[논문]기업 내부통제시스템 도입과 기업 대리 비용과의 관계연구 - SSE 상장기업을 중심으로

김동일; 최승일

doi:10.14400/jdc.2020.18.8.111

기업 내부통제시스템 도입과 기업 대리 비용과의 관계연구 - SSE 상장기업을 중심으로
A Study on the Relationship between the Disclosure of the Company's Internal Control System and the Agency Costs -Focused on SSE Listed Companies 원문보기

디지털융복합연구 = Journal of digital convergence, v.18 no.8, 2020년, pp.111 - 118

초록
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본 연구는 내부통제시스템의 평가 및 공개가 기업의 경영자와 지배주주의 대리인 비용에 미치는 영향을 검증하기 위해 SSE상장기업을 대상으로 실증 분석하였다. 대리인 비용은 기업과 이해관계자와의 관계에서 정보의 비대칭으로 나타나는 회계정보의 가치평가에 영향을 주거나, 역 선택으로 나타나는 금융비용을 유발 할 수 있다. 그러므로 대리인 비용은 기업의 가치평가와 회계정보의 신뢰성에 부정적인 요인으로 작용될 수 있다. 따라서 정보비대칭을 감소시키려는 제도와 노력은 대리인 비용을 줄일 수 있다고 볼 수 있다. 기업의 대리인 비용이 적정한 경우 기업의 가치 평가도 상대적으로 양의 방향으로 움직일 수 있다. 본 연구에서는 내부통제시스템의 평가정보가 각각 경영자와 지배주주와의 대리인 비용과의 관계를 분석하기 위해 대용변수로 판매관리비비율과 지분비율을 통해 분석하였다. 또한 통제변수로 독립이사비율, 자본균형 비율, 기업규모 등을 투입하였으며, 분석결과 내부통제의 평가정보는 경영자 및 지배구조에 따른 대리인 비용에 관계가 있는 것으로 나타났다. 본 연구는 SSE상장기업의 내부통제의 평가에 따라 회계정보의 신뢰성 및 기업 가치 평가에 긍정적인 요인으로 작용될 수 있고 향후 관련기업의 회계정보 보고의 절차와 기업의 재무적 환경을 이해하는데 도움이 될 것으로 기대된다.

Abstract ▼ AI-Helper

This study conducted an empirical analysis of SSE-listed companies to verify the effects of evaluation and disclosure of internal control systems on the agency costs management and controlling shareholders. Agency costs can affect the valuation of accounting information as asymmetry of information in the relationship between a company and its stakeholders, or induce financial costs as an adverse selection. If the firm's agency costs are reasonable, the valuation of the company can also move in a relatively positive direction. In this study, the evaluation information of the internal control system was analyzed through sales management ratio and equity ratio as substitute variables to analyze the relationship between management and agent costs of the controlling shareholders. In addition, independent control ratio, capital balance ratio, and company scale were used as control variables, as a result of the analysis, the evaluation information of internal control was found to be related to the agency costs of managers and governance structure. This study can be conducted to positive factors in evaluating the reliability and corporate value of accounting information according to the evaluation of internal control of SSE-listed companies and helps to understand the financial reporting environment.

주제어

표/그림 (4)

표 Table 1. Statistical Analysis
표 Table 2. Pearson Correlation Analysis
표 Table 3. Regression of Hypothesis 1
표 Table 4. Regression of Hypothesis 2

