[논문]잉여현금흐름가설의 관점으로 분석한 한국 병원의 규모별 잉여현금흐름(Free Cash Flow) 분석

이주영; 장하은; 김경범; 노진원

doi:10.5392/jkca.2020.20.10.510

잉여현금흐름가설의 관점으로 분석한 한국 병원의 규모별 잉여현금흐름(Free Cash Flow) 분석
Analysis of Free Cash Flow(FCF) on Korean Hospitals in Terms of FCF Hypothesis 원문보기

한국콘텐츠학회논문지 = The Journal of the Korea Contents Association, v.20 no.10, 2020년, pp.510 - 521

이주영 (을지대학교 의료경영학과) , 장하은 (을지대학교 의료경영학과) , 김경범 (단국대학교 보건행정학과) , 노진원 (단국대학교 보건행정학과)

초록
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최근 의료기관의 회계에 대한 투명성이 강조되고 있다. 그러나 현행 제도상의 문제와 구조적인 한계로 인해 국내 병원 등의 재무상태에 대한 진단이 부족한 실정이다. 본 연구는 국내 374개소 병원급 이상 의료기관의 100병상당 재무제표를 기초로 하여 병원 규모별 잉여현금흐름(FCF)을 잉여현금흐름가설의 관점에서 분석하였다. 의료기관의 당기 손익계산서를 통하여 영업현금흐름(OCF)을 도출 후, 전기·당기 재무제표와 OCF를 통해 FCF를 분석하였으며 재무 변수들 간의 상관관계를 확인하였다. 분석결과, 첫째, 160~299병상과 300병상 이상의 규모의 병원은 상대적으로 높은 FCF를 보유하였다. 둘째, 상급종합병원, 160병상 미만, 병원급의 경우 음(-)의 FCF를 보였다. 이에 따라 병원 규모에 따른 FCF의 격차를 줄여 적정 수준으로의 유지가 필요할 것으로 판단된다. 본 연구는 병원 규모에 따른 FCF 분석을 최초로 수행하였다는 점에서 의의가 있다. 향후 의료분야에서 새로운 회계 정책을 설립 시, 의료기관의 규모에 따른 차별화된 전략을 수립하는 데에 정보 가치가 있을 것으로 기대된다.

Abstract ▼ AI-Helper

Recently, transparency in accounting for medical institutions has been emphasized. However, due to the current system problems and structural limitations, there is a lack of diagnosis on the financial status of domestic hospitals. This study is based on the financial statements per 100 beds of 374 including domestic hospital level to tertiary hospital, and analyzed the Free Cash Flow(FCF) by hospital size from the perspective of Free Cash Flow Hypothesis. After deriving Operating Cash Flow(OCF) through the profit or loss statement of medical institutions, FCFs were analyzed through the prior and current financial statements and OCFs, and the correlation between financial variables was confirmed. According to the analysis, first, hospitals with 160 to 299 beds and 300 beds or more have relatively high FCFs. Second, certified tertiary hospitals, hospitals with less than 160 beds, and general hospitals have negative(-) FCFs. Thus, there's a need to narrow the FCF gap based on the size of the hospital, maintaining an appropriate level of FCF. This study is meaningful in that it was the first FCF analysis based on hospital size. This study is also expected to offer an informative resources in setting differentiated strategies according to the size of medical institutions when establishing new accounting policies in the future.

