[논문]증권형 크라우드펀딩 영화 프로젝트 현황 및 결과에 관한 연구

정주영

doi:10.5392/jkca.2020.20.03.179

증권형 크라우드펀딩 영화 프로젝트 현황 및 결과에 관한 연구
A Study on the Current Status and the Results of the Equity Crowdfunding Film Project 원문보기

한국콘텐츠학회논문지 = The Journal of the Korea Contents Association, v.20 no.3, 2020년, pp.179 - 189

정주영 (한양대학교 재무금융학과)

초록
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본 연구는 2016~2018년 증권형 크라우드펀딩 영화 프로젝트들의 현황 및 결과를 분석하였다. 영화 프로젝트는 일반회사채와 이익참가부사채의 방식으로 진행되며, 분석기간 동안 전체 채권 중 41.5%인 95억원이 발행되어 비중이 큰 것으로 나타났다. 또한 분석대상 영화의 손익분기점과 관객 수를 t-test한 결과, 통계적으로 유의하며 평균값은 관객 수가 손익분기점 대비 낮은 것으로 나타났다. 따라서 본 연구는 증권형 크라우드펀딩 영화 프로젝트의 지속적 성장을 위해 다음과 같이 제시한다. 중개업자는 영화의 손익분기점 달성 가능성과 투자설명서상 영화 흥행 요소 관련 사항 작성 여부에 대한 검토를 강화해야 하며, 흥행 가능성이 높은 대작 영화들에 대한 프로젝트도 적극 유치할 필요성이 있다. 본 연구는 아직 국내 연구가 많지 않은 증권형 크라우드펀딩 영화 프로젝트에 대해 분석했다는 점에서 의의가 있으며, 후속연구와 제도 개선 과정에서 시사점을 제공할 것으로 기대한다.

Abstract ▼ AI-Helper

This study analyzes the status and results of equity crowdfunding film projects from 2016 to 2018. The film project is conducted in the form of general corporate bonds and participating bonds, and 41.5% of the total bonds were issued, 9.5 billion won. In addition, a t-test analysis of the movie's the breakeven point and audience numbers showed that statistically significant and the average number of audience members was low. Therefore, this study suggests the following for the sustainable growth of the equity crowdfunding film project. Equity crowdfunding brokers should reinforce the review of the possibility of achieving the breakeven point of the film and the factors affecting the box office in the investment manual, and should also actively attract projects on the big films that are likely to be successful. This study is meaningful in that it analyzes the equity crowdfunding film project, which has not yet been widely studied in Korea, and is expected to provide implications in the subsequent research and system improvement process.

주제어

표/그림 (10)

표 표 1. 크라우드펀딩 유형별 개념
그림 그림 1. 증권형 크라우드펀딩 영화 프로젝트 투자 및 정산 구조
표 표 2. 증권형 크라우드펀딩 영화 프로젝트 현황(2016~2018년)
표 표 3. 증권형 크라우드펀딩 영화 증권 발행 현황(2016~2018년)
표 표 4. 증권형 크라우드펀딩 영화 프로젝트 모집 금액별 분포
표 표 5. 증권형 크라우드펀딩 영화 프로젝트 자금조달 목적
표 표 6. 중개업자별 영화 증권 발행 현황
표 표 7. 증권형 크라우드펀딩 영화 유형별 분류
표 표 8. 증권형 크라우드펀딩 영화 실적(평균)
표 표 9. 증권형 크라우드펀딩 영화 손익분기점과 관객 수 비교

AI 본문요약
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* AI 자동 식별 결과로 적합하지 않은 문장이 있을 수 있으니, 이용에 유의하시기 바랍니다.