AI 본문요약
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문제 정의

최근 국내 기업의 해외 IPO는 2019년 1월 기준으로 33개 기업에 달하며 중국 및 홍콩 증권시장에 일반 기업의 투자와 비율은 꾸준하게 증가하고 있다[3]. 따라서 본 연구는 SSE에 상장된 신생 기업을 중심으로 내부통제시스템의 평가 정보가 기업의 경영자 및 주주의 대리 비용과의 관계정도를 알아보고자 하였다. 일반적으로 내부통제시스템은 회계정보의 신뢰성과 영향관계에 있는 것으로 보고 있다[4].
내부통제시스템에 대한 평가방법은 다양한 관점에서 논의되고 있지만 일반적으로 내부 회계정보시스템과 외부보고 시스템이 합리적으로 운영된다면 회계정보의 신뢰성은 높아진다고 보고 있다. 따라서 본 연구에서는 SSE거래소에 상장된 신생기업 중 내부통제시스템을 운영하고 있으며, 그 평가를 보고하는 기업과 내부통제 제고가 미비하거나 평가를 보고하지 기업으로 구분하여 정보비대칭을 측정하고자 한다. 기업에서 제공되는 정보가 왜곡되는 과정이 투명하게 보고된다면 정보비대칭과 대리인 비용은 줄어들 수 있으며, 회계정보의 전달과정은 보다 투명하게 진행될 수 있다.
기업에서 제공되는 정보가 왜곡되는 과정이 투명하게 보고된다면 정보비대칭과 대리인 비용은 줄어들 수 있으며, 회계정보의 전달과정은 보다 투명하게 진행될 수 있다. 따라서 본 연구에서는 정보비대칭이 대리인 비용의 주된 요인으로 판단하여 내부통제시스템과 대리인비용과의 관계를 규명하고자 하였다.
본 연구에서는 경영자 대리인 비용을 외부 이해관계자 중에 가장 밀접한 관계에 있는 주주와의 이해상충 및 정보비대칭으로 나타나는 대리 비용의 개념으로 간주하여 내부통제와 대리인 비용과의 관계를 분석하였다. 또한 지배주주대리인 비용은 지배주주가 소액주주보다 정보접근과 통제에 있어서 보다 우위에 있다고 판단하여 지배주주의 대리인 비용을 분석하고자 하였다.
본 연구는 내부통제 제도의 안정적 운영과 평가 그리고 공개 등의 일련의 절차가 신생기업에 정보의 비대칭성을 줄이고 궁극적으로 대리인 비용도 감소시킬 수 있는지를 분석하였다. 즉 내부통제제도가 회계정보의 신뢰성에 긍정적인 영향관계에 있다면 불필요한 대리인비용도 감소되거나 합리적인 수준에서 통제될 수 있을 것으로 가정하였다.
본 연구는 내부통제시스템에 대한 선행연구를 통합하고 각각의 평가방법을 종합하여 내부통제시스템을 평가하고자 하였다[17,18]. 대리인 비용의 측정은 Ang, Cole and Lin(2002) 등의 연구에서 제시한 자산의 효율성 비율과 판매관리비율로 측정하였다[14].
본 연구는 내부통제제도를 운영하고 내부통제평가 결과를 제공하는 기업과 그렇지 않는 기업으로 분류하여 정보비대칭에 따라 후행되는 대리인 비용과의 관계를 분석하고자 하였다. 본 연구 분석을 위해 가설을 설정하고 각 관련 변수와 통제변수를 투입하여 SPSS21 분석 툴을 통해 상관분석과 다중 회귀 분석을 수행하여 가설을 분석하였다.
본 연구는 중국 SSE에 상장된 신생기업을 대상으로 내부통제시스템을 운영 및 공개 여부에 따라 경영자대리인비용과 지배주주대리인비용에 미치는 영향관계를 분석하였다. 본 연구를 위해 경영자대리인비용과 지배주주대리인 비용의 측정방법과 연구는 2장과 3장의 선행 및 문헌고찰을 중심으로 가설을 설정하여 각 변수를 투입하여 분석하였다.
본 연구에서는 경영자 대리인 비용을 외부 이해관계자 중에 가장 밀접한 관계에 있는 주주와의 이해상충 및 정보비대칭으로 나타나는 대리 비용의 개념으로 간주하여 내부통제와 대리인 비용과의 관계를 분석하였다. 또한 지배주주대리인 비용은 지배주주가 소액주주보다 정보접근과 통제에 있어서 보다 우위에 있다고 판단하여 지배주주의 대리인 비용을 분석하고자 하였다.
본 연구에서는 내부통제시스템을 운영하는 기업이 내부통제시스템의 평가를 공개하는 경우와 공개하지 않는 경우로 구분하여, 내부통제정보의 공개여부가 경영자 및 주주의 대리인 비용에 미치는 영향 정도를 분석하고자 한다.