주제어

AI 본문요약
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문제 정의

본 연구는 기존의 병원현금흐름을 중심으로 분석한 연구와는 차별화된 관점으로 접근하고자 하였다. 선행연구의 경우 병원의 흑자도산을 방지해야 한다는 관점으로 단기 현금흐름의 개선에 초점을 맞추었다면[17][18] 본 연구는 잉여현금흐름 수준의 조절 필요성에 대하여 논의하고 있다.
본 연구는 흑자도산 방지의 관점으로 단기 현금흐름의 개선에 초점을 둔 기존 연구와는 달리 잉여현금흐름 수준의 조절 필요성에 대하여 논의하고자 한다. 이에 따라 국내 병원 전반에 대한 현금흐름과 자금운용 행태를 연도별로 비교ㆍ분석하고, 병원의 규모 및 특성에 따라 적정한 잉여현금의 흐름을 규명함으로써 병원의 재무구조 개선책을 마련하고 시사점을 제공하는 데에 그 목적이 있으며 구체적인 세부 목적은 다음과 같다.
본 연구는 흑자도산 방지의 관점으로 단기 현금흐름의 개선에 초점을 둔 기존 연구와는 달리 잉여현금흐름 수준의 조절 필요성에 대하여 논의하고자 한다. 이에 따라 국내 병원 전반에 대한 현금흐름과 자금운용 행태를 연도별로 비교ㆍ분석하고, 병원의 규모 및 특성에 따라 적정한 잉여현금의 흐름을 규명함으로써 병원의 재무구조 개선책을 마련하고 시사점을 제공하는 데에 그 목적이 있으며 구체적인 세부 목적은 다음과 같다. 첫째, 병상 규모별 한국 병원의 재무적 특성을 파악한다.
이에 따라 본 연구는 병원 내 잉여현금흐름 자체를 적정한 수준으로 조절해야 함을 강조하며, 2014ㆍ2015년 당시 국내 전체 병원의 100병상 당 손익계산서와 재무상태표를 통해 병원 규모별 영업현금흐름(OCF, operating cash flow)와 잉여현금흐름(FCF, free cash flow)을 추정하고, 각 규모에 해당하는 병원들에 적정한 잉여현금흐름의 수준을 파악하고자 한다. 이를 통하여 병원에 과다한 현금이 있는 경우 차입금상환을 권고하여 경영진의 권한을 자연스럽게 감소시킬 수 있으며, 더 나아가 경영진의 배임, 횡령 등의 여지를 사전에 차단할 수 있다.
잉여현금흐름을 주주에게 배당하는 등의 방법이 어떻게 경영자와 주주 사이에 발생하는 대리문제를 해결하는데 도움이 되는지를 설명한 이론이며, 현재와 미래의 잉여현금흐름을 현재의 배당증가와 장래의 증가된 원리금 지급에 사용하도록 강제할 것을 제안한다. 이는 경영자의 권한을 축소시킬 뿐 아니라 자본시장의 정밀 감시를 받게 함으로써 대리인 비용을 감소시킬 수 있다고 한다.
이에 따라 국내 병원 전반에 대한 현금흐름과 자금운용 행태를 연도별로 비교ㆍ분석하고, 병원의 규모 및 특성에 따라 적정한 잉여현금의 흐름을 규명함으로써 병원의 재무구조 개선책을 마련하고 시사점을 제공하는 데에 그 목적이 있으며 구체적인 세부 목적은 다음과 같다. 첫째, 병상 규모별 한국 병원의 재무적 특성을 파악한다. 둘째, 당기 손익계산서를 통한 OCF를 분석한다.

가설 설정

과거의 재무제표와 성장률을 예측한 뒤 5~10년의 예측 재무제표(Pro-Form a Financial Stastements)를 작성 후 FCF를 예측한다. 간단히 예를 들면 현재로부터 1년 후의 시점의 FCF를 FCF1 이라 하고, FCF의 연 성장률이 g로 일정하다고 가정한다. 또한 기업의 총자본에 대한 평균조달비용 이자 적정 할인율 값인 가중평균 자본비용(WACC; Weighted Average Cost Of Capital)을 가정한다.
간단히 예를 들면 현재로부터 1년 후의 시점의 FCF를 FCF1 이라 하고, FCF의 연 성장률이 g로 일정하다고 가정한다. 또한 기업의 총자본에 대한 평균조달비용 이자 적정 할인율 값인 가중평균 자본비용(WACC; Weighted Average Cost Of Capital)을 가정한다. 즉, 가중평균자본비용이란 기업이 현재 보유중인 자산을 활용하여 회사가치를 유지하기 위하여 벌어들여야 하는 수익률을 의미하고 다른 투자 대안이 존재할 경우 요구되는 요구수익률이며 기업마다 요구되는 수준이 다르다[20].