문제 정의

따라서 본 연구에서는 분석 결과를 바탕으로 증권형 크라우드펀딩 영화 프로젝트의 지속적인 성장을 위한 중개업자의 역할에 대해 세 가지를 제시한다. 첫째, 중개업자는 영화 관객 수에 미치는 사항에 대해 면밀하게 검토하여 손익분기점의 적정성을 살펴보아야 한다.
본 연구는 국내 증권형 크라우드펀딩에서 진행된 영화 프로젝트의 현황 및 결과를 분석하였다는 점에서 시사점을 제공할 것으로 보인다. 그 동안 국내 크라우드 펀딩 영화 프로젝트와 관련된 연구들은 대부분 리워드 형에서 진행된 프로젝트 위주로 진행되었다.
본 연구에서는 2016년부터 2018년까지의 기간 동안 증권형 크라우드펀딩을 통해 청약을 시도한 영화 프로젝트를 살펴보았다. 증권형 크라우드펀딩의 영화 프로젝트는 일반회사채 및 이익참가부사채로 발행되었으며, 분석기간 동안 95억원을 발행하여 전체 채권 발행 규모인 229억원 중 41.
하지만 투자 대상에 대한 친숙함이 투자 성공이라는 결과로 이어지는 것은 아니다. 본 연구에서는 기존 증권형 크라우드펀딩 시장에서의 정보비대칭 문제가 영화 프로젝트에도 발생할 수 있다는 점을 주목하고 있다. 영화 상품을 소비하는 것과 영화 제작 및 투자 과정을 이해하는 것은 다른 문제이다.
본 연구에서는 증권형 크라우드펀딩의 영화 프로젝트에 대한 현황 및 결과에 대해 분석하고, 분석 결과를 통해 시사점을 도출해보았다. 증권형 크라우드펀딩의 영화 프로젝트는 리워드형 크라우드펀딩에서의 영화 프로젝트와는 자금조달 및 투자자 보상 차원에서 차이가 있으며, 지속적인 기업 경영활동에 필요한 자금조달을 위해 증권형 크라우드펀딩에 참여하는 일반기업과는 다른 특성을 가지고 있다.
증권형 크라우드펀딩에 참여하는 일반투자자는 투자 측면에서 전문투자자가 아니며, 영화 제작에 관해 전문적인 지식을 가지고 있지 않다는 점에서 정보비대칭이 발생할 가능성이 높다고 볼 수 있다. 이러한 측면에서 본 연구는 증권형 크라우드펀딩에 참여한 영화들의 손익분기점 및 결과를 분석하고, 이를 토대로 영화 프로젝트의 지속적인 성장을 위한 방안을 도출하고자 한다.

제안 방법

그 다음은 “영화”로 분류된 프로젝트의 투자설명서를 모두 확인하여, 영화 제작을 위해 크라우드펀딩을 진행한 프로젝트를 선별하였다.
그리고 영화의 개봉 실적 등에 관한 사항은 한국영화진흥회의 한국 영화산업 결산 보고서 및 영화관입장권 통합전산망을 통해 수집하였다.
본 연구에서는 2016년부터 2018년까지 증권형 크라우드펀딩을 통해 자금을 조달한 영화 프로젝트를 대상 으로 투자 현황 및 결과를 분석한다. 분석기간 동안 증권형 크라우드펀딩으로 진행된 전체 프로젝트 중에서 영화 프로젝트만 선별하기 위해서 크라우드넷의 자료를 활용하였다[18].
우선 크라우드넷의 펀딩 리스트 자료를 모두 받은 다음 기업소개에서 “영화” 키워드가 들어간 프로젝트를 분류하였다.

