 것으로 보지 않는다. 따라서 이를 유동자산에서 차감하고 그 결과인 순운전자본을 투하자본으로 한다. 기업회계 무형자산은 기업회계기준에 의해 계상한가액을 말하며 이는 평가과정에서 새로운 가액으로 평가되므로 투하자본에 포함하지 아니한다.
본 연구는 POLY가 에비씨로부터 현금 USD100,000와 에비씨가 보유한 일부 기술을 현물출자 받을 것을 가정하여 에비씨가 보유한 이전 대상 특허에 대한 가치를 금액으로 환산한 것으로, POLY의 사업계획서와 손익계산서, 재무상태변동표 및 제조원가명세서, 대차대조표, 이익잉여금 처분계산서, 결손금처리계산서 등의 재무제표에 기초하여 평가 분석한 것이다7). 또한 최종적인 평가 금액은 POLY의 자본금으로 현물출자 방식에 의해 증자가 이루어질 것이다.
본 연구에서는 DCF를 이용한 특허가치평가에 대한 내용을 제시하였다. 특허가 기업의 가치를 창출하는데 매우 중요한 요인으로 평가되는 신경제 속에서 기업가치를 높이기 위한 대전제는 특허가치에 대한 적정한 평가가 선행되어야 한다.
본 연구의 목적은 이 같은 수익접근법을 구체화한 DCF(Discounted-Cash Flow Method;현금흐름할인모형)을 이용하여 특허권의 평가방법과 절차 등을 이론적․실무적 측면에서 고찰하는 데에 있다. 먼저 제2장에서는 선행연구를 검토하고, 제3장과 제4장에서는 특허권의 평가원리와 방법, 실무사례 등을 세부적으로 고찰하며, 제5장에서 향후 연구과제를 제시한다.
타인자본비용에 대해 알아보자. 기업은 현재 재무상태에 따라 다양한 원천에서 타인자본을 조달하므로 다른 기업보다 유리하거나 불리한 조건으로 자본을 조달하는 경우가 있다.
가설 설정
개별자산의 특성이 고려되기 전에는 개별기여도가 동일하다고 전제하므로 각 자산의 배점은 동일하게 운용하는데, 여기서는 20점으로 가정한다.
본 연구는 국내기업이 외국기업의 보유특허기술을 이전받는 것을 가정하여, 국내기업의 사업계획서와 손익계산서, 재무상태변동표 및 제조원가명세서, 대차대조표, 이익잉여금처분계산서, 결손금처리계산서 등의 재무제표를 기초로 DCF를 사용하여 특허가치 평가분석을 한 것이다. 구체적으로 매출총이익으로부터 영업이익을 계산한 후 법인세, 자본비용을 고려하고 감가상각비는 증감함으로써 초과이익을 계산하고 현가계수를 곱하여 현재가치를 구하게 되며, 여기에 기여도를 곱함으로써 궁극적인 특허가치를 구하는 DCF모형과 사례분석을 제안 하였다.
특허가치평가는 스웨덴 에스푸 소재 ABCTECH(이하에비씨이라 함)이 (주)POLY(이하 POLY이라 함)에게 보유중인 특허기술을 현물출자하는 과정에서 발생하는 출자되는 특허의 가치를 평가하는 것으로 가정하였다.
동사는 신청기술 관련하여 제품 제조는 전량 외주가공할 계획을 가지고 있어 제품 생산에 필요한 생산시설은 보유하지 않을 것으로 보임에 따라 동사가 보유하는 고정자산은 연구개발시설 및 사무실 운영에 소요되는 비품, 차량운반구 등으로 판단된다. 향후 매출증가와 더불어 연구개발시설 및 비품 등의 확충이 필요할 것으로 보임에 따라 아래 산출한 초기투자액에 신규투자분이 향후 연간 50백만씩 증가할 것으로 가정하여 고정자산을 산출하였다.
제안 방법
POLY는 에비씨로부터 Pacrel기술을 이전받아 국내 소재 (주)컴텍에서 외주가공을 통한 제품을 생산하여 시장에 판매할 계획으로 있어 이러한 점을 감안하여 영업비용을 추정하였다. 한편 영업비용을 산정함에 있어서 감가상각비의 영향을 고려하였다.
본 연구는 국내기업이 외국기업의 보유특허기술을 이전받는 것을 가정하여, 국내기업의 사업계획서와 손익계산서, 재무상태변동표 및 제조원가명세서, 대차대조표, 이익잉여금처분계산서, 결손금처리계산서 등의 재무제표를 기초로 DCF를 사용하여 특허가치 평가분석을 한 것이다. 구체적으로 매출총이익으로부터 영업이익을 계산한 후 법인세, 자본비용을 고려하고 감가상각비는 증감함으로써 초과이익을 계산하고 현가계수를 곱하여 현재가치를 구하게 되며, 여기에 기여도를 곱함으로써 궁극적인 특허가치를 구하는 DCF모형과 사례분석을 제안 하였다. 그러나 미래현금흐름을 예측하고 각종 재무제표를 추정하는 것이 쉽지 않고 적정한 할인율의 산정에 평가자의 주관이 개입될 여지가 있다는 한계점이 있어, 이러한 부분적인 보완 연구는 추후 연구과제로 남기고자 한다.