제안 방법

본 연구에서는 한국보건산업진흥원의 ‘2014년 경영분석’ ‘2015년 경영분석’ 자료를 활용하여 기존 제시되어있던 재무상태표를 재무관리 관점의 재무상태표로 변환 후 OCF와 FCF를 도출하였다. 374개의 병원급 이상 의료기관의 규모별 100병상당 당기 손익계산서를 통하여 OCF를 산출한 후, 100병상당 전기ㆍ당기 재무제표와 OCF을 통해 FCF를 도출하였다. 또한, Spearman's rank correlation analysis 통해 재무특성 변수들 간의 상관관계를 분석하였다.
흔히 기업의 적정주가를 계산할 경우 FCF를 사용한다. 과거의 재무제표와 성장률을 예측한 뒤 5~10년의 예측 재무제표(Pro-Form a Financial Stastements)를 작성 후 FCF를 예측한다. 간단히 예를 들면 현재로부터 1년 후의 시점의 FCF를 FCF1 이라 하고, FCF의 연 성장률이 g로 일정하다고 가정한다.
FCF는 경영자의 투자기회를 간접적으로 확인하는 지표이며 대리인 문제를 근본적으로 해결할 수 없는 문제점이 있다. 그러나 이 연구는 기존의 흑자도산의 방지 차원에서 단기현금흐름을 개선하여야 한다는 논문들과 차별화된 관점에서 단기 차입금을 조명하였다. 즉, 단기차입금 규모를 개선하여 여유 현금이 많아야 하는 것이 아니라, 병원의 특성상 경영진의 도덕적 해이를 감시할 기구가 부족하기에 자유롭게 사용이 가능한 현금 규모의 적정선을 유지시켜야 한다고 주장하는 점에 연구의 의의가 있다.
대상 병원의 재무적 특성을 안전성, 수익성, 활동성, 성장성 지표로 구분하여 도출하였다. 연구대상병원의 안전성 지표는 평균적으로 기본재산비율 37.
첫째, 병상 규모별 한국 병원의 재무적 특성을 파악한다. 둘째, 당기 손익계산서를 통한 OCF를 분석한다. 셋째, 전기ㆍ당기 재무제표와 영업현금흐름을 통해 FCF를 분석한다.
본 연구에서는 한국보건산업진흥원의 ‘2014년 경영분석’ ‘2015년 경영분석’ 자료를 활용하여 기존 제시되어있던 재무상태표를 재무관리 관점의 재무상태표로 변환 후 OCF와 FCF를 도출하였다.
둘째, 당기 손익계산서를 통한 OCF를 분석한다. 셋째, 전기ㆍ당기 재무제표와 영업현금흐름을 통해 FCF를 분석한다.
차입금이 경영에 미치는 이론 중 잉여현금흐름가설, 과소투자가설 등이 있으며 이러한 이론들의 공통점은 병원의 잉여현금흐름 수준을 감소시킨다는 것이다. 이 중 병원 경영진의 투자기회 수준을 파악하기 위하여 잉여현금흐름가설을 기초로 병상 규모별 손익계산서와 전기, 당기 재무상태표를 재무관리 측면의 재무제표로 변환하였고, OCF를 통하여 병원 규모별 FCF 수준을 분석하였다. 그 결과는 다음과 같다.
재무관리 목적의 손익계산서의 경우에는 현금흐름을 분석해야 하므로 영업수익도 발생주의에 의한 수익이 아닌 현금수익을 고려해야 하며, 회계 상의 영업비용도 현금비용과 감가상각비와 같은 비현금비용으로 구분해서 분석한다. 즉, 이자비용이나 배당과 같은 금융비용은 기업의 영업활동에 대한 성과와 무관하기에 현금흐름에서 고려하지 않는다.
해당 자료는 보건복지부·대한병원협회 등의 협조 하에 2016년 5월 16일부터 9월 30일 간에 걸쳐 조사되었으며, 한국보건산업진흥원(www.khidi.or.kr) 의 조사표에 조사대상 의료기관이 직접 기입하는 방식으로 이루어졌다.

