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문제 정의
- 본 연구에서는 국내 장단기 금리차가 미래의 성장에 대한 정보변수로 활용될 수 있는지 판별하기 위한 통계적 검정을 실시한다. 따라서 국내에서 널리 사용되는 기간구조를 적용시켜 이들이 미래의 성장에 대해 예측력을 갖는지, 얼마나 가까운 그리고 먼 미래에 대해 유의한 예측력을 갖는지 추정하고 결과를 분석해 보고자 한다.
- 앞의 표에서 사용된 장단기 금리차가 각각 실질 GDP의 누적변화에 유의한 예측력을 갖는 것은 다른 기간구조를 가진 변수들이 모형에 함께 포함되지 않음에 따라 이들의 성향이 갖는 정보가 사용된 변수에 내재된 결과 나타난 현상일 가능성이 있다. 따라서 다른 기간구조의 금리차를 함께 설명변수로 사용해도 현 설명변수가 유의한 예측력을 갖는지 아니면 어떤 변화가 나타나는지 분석해 보기로 한다. 각각 사용될 때 유의한 예측력을 갖는 변수들이 함께 포함되어도 유의하다면 각 기간구조가 특유의 자체 예측력을 보유한다는 의미이다.
- 특정 변수가 정보변수로 활용되기 위해서는 유의한 선행정보를 제공할 수 있는 예측력을 지녀야 한다. 따라서 실제의 장단기 금리차가 실질 성장에 예측력을 갖는지, 즉 장단기 금리차만으로도 미래의 성장에 대해 통계적으로 유의한 설명력을 갖는지를 검정한다. 시차별 회귀분석이 주로 종속변수의 한계변동에 대한 독립변수의 시차별 예측력을 추정하는 데 반해 본 연구에서는 앞의 연구들을 참고로 실질 국내총생산(GDP)의 누적변동치에 대한 금리차의 예측력을 추정하며 아래와 같은 연률화된 누적변화율을 사용하기로 한다.
- 미래의 실질 성장을 예측하는데 있어서 특정 금리차가 주는 정보에 더해 다른 성향의 금리차가 주는 추가적인 정보도 존재하는가 검정하기로 하며, 별도의 정보가 존재하는 경우 이들의 비교가치를 판별해 보기로 한다. 따라서 원래의 회귀방정식에 아래와 같이 다른 금리차를 추가하여 두 변수가 다양한 예측시계에서 지속해서 통계적으로 유의한 계수를 갖는지를 검정한다.
- 장단기 금리차는 미래 경기동향의 예측에 유용한 정보를 제공하는 것으로 알려져있으며 경기 예측을 위한 선행지표로 활용되어 왔다. 본 연구는 국내에서 가장 보편적으로 사용되는 기간구조를 가진 국내 장단기 금리차가 실질 성장의 누적변화에 대해 다양한 시계에서 유의한 예측력을 갖는지 통계적으로 검정해 보았다. 시차별 분석 결과 대부분의 장단기 금리차가 미래의 누적 성장을 유의하게 예측하는 것으로 검정되어 현 시점의 금리차가 미래의 성장 및 경기동향 예측에 유용한 정보 변수 임이 입증된다.
- 장단기 금리차의 경기 예측력을 결정하는 데는 적절한 장단기 금리차의 선택과 필요한 시계열자료의 확보 등 여러 난점이 존재한다. 본 연구에서는 국내 장단기 금리차가 미래의 성장에 대한 정보변수로 활용될 수 있는지 판별하기 위한 통계적 검정을 실시한다. 따라서 국내에서 널리 사용되는 기간구조를 적용시켜 이들이 미래의 성장에 대해 예측력을 갖는지, 얼마나 가까운 그리고 먼 미래에 대해 유의한 예측력을 갖는지 추정하고 결과를 분석해 보고자 한다.
가설 설정
- 여기서 eit = (eit, · , eNt)′는 N × 1 교란항, 또 λi(L)과 β(L)은 다항시차이고 E(ϵt+1|ft, yt, xt, ft−1, yt−1, xt−1, . . .) = 0을 가정한다.
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