기술기여도는 기여도계수와 완성도계수의 곱으로 계산되며 본 연구에서는 주요 제품군별로 산출한 결과를 가중 평균하여 산출한다.
기술자산은 적용된 기술의 속성에 차이를 반영하기 위해 TPE Pacrel, COC, LCP, DMN으로 구분하여 평가하였다. 그러나 시장자산과 인적자산은 판매시장이나 인력을 별도로 구분하기 곤란하고 구분된 영역별로 평점차이가 중요하지 않은 것으로 판단되어 일괄적으로 평가한다.
매출액을 추정하기 위해 제품의 종류에 따라 크게 4가지 제품군으로 분류하였다. 이들 각각의 제품군들은 서로 상이한 고분자 재질 및 물성을 지니고 있다.
운전자본이란 영업활동을 위해 소요되는 자금으로서 통상 매출채권이나 재고자산에 사용된 자본과 매입채무로 조달된 자본을 고려하여 산정한다. 운전자본은 매출액의 변동에 연동되므로 여기서는 동업종 평균 결산자료를 이용하여 매출액의 15.4%로 추정하였다.
특허가치평가액은 주요 제품별로 추정되는 미래의 영업전망을 기초로 산출하였다. 이것은 POLY가 스웨덴 소재 에비씨로부터 기술이전을 받아 사업을 영위하는 경우에 예상되는 영업전망을 토대로 산출한 것이며, POLY가 운영하고 있는 기존의 사업에 대한 영업전망은 반영하지 않는다.
본 평가에서는 향후 5년간 국내시장규모를 파악하여 신청사가 동 시장에서의 시장점유율을 감안하여 아래와 같이 매출을 추정하였다. 한편 POLY는 국내시장에서 최대 경쟁제품인 산토프랜(Santoprene)보다 일부 우위의 물성에도 불구하고 경쟁력을 갖고자 유사가격인 3.7USD/kg으로 가격을 책정하였다.
POLY는 에비씨로부터 Pacrel기술을 이전받아 국내 소재 (주)컴텍에서 외주가공을 통한 제품을 생산하여 시장에 판매할 계획으로 있어 이러한 점을 감안하여 영업비용을 추정하였다. 한편 영업비용을 산정함에 있어서 감가상각비의 영향을 고려하였다. 감가상각비는 영업비용에 포함되고 있으나 현금유출이 없는 비용항목이므로 추후에 가산하는데 최종적으로 감가상각비의 법인세 절감액에 상당하는 가액이 초과이익에 기여한다.
이론/모형
업종평균을 최적 자본구성의 대용치로 보고, 한국은행 발간 2011경영분석에서 합성고무 및 플라스틱 물질제조업(D2413)자본구조지표를 적용하여 산정한다. 한편, 기업의 타인자본의존도가 과도하게 높아 임계수준(업종평균 자본구성비)을 초과하는 경우, 재무적 곤경에 처할 위험이 높아지므로 자본조달비용이 상승한다.
성능/효과
따라서 제품의 선택시 일반소비자가 제품의 기능적 특성 외에 브랜드를 주요 가치의 준거로 판단하여 구매행위를 하는 것과 같은 상행위는 기대하기 곤란하다, 즉, 제품의 구매에 가장 큰 영향을 미치는 것은 최종제품을 생산하는 데 필요한 물성특성, 제조원가에 미치는 가격 등이라 할 수 있을 것이다. 결론적으로 브랜드는 TPE Pacrel, COC, LCP, DMN 등의 판매량에 영향을 미치는 요인으로 작용하지 않으며, 제조업자가 전혀 무명의 브랜드의 가치를 선택하는데서 오는 위험을 회피한다는 측면에서 브랜드의 가치를 전혀 무시하지는 않겠지만 브랜드 인지도가 미치는 영향은 낮게 평가된다.
첫째, DCF에 대한 평가과정 설명이다. 논문의 대부분은 DCF 방법론을 상세히 설명하지 않아 실무적으로 이용할 경우 무척 곤란하다는 것이다. 둘째, 사례분석이다.
기술기여도란 회사가 창출한 초과수익이 어떤 원천에서 유발되었는지 평가하는 것으로 그 원인을 크게는 기술․인적․시장으로 분류하고, 이를 좀 더 상세히 파악 하기 위해 기술자산, 인적자산 및 시장자산을 대표할 수 있는 각각 4개 항목의 지표를 통해 상대적 기여도를 평가한다. 이상에서 설명하는 방법에 따라 기술자산, 인적자산 및 시장자산을 평가한 결과 기술기여도계수는 50.0%가 산정되었다.