대상 데이터

2016년부터 2018년까지 증권형 크라우드펀딩을 통해 진행된 영화 프로젝트는 총 92건이다[표 2]. 이 중 62건의 프로젝트는 성공하였고, 나머지 30건은 청약 미달로 자금 조달에 실패하였다 1) .
분석에 사용된 자료는 한국예탁결제원, 크라우드넷, 프로젝트의 투자설명서, 한국영화진흥위원회의 한국 영화산업 결산 보고서 및 영화관입장권 통합전산망 등을 통해 수집하였다. 기본적으로 크라우드펀딩 프로젝트의 발행 정보는 한국예탁결제원 및 크라우드넷의 자료를 사용하되, 분석 영화의 손익분기점, 증권 발행조건, 자금조달 목적 등 개별 사항에 대한 데이터는 각각의 투자설명서를 직접 확인하여 수집하였다. 그리고 영화의 개봉 실적 등에 관한 사항은 한국영화진흥회의 한국 영화산업 결산 보고서 및 영화관입장권 통합전산망을 통해 수집하였다.
그 다음은 “영화”로 분류된 프로젝트의 투자설명서를 모두 확인하여, 영화 제작을 위해 크라우드펀딩을 진행한 프로젝트를 선별하였다. 마지막으로 분석 기간은 청약일 기준으로 2016년부터 2018년도의 자료를 사용하였다.
본 연구에서는 2016년부터 2018년까지 증권형 크라우드펀딩을 통해 자금을 조달한 영화 프로젝트를 대상 으로 투자 현황 및 결과를 분석한다. 분석기간 동안 증권형 크라우드펀딩으로 진행된 전체 프로젝트 중에서 영화 프로젝트만 선별하기 위해서 크라우드넷의 자료를 활용하였다[18]. 크라우드넷의 업종 구분으로는 영화 프로젝트를 분류할 수 없었기 때문에 다음의 방법으로 영화 프로젝트를 선별하였다.
분석에 사용된 자료는 한국예탁결제원, 크라우드넷, 프로젝트의 투자설명서, 한국영화진흥위원회의 한국 영화산업 결산 보고서 및 영화관입장권 통합전산망 등을 통해 수집하였다. 기본적으로 크라우드펀딩 프로젝트의 발행 정보는 한국예탁결제원 및 크라우드넷의 자료를 사용하되, 분석 영화의 손익분기점, 증권 발행조건, 자금조달 목적 등 개별 사항에 대한 데이터는 각각의 투자설명서를 직접 확인하여 수집하였다.
증권형 크라우드펀딩 영화 손익분기점과 관객 수 비교 Notes: 단위는 “명”, “건”이며, 관객수, 손익분기점, 차이 수치는 평균값을 사용 하였음, 총 92개 영화 프로젝트 중 미개봉 영화 4건과 일반회사채 중 관객 수에 따른 추가 이자 조항이 없는 2건을 제외한 86건의 자료로 분석함.
이 중 62건의 프로젝트는 성공하였고, 나머지 30건은 청약 미달로 자금 조달에 실패하였다 1) . 프로젝트의 대상 영화는 총 98개이며, 이 중 성공한 자금 조달에 성공한 영화는 66개이다. 대부분의 영화 프로젝트는 한 개의 영화를 대상으로 하는 형태이지만, 7건의 프로젝트는 2개 이상의 영화에 투자하는 방식으로 투자자를 모집하 였다.