가설 설정

[연구가설 1] 내부통제시스템의 운영과 평가보고서의 공개는 경영자의 대리인비용에 음의 영향 관계가 있을 것이다.
[연구가설 2] 내부통제시스템의 운영과 평가보고서의 공개는 지배주주의 대리인비용에 음의 영향 관계가 있을 것이다.
본 연구는 내부통제시스템을 운영하는 SSE에 상장된 신생기업을 대상으로 내부통제평가보고서를 공개하는 기업과 공개하지 않는 기업 간의 정보격차가 존재할 것으로 가정하고 연구를 진행하였다. 정보비대치은 회계정보의 신뢰성에 영향을 미치게 되어 결과적으로 다양한 대리인비용을 유발할 수 있다.
본 연구는 내부통제시스템의 운영과 공개가 회계정보의 신뢰성을 확보할 수 있으며, 궁극적으로 정보비대칭에 영향을 미칠 것으로 가정하여 다음과 같이 가설 1과 2를 설정하였다. 정보비대칭은 경영자와 지배주주의 대리인 비용에 영향관계가 있을 것으로 가정하여 대리인비용 측정을 위해 자산의 효율성 비율과 판매관리비율로 측정하였다.
본 연구는 내부통제시스템의 운영과 공개가 회계정보의 신뢰성을 확보할 수 있으며, 궁극적으로 정보비대칭에 영향을 미칠 것으로 가정하여 다음과 같이 가설 1과 2를 설정하였다. 정보비대칭은 경영자와 지배주주의 대리인 비용에 영향관계가 있을 것으로 가정하여 대리인비용 측정을 위해 자산의 효율성 비율과 판매관리비율로 측정하였다. 통제변수로는 경영자보유 주식비율, 주주지분의 집중도, 이사회 규모, 독립이사 비율, 회사규모 변수를 투입하여 가설을 분석 하였다.
본 연구는 내부통제 제도의 안정적 운영과 평가 그리고 공개 등의 일련의 절차가 신생기업에 정보의 비대칭성을 줄이고 궁극적으로 대리인 비용도 감소시킬 수 있는지를 분석하였다. 즉 내부통제제도가 회계정보의 신뢰성에 긍정적인 영향관계에 있다면 불필요한 대리인비용도 감소되거나 합리적인 수준에서 통제될 수 있을 것으로 가정하였다. 분석결과를 요약하면 다음과 같다.