대상 데이터

병원의 유형에 따라 상급종합병원 43개소, 종합병원 278개소, 병원 53개소로 총 374개소로 구성되어있다. 이를 병상규모별로 보면 상급종합병원 43개소(11.
본 연구는 한국보건산업진흥원에서 제공되는 ‘2015 병원경영분석’을 기본으로 하였다.
원시자료에서는 정신병원, 전염성 병원 등을 포함한 전국 병원급 이상에 해당되는 모든 의료기관을 대상으로 하였지만, 본 연구에서는 지난 2019년 5월 의료기관 회계기준 의무규정을 일정 규모의 병원 급까지 확대하는 법안이 발의되었음에 따라 특수 병원을 제외한 병원급 이상의 모든 의료기관(종합병원 및 병원)에서 제출한 1년간의 전체병원 재무상태표, 손익계산서를 사용하였다. 조사대상의 경영실적을 분석대상으로 하되, 분석지표에 따라 해당 자료가 생산되지 않은 병원과 열외군에 해당되는 병원은 분석 상에서 제외하였다.

데이터처리

또한, Spearman's rank correlation analysis 통해 재무특성 변수들 간의 상관관계를 분석하였다.
또한, Spearman's rank correlation analysis 통해 재무특성 변수들 간의 상관관계를 분석하였다. 통계적 처리에는 Stata/MP 16.0 (StataCorp LP, College Station, Texas, USA)을 이용하였으며 유의수준 양측 5% 하에서 통계적 유의성을 검정하였다.

