본 연구는 파생상품시장에서 가장 많이 거래되고 있는 스왑 상품의 가치평가 방법에 대한 것이다. 금융시장이 발달함에 따라 다양한 스왑 상품들이 출시되었지만 간단히 분류하면 동일통화와 이종통화 혹은 IRS, BASIS 여부로 구분할 수 있다. 본 논문에서는 가장 많이 거래되고 있는 스왑 상품들을 실증분석에 적용하였다. 스왑 상품은 BASE Curve로부터 발생하는 현금흐름을 BASIS Curve로 할인하여 상품의 가치를 평가하게 되어있다. 그런데 BASIS Curve는 통상적으로 LIBOR를 무위험이자율로 여기며 대부분 사용하였다. 본 연구에서는 LIBOR의 대체가능 금리 중 하나인 OIS CURVE를 BASIS Curve로 이용하여 실증분석을 통해 ...
본 연구는 파생상품시장에서 가장 많이 거래되고 있는 스왑 상품의 가치평가 방법에 대한 것이다. 금융시장이 발달함에 따라 다양한 스왑 상품들이 출시되었지만 간단히 분류하면 동일통화와 이종통화 혹은 IRS, BASIS 여부로 구분할 수 있다. 본 논문에서는 가장 많이 거래되고 있는 스왑 상품들을 실증분석에 적용하였다. 스왑 상품은 BASE Curve로부터 발생하는 현금흐름을 BASIS Curve로 할인하여 상품의 가치를 평가하게 되어있다. 그런데 BASIS Curve는 통상적으로 LIBOR를 무위험이자율로 여기며 대부분 사용하였다. 본 연구에서는 LIBOR의 대체가능 금리 중 하나인 OIS CURVE를 BASIS Curve로 이용하여 실증분석을 통해 대체 가능성을 연구하였다. 스프레드로부터 추정한 금리 커브를 변화시켜가면서 스프레드에 미치는 영향과 BASIS Curve 변화에 정도를 확인하며 대체가능성을 확인하였다. 현재 대부분의 선진국들은 OIS Curve를 BASIS Curve로 사용하고 또한 시장이 활발하여 OIS로부터 파생된 상품들이 출시되고 거래되고 있는 상황이다. 이에 국내에도 곧 OIS Curve가 도입될 것으로 판단하여 SWAP 상품평가시에 BASIS Curve를 OIS Curve로 대체하면 어떤 영향이 있을지 본 연구를 진행하게 되었다 실증분석 결과 스프레드 변화에 따른 전체적인 움직임은 LIBOR와 OIS로 할인한 평가가 동일하였다. 그러나 상품구조에 따라 다른 결과를 보였다. IRS와 CRS 상품 구조의 경우 고정과 변동금리를 주고 받는 거래인데 한쪽leg에 스프레드 변화에 따른 큰 영향을 받게 돼 스프레드가 증가함에 따라 OIS와 LIBOR와의 차이가 커짐을 확인할 수 있었다. 반면 변동금리를 주고 받는 BASIS상품의 경우 양쪽leg 모두 변동금리를 교환하여 상대적으로 스프레드 변화에 영향을 적게 받음을 확인할 수 있었다.