기술적 요인 외에는 독점적 지위를 확보할 수 있는 시장 요인은 없는 것으로 평가된다. 즉 POLY가 TPE Pacrel, COC, LCP, DMN 등을 생산하는 유일한 회사가 아니며 다른 제조사의 생산판매를 제한할 수 있는 지위를 가지고 있지 않으므로 시장지위상의 핵심적 강점은 없는 것으로 평가된다.
각 제품군별로 완성도를 평가하여 향후 5년간 추정매출액 합계로 가중평균한 기술완성도는 4/8로 평가하였다. 즉 TPE Pacrel의 경우 유럽에서는 양산중에 있어 양산성공단계로 보아 4/8로, COC, LCP, DMN는 제품구상 및 연구개발단계로 보아 1/4로 평가하였으나, COC, LCP, DMN는 가중치가 0이 되어 가중평균 기술완성도계수는 4/8*100% +1/4*0% = 4/8로 평가하였다.
후속연구
그러나 미래현금흐름을 예측하고 각종 재무제표를 추정하는 것이 쉽지 않고 적정한 할인율의 산정에 평가자의 주관이 개입될 여지가 있다는 한계점이 있어, 이러한 부분적인 보완 연구는 추후 연구과제로 남기고자 한다. 결론적으로 본 연구에서 제안한 DCF는 감정평가 혹은 투자가치를 수익접근법으로 평가할 때 유용하게 활용될 수 있는 하나의 방법으로 이용할 수 있을 것이다.
구체적으로 매출총이익으로부터 영업이익을 계산한 후 법인세, 자본비용을 고려하고 감가상각비는 증감함으로써 초과이익을 계산하고 현가계수를 곱하여 현재가치를 구하게 되며, 여기에 기여도를 곱함으로써 궁극적인 특허가치를 구하는 DCF모형과 사례분석을 제안 하였다. 그러나 미래현금흐름을 예측하고 각종 재무제표를 추정하는 것이 쉽지 않고 적정한 할인율의 산정에 평가자의 주관이 개입될 여지가 있다는 한계점이 있어, 이러한 부분적인 보완 연구는 추후 연구과제로 남기고자 한다. 결론적으로 본 연구에서 제안한 DCF는 감정평가 혹은 투자가치를 수익접근법으로 평가할 때 유용하게 활용될 수 있는 하나의 방법으로 이용할 수 있을 것이다.
이들 각각의 제품군들은 서로 상이한 고분자 재질 및 물성을 지니고 있다. 이들 제품군들 중에서 평가시점에서 매출발생이 확실시되는 제품은 TPE Pacrel로서 향후 동사의 주력제품으로 성장률이 높을 뿐 아니라 수익성도 높아 명실공히 주된 수익원천이 될 것으로 예견된다. 그 외의 제품은 실험실 단계에서 개발한 것으로 기술의 독창성은 인정되나 평가시점에 볼 때 완성도 측면에서 부족하여 향후 제품화 여부가 불투명한바, 매출액을 추정하기에는 무리가 따를 것으로 판단되어 매출액 추정을 하지 않았다.
질의응답
핵심어
질문
논문에서 추출한 답변
지식정보경제에서 무형자산이란?
지식정보경제에서 무형자산은 부와 성장을 결정하는 중요한 역할을 한다. 실물자산과 금융자산의 역할은 감소되는 반면, 초과이익, 경쟁력 우위 등을 위해서는 무형자산의 역할이 커지고 있다.
DCF의 적용범위는?
최근 DCF의 적용범위는 정보기술, 에너지기술, 생명공학기술, 기계․설비류 등을 평가하는데 폭넓게 활용되고 있다.
중소벤처기업에 대한 인수․합병, 투․융자 등에서 가장 중요하게 고려되는 것이 특허가치에 대한 평가인데 이것이 촉진시킨것은?
중소벤처기업에 대한 인수․합병, 투․융자 등에서 가장 중요하게 고려되는 것이 특허가치에 대한 평가이기 때문이다. 이로 인하여 기업의 구조는 극적인 변화를 맞게 되었고 무형자산은 경제선진국에서 기업의 주요한 가치창출 원천이 되었고, 무형자산은 유형자산 및 금융자산과 상호작용을 함으로써 기업가치 증대와 경제성장을 촉진시킨다[1]. 이러한 무형자산에 대한 인식변화에 따라 무형자산 가치평가의 중요성은 커졌으며, 관련 학계뿐만 아니라 감정평가, 회계, 세무분야 등에서 그 수요가 크게 증가하고 있는 상황이다[18].
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