성능/효과

100병상 당 당기 재무상태표를 재무관리 관점으로 변환한 결과 전기와 마찬가지로 순운전자본(NWC)는 모든 병원에서 마이너스를 보였으며 특히 상급종합병원의 경우 현금 및 현금성 자산이 19억으로 타 병원에 비하여 매우 많은 여유 현금을 보유하고 있었다. 이에 따라 상급종합병원의 순운전자본은 -29억으로 가장 낮은 값을 보였다.
100병상 당 전기 재무상태표를 재무관리 관점으로 변환한 결과 모든 병원에서 순운전자본(NWC)가 마이너스로 단기 차입금에 대한 상환 부담이 큰 것을 확인할 수 있었다. 선행연구에 따르면[17] 의료기관 종류가 종합병원인 경우에는 결산연도별 산출지표 중 73.
영업고정자산의 경우 상급종합병원이 174억으로 가장 높았으며 160병상 미만의 종합병원이 118억, 300병상 이상이 119억, 160~299병상이 86억, 병원이 79억으로 뒤를 이었다. 160병상 이상의 종합병원은 기존에 운영되던 병원이 대부분이기에 그 당시의 토지의 취득원가가 재무제표의 유형자산을 구성하고 있을뿐더러 건물과 각종 장비의 경우 감가상각이 많이 진행되어 유형자산의 금액이 160병상 미만의 종합병원에 비하여 적게 나타났다. 160병상 미만의 종합병원의 영업고정자산 금액이 높은 이유는 취득가액을 역사적 원가로 표기하는 재무제표의 특성과 감가상각기간의 차이 때문이다.
EBIT(1-t)에 해당하는 변수 중 유의한 변수는 없었으며 DEP과 OCF, △NWC와 OCF, △FA와 FCF가 유의확률 0.05 수준에서 유의하였다. OCF의 경우 공식상 감가상각금액이 증가함에 따라 양(+)의 증가율을 보였으며 FCF의 경우 공식상 △FA의 금액이 증가할수록 감소하기에 음(-)의 감소율을 보였다.
05 수준에서 유의하였다. OCF의 경우 공식상 감가상각금액이 증가함에 따라 양(+)의 증가율을 보였으며 FCF의 경우 공식상 △FA의 금액이 증가할수록 감소하기에 음(-)의 감소율을 보였다. 다만, OCF와 △NWC는 양(+)의 상관관계를 보였는데 OCF를 정리하면 EBIT(1-t)+DEP으로 나타낼 수 있으며 NWC는 유동성과 관련된 변수이기에 고정자산과 관련이 있는 DEP과는 관련성이 없다.
3억의 고정자산 처분을 확인하였다. 결과적으로 160병상 미만의 종합병원이 13.4억으로 영업자산이 가장 큰 폭으로 상승하였으며 병원 15.3억, 상급종합병원 8.5억, 300병상 이상 종합병원 1.9억, 160~299병상 0.5억의 순서였다.
상급종합병원의 경우 감가상각규모가 13억 이기에 영업현금흐름이 높아졌으며 160병상 미만의 종합병원의 경우 세후영업이익의 규모가 높아 15억 가장의 높은 OCF를 나타내었다. 결론적으로 상급종합병원의 경우 영업활동에 의한 현금유출만이 존재하였으며 현금유입은 나타나지 않았다. 반면에 상급종합병원 이외의 종합병원의 경우 현금유입과 유출이 동시에 발생하였으며 병원의 경우 현금유입에 비하여 현금유출의 비중이 높은 것으로 확인되었다.
160병상 미만의 병원의 경우 신설된 경우가 많기에 유형자산 중 토지와 건물의 가액이 높으며 감가상각이 많이 진행되지 않아 유형자산의 금액이 높게 나타났다고 볼 수 있다. 그리고 비영업자산(NOA)과 고정부채(debt), 자기자본(equity)의 경우 상급종합병원의 금액이 가장 높게 확인되었다.
둘째, 잉여현금흐름가설의 관점으로 규모별 병원의 FCF를 파악할 경우 160~299병상, 300병상 이상 급의 종합병원에 대한 규제와 감시가 필요한 것으로 판단된다. 160~299병상의 경우 FCF가 약 4.
병상규모별 OCF, OA의 증감 자료를 바탕으로 병상규모별 FCF를 도출한 결과 160~299 병상 종합병원의 잉여현금흐름은 4.6억, 300병상 이상 종합병원은 2.1억이었으며 나머지 병원에서는 음의 잉여현금흐름을 보였다. 특히 상급종합병원의 잉여현금흐름은 –9.
대상 병원의 재무적 특성을 안전성, 수익성, 활동성, 성장성 지표로 구분하여 도출하였다. 연구대상병원의 안전성 지표는 평균적으로 기본재산비율 37.4%, 타인자본의존도 63.0%, 유동비율 90.4%, 당좌비율 74.9%, 고정비율 198.9%, 고정장기적합율 104.4%이었으며 수익성 지표는 총자산의료이익률 1.7%, 의료수익의료이익률 1/8%, 총자산경상이익률 2.2%, 의료수익경상이익률 2.3%, 총자산순이익률 1.8%, 의료수익순이익률 1.9%이었다. 활동성 지표로는 총자산회전율 1.