본 연구는 파생상품시장에서 가장 많이 거래되고 있는 스왑 상품의 가치평가 방법에 대한 것이다. 금융시장이 발달함에 따라 다양한 스왑 상품들이 출시되었지만 간단히 분류하면 동일통화와 이종통화 혹은 IRS, BASIS 여부로 구분할 수 있다. 본 논문에서는 가장 많이 거래되고 있는 스왑 상품들을 실증분석에 적용하였다. 스왑 상품은 BASE Curve로부터 발생하는 현금흐름을 BASIS Curve로 할인하여 상품의 가치를 평가하게 되어있다. 그런데 BASIS Curve는 통상적으로 LIBOR를 무위험이자율로 여기며 대부분 사용하였다. 본 연구에서는 LIBOR의 대체가능 금리 중 하나인 OIS CURVE를 BASIS Curve로 이용하여 실증분석을 통해 대체 가능성을 연구하였다. 스프레드로부터 추정한 금리 커브를 변화시켜가면서 스프레드에 미치는 영향과 BASIS Curve 변화에 정도를 확인하며 대체가능성을 확인하였다. 현재 대부분의 선진국들은 OIS Curve를 BASIS Curve로 사용하고 또한 시장이 활발하여 OIS로부터 파생된 상품들이 출시되고 거래되고 있는 상황이다. 이에 국내에도 곧 OIS Curve가 도입될 것으로 판단하여 SWAP 상품평가시에 BASIS Curve를 OIS Curve로 대체하면 어떤 영향이 있을지 본 연구를 진행하게 되었다 실증분석 결과 스프레드 변화에 따른 전체적인 움직임은 LIBOR와 OIS로 할인한 평가가 동일하였다. 그러나 상품구조에 따라 다른 결과를 보였다. IRS와 CRS 상품 구조의 경우 고정과 변동금리를 주고 받는 거래인데 한쪽leg에 스프레드 변화에 따른 큰 영향을 받게 돼 스프레드가 증가함에 따라 OIS와 LIBOR와의 차이가 커짐을 확인할 수 있었다. 반면 변동금리를 주고 받는 BASIS상품의 경우 양쪽leg 모두 변동금리를 교환하여 상대적으로 스프레드 변화에 영향을 적게 받음을 확인할 수 있었다.
This study is about how to value the swap that is the most traded in the derivatives market. As the financial market evolves, a variety of swap products have been introduced, but simply categorize them into one currency and the other, the same currency or the IRS and BASIS status. In this paper...
This study is about how to value the swap that is the most traded in the derivatives market. As the financial market evolves, a variety of swap products have been introduced, but simply categorize them into one currency and the other, the same currency or the IRS and BASIS status. In this paper, the most traded swap products were applied to the empirical analysis. The swap instrument is designed to value the product by discounting the cash flows from the BASE Curve to the BASIS Curve. BASIS Curve, however, generally considers LIBOR to be a risk-free interest rate and has mostly been used. In this study, one of LIBOR's replacement rates, OIS CURVE was used as the BASIS Curve, to study the potential for replacement through an empirical analysis. The effect on the spread and the extent of the change in BASIS curve were identified by changing the estimated interest rate curve from the spread, confirming the potential for substitution. Currently, most developed countries use OIS Curve as their BASIS Curve, and the market is active, releasing and trading products derived from OIS. Therefore, it was decided that OIS Curve would be introduced in Korea soon, so this research was conducted on the impact of replacing BASIS Curve with OIS Curve in SWAP product evaluation. As a result of the empirical analysis, the overall movement of the spread was the same as the LIBOR and OIS discounted. However, they showed different results depending on the product structure. In the case of IRS and CRS product structure, it was able to confirm that the difference between OIS and LIBOR is widening as the spread increases as the spread is significantly affected by changes in one leg of the spread. In contrast, for BASIS products that exchange variable interest rates, both legs were able to exchange variable interest rates to ensure that they were relatively less affected by changes in the spread.
This study is about how to value the swap that is the most traded in the derivatives market. As the financial market evolves, a variety of swap products have been introduced, but simply categorize them into one currency and the other, the same currency or the IRS and BASIS status. In this paper, the most traded swap products were applied to the empirical analysis. The swap instrument is designed to value the product by discounting the cash flows from the BASE Curve to the BASIS Curve. BASIS Curve, however, generally considers LIBOR to be a risk-free interest rate and has mostly been used. In this study, one of LIBOR's replacement rates, OIS CURVE was used as the BASIS Curve, to study the potential for replacement through an empirical analysis. The effect on the spread and the extent of the change in BASIS curve were identified by changing the estimated interest rate curve from the spread, confirming the potential for substitution. Currently, most developed countries use OIS Curve as their BASIS Curve, and the market is active, releasing and trading products derived from OIS. Therefore, it was decided that OIS Curve would be introduced in Korea soon, so this research was conducted on the impact of replacing BASIS Curve with OIS Curve in SWAP product evaluation. As a result of the empirical analysis, the overall movement of the spread was the same as the LIBOR and OIS discounted. However, they showed different results depending on the product structure. In the case of IRS and CRS product structure, it was able to confirm that the difference between OIS and LIBOR is widening as the spread increases as the spread is significantly affected by changes in one leg of the spread. In contrast, for BASIS products that exchange variable interest rates, both legs were able to exchange variable interest rates to ensure that they were relatively less affected by changes in the spread.
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