Kahneman and Tversky(1979)와 Tversky and Kahneman(1992)은 인간은 합리적으로 선택하고 판단하며, 효용의 극대화를 추구하는 경제적 인간이라는 고전경제학의 전제를 거부하고 사람의 의사결정을 심리학적으로 설명하였다. 프로스펙트 이론에서는 최종의 부가 아닌 준거점에 기준을 두어 이익과 손실의 상황을 파악하고, 단순히 어떠한 사건이 발생할 확률이 아닌 확률가중함수를 바탕으로 사람의 의사결정을 설명하였다. Barberis, Mukherjee and Wang(2016)은 위의 2가지 연구를 기반으로 프로스펙트 이론을 주식시장에 접목하여 연구하였다. Barberis, Mukherjee and Wang(2016)은 투자자가 과거 5년의 수익률 분포를 기반으로 투자에 대한 결정을 한다고 주장하였다. 또한 과거 5년의 주식 수익률 분포로 도출된 프로스펙트 이론 가치인 TK가치는 차후 수익률과 음의 관계를 가짐을 나타내었다. 본 연구에서는 Barberis, Mukherjee and Wang(2016) 연구를 기반으로 하여 한국 주식시장과 프로스펙트 이론의 관계에 대하여 연구하였다. 그 결과 한국 주식시장에서 과거 5년 월별 주식수익률을 기반으로 도출된 프로스펙트 이론 가치와 차후수익률이 음의 관계를 가졌다. 또한 ...
Kahneman and Tversky(1979)와 Tversky and Kahneman(1992)은 인간은 합리적으로 선택하고 판단하며, 효용의 극대화를 추구하는 경제적 인간이라는 고전경제학의 전제를 거부하고 사람의 의사결정을 심리학적으로 설명하였다. 프로스펙트 이론에서는 최종의 부가 아닌 준거점에 기준을 두어 이익과 손실의 상황을 파악하고, 단순히 어떠한 사건이 발생할 확률이 아닌 확률가중함수를 바탕으로 사람의 의사결정을 설명하였다. Barberis, Mukherjee and Wang(2016)은 위의 2가지 연구를 기반으로 프로스펙트 이론을 주식시장에 접목하여 연구하였다. Barberis, Mukherjee and Wang(2016)은 투자자가 과거 5년의 수익률 분포를 기반으로 투자에 대한 결정을 한다고 주장하였다. 또한 과거 5년의 주식 수익률 분포로 도출된 프로스펙트 이론 가치인 TK가치는 차후 수익률과 음의 관계를 가짐을 나타내었다. 본 연구에서는 Barberis, Mukherjee and Wang(2016) 연구를 기반으로 하여 한국 주식시장과 프로스펙트 이론의 관계에 대하여 연구하였다. 그 결과 한국 주식시장에서 과거 5년 월별 주식수익률을 기반으로 도출된 프로스펙트 이론 가치와 차후수익률이 음의 관계를 가졌다. 또한 시계열 분석을 통해 t기간부터 t+11기간까지 프로스펙트 이론을 이용한 투자전략이 양의 수익률을 가짐을 나타내었다. 개별 주식의 위험을 측정할 때 프로스펙트 이론 가치를 활용할 수 있으며, 프로스펙트 이론가치가 한국 주식시장에서 주식 수익률에 대한 음의 예측력을 가짐을 나타내었다. 이를 이용하여 프로스펙트 이론가치가 낮은 포트폴리오를 매입하고 프로스펙트 이론가치가 높은 포트폴리오를 매도하는 무비용 투자전력을 취하였을 때 양의 수익률을 가짐을 나타내었다. 하지만 이는 개인 투자자들을 더 고려하는 동일가중평균 기반의 수익률이 더 높은 Barberis, Mukherjee and Wang(2016)의 연구와 상이하게 가치가중평균 기반의 수익률이 더 높았으며 이는 한국과 미국의 주식시장에서 투자주체별 투자비중이 서로 다르기 때문에 한국 주식시장 고유의 특성에 의해 차이가 발생함을 나타내었다.