제안 방법

본 연구를 위해 경영자대리인비용과 지배주주대리인 비용의 측정방법과 연구는 2장과 3장의 선행 및 문헌고찰을 중심으로 가설을 설정하여 각 변수를 투입하여 분석하였다. 독립변수는 내부통제시스템 운영 및 공개하는 기업(1)과 공개하지 않는 기업(0)으로 구분하여 대리인 비용과의 관계를 검증하고자 한다. 또한 통제변수로는 주주의 지분율, 이사회 규모, 독립이사비율, 기업규모, 부채비율, 소유와 경영의 분리 등의 변수를 통해 최종적으로 대리인 비용과의 관계를 분석하였다.
여기서 과잉비용은 매출액 대비 영업비용의 비율로 보았으며, 즉 재량적 비용으로 볼 수 있으며 비효율적인 비용이나 부가적인 비용으로 볼 수 있다. 또한 간접측정지표로 활용한 자산회전율은 경영자의 비효율적인 기업운영으로 나타나는 비용으로 판단하여 대리인 비용으로 투입 하였다. 경영자의 대리인 비용에 관한 연구는 서로 다른 반대의 연구결과를 제시하고 있지만, 일반적으로 경영자 지분율이 증가하면 경영자의 자산은 기업 가치와 밀접한 관계로 발전하게 되어 대리인 비용은 음의 관련성을 갖게 된다고 보고 있다.
독립변수는 내부통제시스템 운영 및 공개하는 기업(1)과 공개하지 않는 기업(0)으로 구분하여 대리인 비용과의 관계를 검증하고자 한다. 또한 통제변수로는 주주의 지분율, 이사회 규모, 독립이사비율, 기업규모, 부채비율, 소유와 경영의 분리 등의 변수를 통해 최종적으로 대리인 비용과의 관계를 분석하였다. 분석대상 기업은 2015년도부터 2017년도의 자료를 이용하였으며, 금융과 보험관련 기업과, 편차가 크거나 이상치 등의 기업을 제외하고 신생기업군에 해당되는 145개 샘플을 이용하여 분석하였다,
SSE에 상장된 신생기업의 경우 총매출액을 총자산으로 나눈 자산의 효율성 비율은 대리인 비용을 판단하는데 유용한 지표로 볼 수 있다. 또한 판매비와 일반관리비 비중은 판매비와 일반관리비를 총 매출액으로 나눈 비율로 측정하였다. 연구개발비와 기타 비용 항목은 경영자의 재량권으로 영업비용의 효율적 집행을 가늠할 수 있는 대용 치로 평가가 가능하다고 볼 수 있다.
따라서 중소규모의 상장기업은 자본 조달과 투자 그리고 이익 산출이라는 메카니즘이 점점 약화되고 있다고 볼 수 있다. 본 연구는 가장 빠른 속도로 성장하고 있는 상해증권시장에 상장된 신생기업을 중심으로 현재의 경영 및 자본구조, 그리고 내부 회계 관리제도의 운영현황을 통해 기업의 가치평가에 영향을 미칠 수 있는 회계정보와 정보비대칭에 초점을 두어 연구를 진행 하였다. 본 연구는 향후 국내기업의 해외진출 및 투자와 관련하여 주요한 정보를 제공할 수 있을 것으로 기개하고 있다.
본 연구는 중국 SSE에 상장된 신생기업을 대상으로 내부통제시스템을 운영 및 공개 여부에 따라 경영자대리인비용과 지배주주대리인비용에 미치는 영향관계를 분석하였다. 본 연구를 위해 경영자대리인비용과 지배주주대리인 비용의 측정방법과 연구는 2장과 3장의 선행 및 문헌고찰을 중심으로 가설을 설정하여 각 변수를 투입하여 분석하였다. 독립변수는 내부통제시스템 운영 및 공개하는 기업(1)과 공개하지 않는 기업(0)으로 구분하여 대리인 비용과의 관계를 검증하고자 한다.
본 연구의 가설을 분석하기 위해 독립변수를 2개의 대리인 변수로 투입하고 종속변수에 해당되는 내부통제제도 운영변수와 통제변수를 토대로 연구모형을 개발하였다. 본 연구모형은 대리인비용과 관련된 대용변수와 내부통제시스템과의 관계정도를 분석하기 위해 다음과 같이 연구모을 통해 분석하였다.
연구개발비와 기타 비용 항목은 경영자의 재량권으로 영업비용의 효율적 집행을 가늠할 수 있는 대용 치로 평가가 가능하다고 볼 수 있다. 지배주주의 변수 측정은 내부지분율과 외부지분율로 구분하고 최대주주의 지분율로 평가하였다. 지배주주의 지배권은 실제로 기업에 영향력을 행사할 수 있는 지분으로 볼 수 있다[19-22].
정보비대칭은 경영자와 지배주주의 대리인 비용에 영향관계가 있을 것으로 가정하여 대리인비용 측정을 위해 자산의 효율성 비율과 판매관리비율로 측정하였다. 통제변수로는 경영자보유 주식비율, 주주지분의 집중도, 이사회 규모, 독립이사 비율, 회사규모 변수를 투입하여 가설을 분석 하였다.

