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문제 정의
- 표의 하단에 Fualkender와 Wang (2006)의 산출방법으로 현금의 한계가치를 2가지로 계산하여 표시했다. MVC1은 자사주매입 비중을 통제한 경우이고, MVC2는 이의 상호작용을 통제하지 않은 경우이다.
- 개별기업 i의 t년도 현금보유수준 추정모형은 아래 식 (3.1)과 같다. 식에서 종속변수는 현금보유수준 (CR)이며 기업현금보 유액을 순자산으로 나누고 근호 값을 사용한다.
- Bates 등 (2009)는 1980년부터 2006년 사이에 미국기업의 현금보유가 연간 0.46%씩 총 2배 이상 증가한 것으로 분석했고, Ferreira와 Vilela (2004)는 유럽기업의 현금자산비율이 15% 수준이라고 보고했다. 그간 국내에서는 2000년 중후반 글로벌 재무위기와 더불어 기업의 과다한 현금축적 여부가 사회적인 쟁점으로 거론되기도 했고, 기업현금의 선순환을 통해서 소비를 진작시키고자 하던 “초이노믹스” 정책이 부상하기도 했다.
- h1>1. 서론
- Bates 등 (2009)는 1980년부터 2006년 사이에 미국기업의 현금보유가 연간 0.46%씩 총 2배 이상 증가한 것으로 분석했고, Ferreira와 Vilela (2004)는 유럽기업의 현금자산비율이 15% 수준이라고 보고했다. 그간 국내에서는 2000년 중후반 글로벌 재무위기와 더불어 기업의 과다한 현금축적 여부가 사회적인 쟁점으로 거론되기도 했고, 기업현금의 선순환을 통해서 소비를 진작시키고자 하던 “초이노믹스” 정책이 부상하기도 했다.
- h1>1. 서론
- Bates 등 (2009)는 1980년부터 2006년 사이에 미국기업의 현금보유가 연간 0.46%씩 총 2배 이상 증가한 것으로 분석했고, Ferreira와 Vilela (2004)는 유럽기업의 현금자산비율이 15% 수준이라고 보고했다. 그간 국내에서는 2000년 중후반 글로벌 재무위기와 더불어 기업의 과다한 현금축적 여부가 사회적인 쟁점으로 거론되기도 했고, 기업현금의 선순환을 통해서 소비를 진작시키고자 하던 “초이노믹스” 정책이 부상하기도 했다.
- h1>1. 서론
- Bates 등 (2009)는 1980년부터 2006년 사이에 미국기업의 현금보유가 연간 0.46%씩 총 2배 이상 증가한 것으로 분석했고, Ferreira와 Vilela (2004)는 유럽기업의 현금자산비율이 15% 수준이라고 보고했다. 그간 국내에서는 2000년 중후반 글로벌 재무위기와 더불어 기업의 과다한 현금축적 여부가 사회적인 쟁점으로 거론되기도 했고, 기업현금의 선순환을 통해서 소비를 진작시키고자 하던 “초이노믹스” 정책이 부상하기도 했다.
- h1>1. 서론
- h1>1. 서론
- 현금보유수준 추정모형은 Opler 등 (1999)의 분석모델을 기초로 Dickinson (2011)의 기업 라이프사이클을 추가해서 수립한다. Opler 등(1999)에 따르면 고성장 · 고위험 기업의 현금보유수준이 높으므로 시장가/장부가비율, R&D 집중도, 산업별 현금흐름변동성을 현금보유수준의 결정요인으로 포함하였다. 그리고 자본시장 접근성과 배당을 반영하기 위해서 기업규모, 수익성, 투자활동, 레버리지, 그리고 배당지급 여부를 표시하는 더미를 변수에 포함한다.
- h1>1. 서론
- h1>1. 서론
- h1>1. 서론
- 식 (3.2)를 추정하기 위해 필요한 기준수익률 (Fama와 French, 1993)은 각 연도별 장부/시장가치 비율과 시가총액을 25개의 그룹으로 분할하여 대용변수를 계산하여 사용하였다.
- h1>1. 서론
- h1>1. 서론
- h1>1. 서론
- h1>1. 서론
- h1>1. 서론
- h1>1. 서론
- 고정효과모델을 채용한 이유는 먼저, 관측할 수 없는 누락변수가 존재할 것으로 보기 때문이다. 이때 최소자승법 (Ordinary least square; OLS)으로 추정하면 과대 또는 과소 편의가 발생할 수 있다. 다음,모형의 내생성 (endogeneity)을 통제하여 모수를 추정하기 위해서다 (Ozkan 등, 2004).
- h1>1. 서론
- h1>1. 서론
- 표의 (1)란에서 자사주매입을 통제한 경우 전체기업의 현금한계가치는 명목현금 1원당 0.221원으로산출되어, Drobetz 등 (2015)의 명목현금 1달러당 1.024달러와 큰 차이를 보이고 있다. 이러한 차이가 발생한 원인은 Drobetz 등 (2015)의 분석기간이 1989년부터 2013년까지 25년간으로 매우 길었고,또한 이 기간 중에 대폭적인 현금증가가 보고된 것에 비해서 (Bates 등, 2009), 본 연구의 분석기간은 13년간으로 상대적으로 짧고, 또 4.
- h1>1. 서론
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