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현대의 기업은 대규모의 자금을 필요로 하는 사업을 전개한다. 대규모의 자금을 효율적으로 조달하기 위해서 지분증권과 채무증권의 장점을 지니는 중간적 성격의 증권을 개발하게 되었으며 이 중에서도 전환사채는 오래전부터 사용되고 있는 대표적 자금조달 수단의 하나이다. 이러한 전환사채는 미국의 경우 100년 이상 기업의 중요한 자본조달수단이 되어왔으며 현재도 전환사채 발행으로 많은 자본을 조달하고 있다. 전환사채(CB: Convertible Bond)란 사채의 형태로 발행되는 증권으로 투자자에게 발행시점에서 미리 정한 시기에 일정한 조건으로 발행회사의 주식으로 전환할 수 있는 권리를 부여한 채무증권이다. 기업은 전환권을 부여함으로서 발행조건은 동일하며 전환권이 없는 일반사채보다 낮은 이자를 지급하는 조건으로 전환사채를 발행하기 때문에 재무비용을 절감할 수 있을 뿐 아니라 전환권 행사시에는 재무구조 개선의 효과를 누릴 수 있게 된다. 또한 투자자의 입장에서도 전환사채는 전환권 행사 전까지 안정적인 이자수익을 누릴 수 있으며 기업의 ...

현대의 기업은 대규모의 자금을 필요로 하는 사업을 전개한다. 대규모의 자금을 효율적으로 조달하기 위해서 지분증권과 채무증권의 장점을 지니는 중간적 성격의 증권을 개발하게 되었으며 이 중에서도 전환사채는 오래전부터 사용되고 있는 대표적 자금조달 수단의 하나이다. 이러한 전환사채는 미국의 경우 100년 이상 기업의 중요한 자본조달수단이 되어왔으며 현재도 전환사채 발행으로 많은 자본을 조달하고 있다. 전환사채(CB: Convertible Bond)란 사채의 형태로 발행되는 증권으로 투자자에게 발행시점에서 미리 정한 시기에 일정한 조건으로 발행회사의 주식으로 전환할 수 있는 권리를 부여한 채무증권이다. 기업은 전환권을 부여함으로서 발행조건은 동일하며 전환권이 없는 일반사채보다 낮은 이자를 지급하는 조건으로 전환사채를 발행하기 때문에 재무비용을 절감할 수 있을 뿐 아니라 전환권 행사시에는 재무구조 개선의 효과를 누릴 수 있게 된다. 또한 투자자의 입장에서도 전환사채는 전환권 행사 전까지 안정적인 이자수익을 누릴 수 있으며 기업의 경영성과가 호전되어 주가가 상승하는 경우에는 전환권을 행사하여 시세차익을 누릴 수 있다는 장점을 가지고 있다. 본 연구는 시장에서 전환사채를 자본으로 평가하는지 부채로 평가하는지에 관하여 분석하고 전환가능성에 의하여 시장에서의 평가가 어떻게 다른지를 분석하고자 한다. 이러한 분석결과는 전환사채의 회계처리 기준을 제정하는데 있어 부채법으로 회계처리해야하는지 전환권가치인식법으로 회계처리해야하는지에 대한 실증적 증거를 제시해 줄 수 있을 뿐만 아니라 전환사채 발행기업의 자본구조를 분석하고 주당순이익의 계산에서 전환사채의 정보를 이용하는데 도움을 줄 것이다. 본 연구의 결과에 의하면, 전환사채는 시장에서 자본으로 인식되는 것으로 나타났다. 또한 전환가능성 변수를 회귀식에 직접 대입 하였을 때 전환사채는 일반사채보다 더 부채로 인식되고 있는 것으로 나타났다. 이 두 결과를 종합해 볼 때, 전환사채는 전환가능성에 의해서 자본으로 인식되고 있는 것으로 생각되며 전환가능성의 요소를 통제하면 전환사채는 일반사채와 같이 부채로 인식되고 있는 것으로 해석할 수 있다. 또한 블랙숄즈모형에 의해 이론적으로 계산한 전환권대가는 주가와 유의한 양(+)의 관계가 있는 것으로 나타났다. 이상의 결과로부터 전환사채의 회계처리 시에 부채법보다는 전환권가치인식법이 개념적으로나 실증적으로 타당하다고 생각되어지며 주당순이익의 계산에 있어 전환사채를 고려하는 것이 타당할 것이다.

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