대상 데이터

경영자대리비용의 대용변수인 CeA, 독립 이사비율 IbR변수 등의 편차의 범위도 선행연구와 크게 다르지 않고, 평균적 패턴을 보이고 있기 때문에 모집단을 추정하고 분석하는데 크게 무리가 없는 것으로 볼 수 있다. 따라서 150개 기업의 자료를 이용하여 가설검증을 실시하였다.
또한 통제변수로는 주주의 지분율, 이사회 규모, 독립이사비율, 기업규모, 부채비율, 소유와 경영의 분리 등의 변수를 통해 최종적으로 대리인 비용과의 관계를 분석하였다. 분석대상 기업은 2015년도부터 2017년도의 자료를 이용하였으며, 금융과 보험관련 기업과, 편차가 크거나 이상치 등의 기업을 제외하고 신생기업군에 해당되는 145개 샘플을 이용하여 분석하였다,

데이터처리

가설검증을 위해 연구모형1을 토대로 Table 3.과 같이 경영자대리인 비용변수인 CeA와 종속변수인 내부통제 IcR과 통제변수인 지분율(StR), 이사회 규모(BdS), 독립이사 비율(IbR), 기업규모(CoS), 부채비율(LeR)과의 영향관계를 알아보기 위해 회귀분석을 실시하였다. 회귀분석결과 전체 변수에 대한 R² 값은 .
본 연구는 내부통제제도를 운영하고 내부통제평가 결과를 제공하는 기업과 그렇지 않는 기업으로 분류하여 정보비대칭에 따라 후행되는 대리인 비용과의 관계를 분석하고자 하였다. 본 연구 분석을 위해 가설을 설정하고 각 관련 변수와 통제변수를 투입하여 SPSS21 분석 툴을 통해 상관분석과 다중 회귀 분석을 수행하여 가설을 분석하였다.

이론/모형

본 연구는 내부통제시스템에 대한 선행연구를 통합하고 각각의 평가방법을 종합하여 내부통제시스템을 평가하고자 하였다[17,18]. 대리인 비용의 측정은 Ang, Cole and Lin(2002) 등의 연구에서 제시한 자산의 효율성 비율과 판매관리비율로 측정하였다[14]. SSE에 상장된 신생기업의 경우 총매출액을 총자산으로 나눈 자산의 효율성 비율은 대리인 비용을 판단하는데 유용한 지표로 볼 수 있다.

성능/효과

가설1과 같이 전반적으로 영향관계가 유사한 패턴을 보이고 있다. 경영자대리인 비용변수인 CeA와 종속변수인 내부통제 IcR과 통제변수인 지분율(StR), 이사회 규모(BdS), 기업규모(CoS), 부채비율(LeR)과의 관계는 통계적으로 유의한 것으로 분석되었다. 또한 전체 변수에 대한 R²는 .
둘째, 내부통제시스템의 운영과 평가 그리고 공개는 지배주주의 대리인비용에도 긍정적인 영향을 주고 있는 것으로 분석되었다. 즉, 내부통제 제도의 건전성과 평가에 대한 공개는 주주에 대한 정보 비대칭 현상을 줄임과 동시에 지배주주가 우위하고 있는 정보에 대해서도 비대칭이 감소될 수 있다는 것으로 해석될 수 있다.
본 연구의 결과는 내부통제 제도의 안정적인 운영과 평가 그리고 공개 등의 일련의 절차가 신생기업에게 주요한 요인으로 요약될 수 있다. 그러나 내부통제 제도의 운영은 많은 시간과 비용이 투입되어야 하는 측면도 있기 때문에 신생기업에게는 제한적 장벽으로 분석될 수 있다.
이러한 결과는 전 세계적으로 내부통제의 도입과 평가절차가 권장되고 있는 시점에서 유의미한 해석이 가능할 수 있다. 즉, 내부통제와 정보비대칭 그리고 회계정보 신뢰성으로 이어지는 연결고리를 긍정적으로 지지할 수 있으며, 결과적으로 대리인비용에도 직‧간접적으로 효과가 있는 것으로 분석될 수 있다.
즉 경영자의 자의적인 필요경비 등이 감소될 뿐만 아니라 외부에 보고되는 회계정보의 신뢰성 또한 확보될 수 있다고 볼 수 있다. 지분율과, 독립이사비율, 기업규모, 부채비율도 각각 7.230, -9.202, -4.561, -7.607등으로 나타나 가설1은 전체적으로 지지되고 있는 것으로 분석되었다.
첫째, SSE에 상장된 중국 신생기업의 경우 내부통제제도의 운영과 평가결과의 공개는 대리인 비용에 매우 긍정적인 영향을 주고 있는 것으로 분석되었다. 이러한 결과는 전 세계적으로 내부통제의 도입과 평가절차가 권장되고 있는 시점에서 유의미한 해석이 가능할 수 있다.

