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NTIS 바로가기財務官理硏究= The Korean journal of financial management, v.26 no.4, 2009년, pp.63 - 81
논문은 주식가격의 변동성과 거시경제변수 및 파생상품거래와의 관계를 실증적으로 분석한다. 이전 연구들에서 밝혀진 바와 같이 주식수익률의 변동성은 거시 경제변수의 변동성에 비해 훨씬 크게 나타날 뿐 아니라, 변수의 설명력도 약해서 거시경제변수-주식가격 변동성의 이론적 관계를 확인하기에 충분하지 않다. 1980년 이후의 한국 데이터를 사용한 분석의 결과도 이런 결과를 확인해 준다. 그러나 이들 결과는 금융활동 변수들이 누락되었기 때문일 수 있다. 이 논문은 특히 파생상품 거래의 변동성이 주식수익률 변동성을 상당 부분 설명할 수 있을 뿐 아니라, 거시경제 변수의 설명력도 복원시킬 수 있음을 확인해준다.
This paper empirically examines the relation between stock volatility and volatilities of macroeconomic variables and financial derivative trading. Previous studies have shown that stock volatility has been much greater than volatilities of macroeconomic variables, and their explanatory powers are t...
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핵심어 | 질문 | 논문에서 추출한 답변 |
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거시적 주식가격의 행태의 두 가지 퍼즐 현상은 무엇인가? | 거시적 주식가격의 행태는 두 가지 퍼즐 현상을 나타낸다. 하나는 주식초과 수익률이 위험회피성향에 비해 지나치게 큰 현상, 즉, 주식 수익률 프리미엄 퍼즐(Mehra and Prescott(1985), Barro(2006))이고, 다른 하나는 주식가격의 변동성이 현금흐름의 변동성 이나 거시경제 변수의 변동성 보다 훨씬 크게 나타나는 수익률 변동성 퍼즐이다(Shiller, 1981; LeRoy and Porter, 1981; Keim and Stambaugh, 1986; Campbell and Shiller, 1988; Cochrane, 1992; Hodrick, 1992). 현대 재무이론의 기본 명제인 수익률-위험의 상관관계를 따른다면, 이들 두 퍼즐 사이에는 분명히 어떤 연결 고리가 있어 보인다. | |
주식수익률의 과잉변동성 문제는 주로 실증적 증거를 해석하는 수준에서 논의 되었던 이유는 무엇인가? | 주식수익률의 과잉변동성 문제는 주로 실증적 증거를 해석하는 수준에서 논의 되었 는데, 이는 아마도 변동성에 대한 이론적 분석이 어렵기 때문으로 생각된다. 특히 거시적 주식수익률의 변동성에 대한 이론적 해석은 별로 이루어져 있지 않다. | |
거시 주식수익률의 변동성은 어떤 점에서 중요한가? | 거시 주식수익률의 변동성은 자산가격의 주요 결정 요인이라는 점에서도 중요하다. 현대 재무이론은 자산에 대한 위험프리미엄이 시장위험과의 관계, 즉 체계적 위험에 비례하여 결정된다는 데서 출발한다. |
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