성능/효과

이 중 3개의 영화에 투자하는 프로젝트는 1건이 었으며, 일반회사채로 모집을 시도하여 증권 발행에 성공하였다. 2개의 영화에 투자하는 프로젝트는 6건이었으며, 3건이 모집에 성공하고 3건이 실패하여 50%의 성공률을 보였다.
가령 독립·예술영화, 저예산영화 등 다양성 영화들은 상업성이 낮아 제작비 투자를 받기 어려운데 크라우드펀딩을 통해 자금을 조달함으로써 제작자는 영화를 제작할 수 있으며, 투자자들은 직접 영화에 투자함으로써 자신들이 원하는 영화를 볼 수 있는 기회를 가질 수 있다[10]. 둘째, 제작사 입장에서는 자금 조달뿐 아니라 영화 홍보 측면에서도 긍정적인 효과를 얻을 수있다. 크라우드펀딩을 통해 자금을 유치하기 위해서는 영화에 대한 홍보 및 소개를 할 수밖에 없다.
또한 증권 유형별 참여한 투자자 수를 보면 일반회사채 투자에는 일반투자자가 5,319명 참여하여 전체 5,494명 중 97%를 차지하였으며, 이익 참가부사채에는 일반투자자가 4,537명 참여하여 전체 4,638명 중 98%를 차지하였다.
모집 금액이 1억원 초과하고 2억원 이하인 프로젝트는 27건으로 전체 프로젝트의 29%를 차지하였다. 모집 시도한 프로젝트 중 목표 모집금액이 2억원 이하인 프로젝트는 총 77건으로 전체의 83%를 차지하여 증권형 크라우드펀딩을 통해 자금을 조달하려는 영화 프로 젝트는 규모면에서 대부분 소액인 것으로 나타났다. 분석 기간 중 모집금액이 가장 큰 영화 프로젝트는 <판도라>였으며, 이익참가부사채로 목표금액을 7억원으로 설정하여 100% 모집에 성공하였다.
특히 와디즈플랫폼은 영화 프로젝트와 관련하여 발행 금액과 청약 건수 측면에서 모두 압도적인 점유율을 차지하는 것으로 나타났다. 발행금액 측면에서는 와디즈 플랫폼이 78억원의 영화 관련 증권을 발행하여 전체 발행금액인 95억원 중 82%를 차지하는 것으로 나타났으며, 청약 건수 측면에서는 전체 92건 중 73건(79%)을 차지하였다.
본 연구에서 살펴볼 증권형 크라우드펀딩은 우리나라에 2016년 1월 25일부터 도입되어 2016년~2018년 기간동안 발행규모는 각각 174억원, 280억원, 301억 원으로 매년 평균 31%씩 성장하였으며, 발행건수는 각각 115건, 183건, 185건으로 매년 평균 27%씩 성장하였다[3][11]. 그 중에서 증권형 크라우드펀딩을 통한 영화 관련 증권의 발행규모는 2016~2018년동안 총 95억원이며, 전체 채권 발행 규모인 229억원 중 41.
첫째, 중개업자는 영화 관객 수에 미치는 사항에 대해 면밀하게 검토하여 손익분기점의 적정성을 살펴보아야 한다. 본연구에서의 분석 결과, 실제 관객 수가 손익분기점에 미달하는 프로젝트가 91%로 압도적으로 많음을 확인할 수 있었다[표 9]. 중개업자는 청약 전 발행인에 대한 검토를 진행하기 때문에 1차적으로 손익분기점이 적정 한지 여부에 대해 살펴보고, 손익분기점 이상 관객 동원이 현실적으로 힘들 것으로 보이면 증권의 발행 요건을 조정하거나 청약을 거절해야할 필요성이 있다.
분석 기간 중 모집금액이 가장 큰 영화 프로젝트는 였으며, 이익참가부사채로 목표금액을 7억원으로 설정하여 100% 모집에 성공하였다.
이러한 과정에서 영화를 알리게 되고, 투자자들의 홍보도 기대할 수 있기 때문에 홍보 효과를 볼 수 있다[9][19]. 셋째, 투자자들은 영화 제작에 대한 투자 기회를 가질 수 있다. 증권형 크라우드펀딩 영화 프로젝트에 참여한 투자자들은 영화 관객 수에 따라 수익금을 배분받게 된다.
[표 3]에서 영화 프로젝트에 참여한 투자자들을 유형 별로 살펴보면 일반투자자가 발행금액과 참여 투자자 수에서 압도적인 비중을 차지하는 것을 볼 수 있다. 우선 발행금액을 보면 일반투자자는 일반회사채에 45억 원을 투자하여 총 52억원 중 86%를 차지하였으며, 이익참가부사채에는 32억원을 투자하여 총 43억원 중 74%를 차지하였다. 또한 증권 유형별 참여한 투자자 수를 보면 일반회사채 투자에는 일반투자자가 5,319명 참여하여 전체 5,494명 중 97%를 차지하였으며, 이익 참가부사채에는 일반투자자가 4,537명 참여하여 전체 4,638명 중 98%를 차지하였다.
이익참가부사채의 경우에도 평균 관객 수가 78만명으로 평균 손익분기점 114만명에 비교하면 평균 36만명이 적은 것으로 나타났다. 이익참가부사채를 발행한 영화 프로젝트도 일반회사채와 마찬가지로 최종 관객 수와 손익분기점을 t-test한 결과 통계적으로 유의미하게 차이가 나는 것으로 나타났다. 손익분기점 미달 프로젝트 수는 35건으로 전체 39건 중 90%를 차지 하는 것으로 나타나 대부분 관객 수가 손익분기점에 미달하여 손실을 기록했을 것으로 보인다.
일반회사채의 경우 평균 관객 수는 22만명으로 평균 손익분기점 44만명과 비교하면 평균 22만명이 적은 것으로 나타났다. 최종 관객 수와 손익 분기점을 t-test한 결과 통계적으로 유의미하게 차이가 나는 것으로 나타났다. 또한 손익분기점 미달 프로젝트 수는 43건으로 전체 47건 중 91%를 차지하는 것으로 나타나, 일반회사채를 발행한 영화 프로젝트는 대부분 손익분기점에 미달하여 추가 금리를 받지 못한 것으로 보인다.
2016년 부터 2018년 말까지 증권형 크라우드펀딩 중개업자로 등록한 업체는 총 17개 2) 인 점을 감안하면, 영화 프로젝트는 일부 중개업자들 위주로 진행된 것으로 보인다. 특히 와디즈플랫폼은 영화 프로젝트와 관련하여 발행 금액과 청약 건수 측면에서 모두 압도적인 점유율을 차지하는 것으로 나타났다. 발행금액 측면에서는 와디즈 플랫폼이 78억원의 영화 관련 증권을 발행하여 전체 발행금액인 95억원 중 82%를 차지하는 것으로 나타났으며, 청약 건수 측면에서는 전체 92건 중 73건(79%)을 차지하였다.