후속연구

그러나 연구대상기업이 갖고 있는 재무적 자료에 대한 고유위험과 더불어 투입된 요인간의 통계적 관련성에 대한 설명력 등의 한계가 있을수 있다. 따라서 향후 연구에서는 대상기업의 샘플을 확장하거나 재무적 자료에 대한 고유위험을 줄일 수 있는 새로운 연구방법이 개발되거나 적용되어야 할 것이다.
본 연구는 가장 빠른 속도로 성장하고 있는 상해증권시장에 상장된 신생기업을 중심으로 현재의 경영 및 자본구조, 그리고 내부 회계 관리제도의 운영현황을 통해 기업의 가치평가에 영향을 미칠 수 있는 회계정보와 정보비대칭에 초점을 두어 연구를 진행 하였다. 본 연구는 향후 국내기업의 해외진출 및 투자와 관련하여 주요한 정보를 제공할 수 있을 것으로 기개하고 있다.

질의응답

핵심어	질문	논문에서 추출한 답변
	대리인 비용은 무엇에 영향을 줄 수 있는가?	본 연구는 내부통제시스템의 평가 및 공개가 기업의 경영자와 지배주주의 대리인 비용에 미치는 영향을 검증하기 위해 SSE상장기업을 대상으로 실증 분석하였다. 대리인 비용은 기업과 이해관계자와의 관계에서 정보의 비대칭으로 나타나는 회계정보의 가치평가에 영향을 주거나, 역 선택으로 나타나는 금융비용을 유발 할 수 있다. 그러므로 대리인 비용은 기업의 가치평가와 회계정보의 신뢰성에 부정적인 요인으로 작용될 수 있다.
	SSE상장기업을 대상으로 실증 분석한 이유는 무엇인가?	본 연구는 내부통제시스템의 평가 및 공개가 기업의 경영자와 지배주주의 대리인 비용에 미치는 영향을 검증하기 위해 SSE상장기업을 대상으로 실증 분석하였다. 대리인 비용은 기업과 이해관계자와의 관계에서 정보의 비대칭으로 나타나는 회계정보의 가치평가에 영향을 주거나, 역 선택으로 나타나는 금융비용을 유발 할 수 있다.
	정보비대칭을 감소시키려는 제도와 노력이 대리인 비용을 줄일 수 있는 이유는 무엇인가?	본 연구는 내부통제시스템의 평가 및 공개가 기업의 경영자와 지배주주의 대리인 비용에 미치는 영향을 검증하기 위해 SSE상장기업을 대상으로 실증 분석하였다. 대리인 비용은 기업과 이해관계자와의 관계에서 정보의 비대칭으로 나타나는 회계정보의 가치평가에 영향을 주거나, 역 선택으로 나타나는 금융비용을 유발 할 수 있다. 그러므로 대리인 비용은 기업의 가치평가와 회계정보의 신뢰성에 부정적인 요인으로 작용될 수 있다. 따라서 정보비대칭을 감소시키려는 제도와 노력은 대리인 비용을 줄일 수 있다고 볼 수 있다.

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저자의 다른 논문 :

표제어: PCR

동의어: Packet Collision Rate

용어 설명 출처 목록 (6)

용어 설명: PCR은 세균 특이성이 있는 primer를 이용하여 적은 수의 세균이 있을지라도 쉽게 검출할 수 있는 유용한 방법이며, 이를 이용하여 구강 내 치면세균막이나 타액에서 직접 세균을 검출할 수 있게 되었다[8].

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