[논문]경기주기와 베이지안 학습(Bayesian learning) 기법을 고려한 개인의 자산관리 연구

박세영; 이현탁; 이유나; 장봉규

doi:10.7737/jkorms.2014.39.2.049

[국내논문] 경기주기와 베이지안 학습(Bayesian learning) 기법을 고려한 개인의 자산관리 연구
Portfolio Management with the Business Cycle and Bayesian Learning 원문보기

한국경영과학회지 = Journal of the Korean Operations Research and Management Science Society, v.39 no.2, 2014년, pp.49 - 66

박세영 (포항공과대학교 산업경영공학과) , 이현탁 (포항공과대학교 산업경영공학과) , 이유나 (한국산업은행 리스크관리부) , 장봉규 (포항공과대학교 산업경영공학과)

Abstract ▼ AI-Helper

This paper studies optimal consumption and investment behaviors of an individual when risky asset returns and her income are affected by the business cycle. The investor considers the incomplete information risk of unobservable macroeconomic conditions and updates her belief of expected risky asset returns through Bayesian learning. We find that the optimal investment strategy, certainty equivalent wealth, and portfolio hedging demand significantly depend on the belief about the macroeconomic conditions.

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핵심어	질문	논문에서 추출한 답변
	경기불황기에 금융시장을 제대로 반영하지 못하는 모형을 그대로 사용할 경우 개인이나 기업에 막대한 손실을 초래한 예로 무엇이 있는가?	경기불황기에서 금융시장을 제대로 반영하지 못하는 모형을 그대로 사용할 경우 개인이나 기업에 막대한 손실을 초래할 수 있다. 예를 들어, 2008년 글로벌 금융위기 당시 국내 은행들이 투자했던 높은 신용등급의 부채담보부증권(collateralized debt obligation, CDO)의 가치가 급락하여 개인 투자자들이 엄청난 손실을 보았으며, 환율의 급등으로 인해 키코(knock-in and knock-out, KIKO)에 투자했던 많은 중소기업들이 부도 위기에 처하는 상황이 발생하였다. 이러한 상황을 미연에 방지하기 위해 경기호황기(bull market)와 경기불황기(bear market)로 대변되는 경기주기를 고려한 마코프 국면전환모형(Markov regime-switching model)을 도입하여 현재의 금융시장을 보다 합리적으로 반영한 자산관리모형을 개발이 매우 중요하다.
	개인의 최적소비량은 무엇의 영향을 받는가?	(1) 개인의 최적소비량은 경기가 호황인지에 대한 믿음 보다는 개인이 보유하고 있는 부에 큰 영향을 받는 반면, 최적투자전략은 경기가 호황인지에 대한 믿음에 따라 크게 달라졌다.
	기존 자산관리모형이 경기주기를 반영하지 못한다는 점 외에 추가로 고려해야할 사항은 무엇인가?	한편, 기존 자산관리모형이 경기주기를 반영하지 못한다는 점 외에 추가로 고려해야할 사항은 불완전한 정보위험(incomplete information risk; Liu[20])이다. 예를 들어, 경기주기를 고려한 자산관리모형은 일반적으로 두 가지 국면(경기호황기와 경기불황기)에서 주식 프로세스의 모수(parameter)가 고정되고 있다고 가정한다.

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