후속연구

아직 국내에서 증권형 크라우드펀딩 영화 프로젝트에 관한 연구가 많지 않지만, 본 연구를 토대로 후속연구가 활발히 진행되기를 바란다. 또한 증권형 크라우드 펀딩 영화 프로젝트에 관한 지속적인 제도 개선을 통해 영화 제작에 대한 자금조달 기능 강화와 투자자보호 관점에서 균형 있는 크라우드펀딩 시장이 될 것을 기대한다.
이러한 점에서 증권형 크라우드펀딩의 영화 프로젝트 현황 및 결과를 분석하고 시사점을 도출한 본 연구는 의의가 있는 것으로 보인다. 아직 국내에서 증권형 크라우드펀딩 영화 프로젝트에 관한 연구가 많지 않지만, 본 연구를 토대로 후속연구가 활발히 진행되기를 바란다. 또한 증권형 크라우드 펀딩 영화 프로젝트에 관한 지속적인 제도 개선을 통해 영화 제작에 대한 자금조달 기능 강화와 투자자보호 관점에서 균형 있는 크라우드펀딩 시장이 될 것을 기대한다.
따라서 본 연구에서는 분석 결과를 바탕으로 증권형 크라우드펀딩 영화 프로젝트의 지속적인 성장을 위한 중개업자의 역할에 대해 세 가지를 제시한다. 첫째, 중개업자는 영화 관객 수에 미치는 사항에 대해 면밀하게 검토하여 손익분기점의 적정성을 살펴보아야 한다. 본연구에서의 분석 결과, 실제 관객 수가 손익분기점에 미달하는 프로젝트가 91%로 압도적으로 많음을 확인할 수 있었다[표 9].

질의응답

핵심어	질문	논문에서 추출한 답변
	크라우드펀딩이란?	크라우드펀딩은 특정 프로젝트의 진행자 및 창업·벤처기업인이 온라인상 대중의 집단지성을 활용하여 필요 자금을 유치하는 것을 의미한다[12][13]. 크라우드 펀딩 유형으로는 대가 없이 순수하게 프로젝트의 취지에 공감하여 기부를 목적으로 하는 기부형, 상품 및 서비스 등을 투자금에 비례하여 보상받는 리워드형, 자금 수요자에게 대출을 해주고 원리금을 수취하는 대출형, 투자 수익을 목적으로 주식 및 채권 등 증권에 투자하는 증권형으로 구분한다[3][14-16].
	기존 증권형 크라우드펀딩 시장에서의 정보비대칭 문제가 영화 프로젝트에도 발생할 수 있는 이유는?	영화 상품을 소비하는 것과 영화 제작 및 투자 과정을 이해하는 것은 다른 문제이다. 증권형 크라우드펀딩에 참여하는 일반투자자는 투자 측면에서 전문투자자가 아니며, 영화 제작에 관해 전문적인 지식을 가지고 있지 않다는 점에서 정보비대칭이 발생할 가능성이 높다고 볼 수 있다. 이러한 측면에서 본 연구는 증권형 크라우드펀딩에 참여한 영화들의 손익분기점 및 결과를 분석하고, 이를 토대로 영화 프로젝트의 지속적인 성장을 위한 방안을 도출하고자 한다.
	리워드형과 증권형 크라우딩펀딩의 차이는?	증권형 크라우드펀딩의 도입으로 리워드형 중심으로 진행된 영화 프로젝트가 증권형에서도 진행되기 시작하였다. 리워드형은 투자금에 비례하여 영화 티켓 및 영화 관련 상품를 제공하지만, 증권형은 SPC를 통해 일반회사채 및 이익참가부사채를 발행하면서 영화 투자수익을 투자자에게 배분하는 방식이다. 증권형은 투자자 측면에서 소액으로 자신이 좋아하는 영화에 투자 하여 수익을 추구할 수 있다는 점에서 의의를 가지며, 제작자 입장에서는 영화 제작에 필요한 자금을 제공받고, 개봉 전 영화에 대해 홍보할 수 있는 기회가 생긴다는 점에서 긍정적인 측면이 있다[9][10].

표제어: PCR

동의어: Packet Collision Rate

용어 설명 출처 목록 (6)

용어 설명: PCR은 세균 특이성이 있는 primer를 이용하여 적은 수의 세균이 있을지라도 쉽게 검출할 수 있는 유용한 방법이며, 이를 이용하여 구강 내 치면세균막이나 타액에서 직접 세균을 검출할 수 있게 되었다[8].

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