초록 ▼

□ 연구개요
금융자산 가격에서 관측되는 고변동성 및 초상관관계 현상을 반영하는 자산의 주문 및 거래 동역학 모델을 제안하고 이에 기반한 고빈도매매거래자가 취할 수 있는 최적 트레이딩 전략과 시스템 위험 관리 방법 개발을 목표로 한다. 시장 매수/매도 주문의 빈도 프로세스와 지정가 매도/매수 주문 제출의 주문량 프로세스에 대해 설립한다. 모형의 초점은 군집성과 비정상적 의존성을 유발하는 인자를 다차원 Hawkes 프로세스를 기초로 하여 가격 주문 빈도 동역학에 반영하는 것이다. 이러한 모형 아래서 시장조성 최적거래방법을 개발한다

□ 연구개요
금융자산 가격에서 관측되는 고변동성 및 초상관관계 현상을 반영하는 자산의 주문 및 거래 동역학 모델을 제안하고 이에 기반한 고빈도매매거래자가 취할 수 있는 최적 트레이딩 전략과 시스템 위험 관리 방법 개발을 목표로 한다. 시장 매수/매도 주문의 빈도 프로세스와 지정가 매도/매수 주문 제출의 주문량 프로세스에 대해 설립한다. 모형의 초점은 군집성과 비정상적 의존성을 유발하는 인자를 다차원 Hawkes 프로세스를 기초로 하여 가격 주문 빈도 동역학에 반영하는 것이다. 이러한 모형 아래서 시장조성 최적거래방법을 개발한다. 최적전략은 수익과 위험을 고려하여 목적함수를 설정하고 일거래를 마쳤을 때의 수익을 기초로 한다. 이를 위해 심층학습을 적용하고 수치적 오차를 줄이기 위한 방안을 탐색한다. 시스템 위험 관리를 위해 가격의 미시적 구조에 적용될 수 있는 정량적 측도를 개발한다.

□ 연구 목표대비 연구결과
본 연구는 4개의 세부 연구과제로 구성되어 있으며, 각 과제의 목표별 연구결과의 성취도는 100%로 평가한다. 본 연구과제는 1년간(‘20.06.01.- ’21.05.31.) 수행하였으며, 두 편의 출판된 논문을 통해([붙임1] 참조) 연구결과를 도출/발표 하였다. 연구 논문을 통해 발표된 연구 결과는 본 과제의 연구과제의 목표를 포함한다.
1. 호가창 모형개발 호가창 동역학 모형 수립
적용가능한 심층학습 구조 설계
2. 최적거래전략 도출 고빈도매매자의 거래 분석 및 최적전략 도출
심층학습 기법을 활용한 거래전략 구현
모형 검증 및 시뮬레이션 수행
3. 실증 분석 데이터 수집 및 데이터 전처리 작업
최대가능도방법 구현을 위한 알고리듬 개발
4. 시스템 위험 관리방안 도출 고변동성/초상관관계 현상 추정 및 시계열 예측
시스템 위험 측도 구현 및 시장조작예측 테스트

□ 연구개발성과의 활용 계획 및 기대효과(연구개발결과의 중요성)
금융회사를 포함한 다양한 형태의 시장참여자들에게 고빈도매매의 활용은 수익 창출의 중요한 축으로 자리매김하고 있다. 고빈도매매행위로 인한 시장미시구조의 변화를 호가창 수리적 모형에 반영하는 것은 학문적 성과 뿐만 아니라 금융기관의 운용 수익성 및 위험관리 측면에서도 중요성이 높다. 본 연구에서 제안하는 호가창 모형을 구현하기 위해 요구되는 여러 계산적 방법론, 즉 광대한 데이터의 전처리기법, 다양한 변수의 효율적 추정법 및 심층학습법을 통한 다변량 모형을 기초로 하는 최적화 문제의 해법 찾기는 국제적 연구 흐름에서 중요한 시도이며, 이는 금융공학의 활용범위를 넓히는데도 기여한다. 계산된 최적 전략을 활용한 안정적인 운용을 취할 수 있으며 효율적 상품설계 및 적정 운용 마진 결정 역시 가능하게 한다. 이는 중개 및 헤지거래에 치우쳐진 국내금융회사의 운용기법 다각화에도 기여할 것이다.
시장미시구조를 위한 시스템 위험 측도는 금융기관의 위험관리에 활용할 수 있다. 고빈도매매자는 시장의 주문 및 거래 흐름의 단기 변동성과 상관관계를 현저히 증가시킨다고 알려져 있다. 이러한 시장환경은 가격 급락 등 내부적 충격이 다른 가격으로 매우 짧은 순간에도 전의가 가능함을 의미한다. 오늘날 미시적 가격움직임의 비정상 현상을 시스템 위험 측도로 정량화하여 플래시 크래시의 발생 위험을 평가하고 시장 조작행위를 검열 및 조기에 대응할 수 있는 위험 관리 체계를 구축하는데 활용 될 수 있다.

(출처 : 연구결과 요약문 2p)

목차 Contents

• 표지 ... 1
• 연구결과 요약문 ... 2
• 목차 ... 3
• 1. 연구개발과제의 개요 ... 4
• 1) 연구 최종목표 ... 4
• 2) 연구 목적 ... 4
• 3) 연구의 필요성 ... 4
• 4) 연구범위 ... 4
• 2. 연구개발과제의 수행 과정 및 수행 내용 ... 5
• 3. 연구개발과제의 수행 결과 및 목표 달성 수준 ... 6
• 1) 정성적 연구개발성과 (연구개발결과) ... 6
• 2) 세부 정량적 연구개발성과 ... 11
• 3) 목표 달성 수준 ... 11
• 4) 목표 미달 시 원인 분석(해당 시) ... 11
• 4. 연구개발성과의 관련 분야에 대한 기여 정도(연구개발결과의 중요성) ... 11
• 5. 연구개발성과의 관리 및 활용 계획 ... 12
• 1) 성과 관리 추진 체계 ... 12
• 2) 연구개발 성과 활용분야 및 추가 연구의 필요성 ... 12
• 3) 타 연구에의 응용 ... 13
• 6. 참고문헌 ... 14
• 붙임1. 세부 정량적 연구개발성과 ... 15
• 붙임2. 연구책임자 대표적 연구실적 및 증빙(요약문 및 사본) ... 16
• 끝페이지 ... 20