Kahneman and Tversky(1979)와 Tversky and Kahneman(1992)은 인간은 합리적으로 선택하고 판단하며, 효용의 극대화를 추구하는 경제적 인간이라는 고전경제학의 전제를 거부하고 사람의 의사결정을 심리학적으로 설명하였다. 프로스펙트 이론에서는 최종의 부가 아닌 준거점에 기준을 두어 이익과 손실의 상황을 파악하고, 단순히 어떠한 사건이 발생할 확률이 아닌 확률가중함수를 바탕으로 사람의 의사결정을 설명하였다. Barberis, Mukherjee and Wang(2016)은 위의 2가지 연구를 기반으로 프로스펙트 이론을 주식시장에 접목하여 연구하였다. Barberis, Mukherjee and Wang(2016)은 투자자가 과거 5년의 수익률 분포를 기반으로 투자에 대한 결정을 한다고 주장하였다. 또한 과거 5년의 주식 수익률 분포로 도출된 프로스펙트 이론 가치인 TK가치는 차후 수익률과 음의 관계를 가짐을 나타내었다. 본 연구에서는 Barberis, Mukherjee and Wang(2016) 연구를 기반으로 하여 한국 주식시장과 프로스펙트 이론의 관계에 대하여 연구하였다. 그 결과 한국 주식시장에서 과거 5년 월별 주식수익률을 기반으로 도출된 프로스펙트 이론 가치와 차후수익률이 음의 관계를 가졌다. 또한 시계열 분석을 통해 t기간부터 t+11기간까지 프로스펙트 이론을 이용한 투자전략이 양의 수익률을 가짐을 나타내었다. 개별 주식의 위험을 측정할 때 프로스펙트 이론 가치를 활용할 수 있으며, 프로스펙트 이론가치가 한국 주식시장에서 주식 수익률에 대한 음의 예측력을 가짐을 나타내었다. 이를 이용하여 프로스펙트 이론가치가 낮은 포트폴리오를 매입하고 프로스펙트 이론가치가 높은 포트폴리오를 매도하는 무비용 투자전력을 취하였을 때 양의 수익률을 가짐을 나타내었다. 하지만 이는 개인 투자자들을 더 고려하는 동일가중평균 기반의 수익률이 더 높은 Barberis, Mukherjee and Wang(2016)의 연구와 상이하게 가치가중평균 기반의 수익률이 더 높았으며 이는 한국과 미국의 주식시장에서 투자주체별 투자비중이 서로 다르기 때문에 한국 주식시장 고유의 특성에 의해 차이가 발생함을 나타내었다.
Kahneman and Tversky(1979) and Tversky and Kahneman(1992) refused the classical economic premise of decision-making process, human as economic decision maker who rationally chooses the matters and judges and seeks maximization of utility, and explained that of psychological decision-making process.<...
Kahneman and Tversky(1979) and Tversky and Kahneman(1992) refused the classical economic premise of decision-making process, human as economic decision maker who rationally chooses the matters and judges and seeks maximization of utility, and explained that of psychological decision-making process. Prospect Theory explained the profit and loss situation by reference point not by final wealth, and the human`s economical decision-making by decision-weight not by the probability of event occurrence. Based on the studies that mentioned above, Barberis, Mukherjee, and Wang(2016) grafted Prospect Theory in the stock market. Barberis, Mukherjee, and Wang(2016) showed that investors make investment decisions based on distribution rate of past returns. Also it showed the TK value, the Prospect Theory value derived from the stock returns of past five years, has a negative relationship with the future returns. In this study, the relationship between Korean stock market and Prospect Theory was studied based on Barberis, Mukherjee and Wang(2016). As a result, the Prospect Theory value derived from the stock market in the past five years in the Korean stock market has a negative relation with the future return rate. In addition, the time series analysis shows that investment strategy using prospect theory has a positive return from t period to t + 11 period. We can use the value of prospect theory to measure the risk of individual stocks and show that the value of prospect theory has a negative predictive power on stock returns in the Korean stock market. However, this is different from Barberis, Mukherjee and Wang (2016), which has higher returns on the same weighted average basis, which considers more individual investors, and has a higher return on a value-weighted average basis, The results of this study are as follows.
Kahneman and Tversky(1979) and Tversky and Kahneman(1992) refused the classical economic premise of decision-making process, human as economic decision maker who rationally chooses the matters and judges and seeks maximization of utility, and explained that of psychological decision-making process. Prospect Theory explained the profit and loss situation by reference point not by final wealth, and the human`s economical decision-making by decision-weight not by the probability of event occurrence. Based on the studies that mentioned above, Barberis, Mukherjee, and Wang(2016) grafted Prospect Theory in the stock market. Barberis, Mukherjee, and Wang(2016) showed that investors make investment decisions based on distribution rate of past returns. Also it showed the TK value, the Prospect Theory value derived from the stock returns of past five years, has a negative relationship with the future returns. In this study, the relationship between Korean stock market and Prospect Theory was studied based on Barberis, Mukherjee and Wang(2016). As a result, the Prospect Theory value derived from the stock market in the past five years in the Korean stock market has a negative relation with the future return rate. In addition, the time series analysis shows that investment strategy using prospect theory has a positive return from t period to t + 11 period. We can use the value of prospect theory to measure the risk of individual stocks and show that the value of prospect theory has a negative predictive power on stock returns in the Korean stock market. However, this is different from Barberis, Mukherjee and Wang (2016), which has higher returns on the same weighted average basis, which considers more individual investors, and has a higher return on a value-weighted average basis, The results of this study are as follows.
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