위의 가치 측정방법을 각 규모별 병원에 대입할 경우 160~299병상, 300병상 이상 급의 종합병원을 제외한 나머지 규모의 병원의 FCF는 음(-)이기에 기업가치 또한 음(-)의 수준을 보여 병원산업의 미래가 부정적임을 확인하였다. 특히 상급종합병원은 설비투자 등이 없음에도 FCF가 음(-)의 수준을 보여 성장이 오히려 후퇴하는 모습을 보이는데 이는 국민의 생명과 직접적인 관련성이 있기에 큰 우려가 따른다.
100병상 당 손익계산서를 통하여 병상 규모별 병원의 재무관리 관점의 손익계산서로 변환결과 의료수익은 상급종합병원이 324억으로 300병상이상 종합병원급의 173억에 비하여 약 2배의 수익을 보이나 의료비용이 차지하는 비중이 약 96%로 매우 높다. 이게 반하여 종합병원의 의료비용이 차지하는 비중은 약 92%로 상급종합병원에 비하여 비중이 낮기에 상급종합병원에 비하여 300병상 이상의 종합병원의 EBITA가 약 13억으로 높았다. EBITA의 경우 160병상 미만의 종합병원이 16억으로 가장 높았으며 의료비용이 차지하는 비중은 약89%로 가장 낮았다.
1%의 비율을 보이고 있다. 이러한 비율을 병원의 규모별로 분석하였을 때, 안전성 부분에서 300병상 이상의 종합병원의 경우 상대적으로 높은 기본재산비율과 상대적으로 낮은 타인자본의존도를 보이는 반면, 160병상 미만의 종합병원의 경우 상대적으로 낮은 기본재산비율과 상대적으로 높은 타인자본의존도를 통해 같은 종합병원으로 분류됨에도 병상규모에 따른 재무안정성에 격차가 있음을 알 수 있다. 수익성 측면에서는 160병상 미만의 종합병원이 가장 어려움을 겪고 있으며, 160~299병상 규모의 종합병원이 상대적으로 수익성이 좋음을 알 수 있다.
전기, 당기 재무제표를 통한 OA 증감을 확인한 결과 모든 병원의 순운전자본은 증가하였으며 특히 160병상 미만의 종합병원에서 7억원 규모의 단기 현금흐름이 가장 큰 폭으로 개선되었다. 고정자산(FA)의 경우 병원급에서 약 16억의 가장 큰 투자가 발생하였으며 160~299병상의 경우 약 1.
영업현금흐름은 160병상 미만의 종합병원이 15억으로 가장 높았으며 상급종합병원이 13억으로 그 뒤를 이었다. 종합병원 중에서는 160~299병상 급의 OCF가 10억으로 가장 낮았으며 모든 규모에서는 병원 급이 6.3억으로 가장 낮은 수준을 보였다. 상급종합병원의 경우 감가상각규모가 13억 이기에 영업현금흐름이 높아졌으며 160병상 미만의 종합병원의 경우 세후영업이익의 규모가 높아 15억 가장의 높은 OCF를 나타내었다.
다만, OCF와 △NWC는 양(+)의 상관관계를 보였는데 OCF를 정리하면 EBIT(1-t)+DEP으로 나타낼 수 있으며 NWC는 유동성과 관련된 변수이기에 고정자산과 관련이 있는 DEP과는 관련성이 없다. 즉, EBIT(1-t)와 △NWC 변수 간에 간접적인 양(+)의 상관관계가 있음을 확인하였다[표 5].
대리인 문제는 다음의 두 가지의 형태로 나타나게 된다. 첫째, 사적 이익을 추구하여 회사의 자원을 오용하는 역 선택과 둘째, 대리인(=경영자)이 사적 효용의 극대화를 위해 업무를 태만하게 하는 도덕적 해이가 있다. 그리고 이러한 형태의 비효율성은 대리인 비용을 발생시킨다.
0%. 총 자산회전기간 375.1일, 재고자산회전율 118.6%, 재고자산보유일수 10.4일, 의료미수금회전율 10.0%, 의료미수금회전기간 37.8일이었으며 성장성 지표로는 의료수익증가율 7.4%, 입원수익증가율 7.2%, 외래수익증가율 3.7%, 총자산증가율 8.5%, 입원환자증가율1.3%, 외래환자증가율 3.9%, 조정환자증가율 -1.1%의 비율을 보이고 있다. 이러한 비율을 병원의 규모별로 분석하였을 때, 안전성 부분에서 300병상 이상의 종합병원의 경우 상대적으로 높은 기본재산비율과 상대적으로 낮은 타인자본의존도를 보이는 반면, 160병상 미만의 종합병원의 경우 상대적으로 낮은 기본재산비율과 상대적으로 높은 타인자본의존도를 통해 같은 종합병원으로 분류됨에도 병상규모에 따른 재무안정성에 격차가 있음을 알 수 있다.

후속연구

160병상 미만의 종합병원과 병원의 경우 초기 시설투자가 많은 것을 고려하여 이자율 혜택 등을 부여하여 단기차입금 부담을 덜어주어야 한다. 그리고 160병상 이상 종합병원의 경우 혹시 모를 경영진의 도덕적 해이를 방지하기 위하여 회계감사강화 등의 정책이 나오기를 기대한다.
즉, 단기차입금 규모를 개선하여 여유 현금이 많아야 하는 것이 아니라, 병원의 특성상 경영진의 도덕적 해이를 감시할 기구가 부족하기에 자유롭게 사용이 가능한 현금 규모의 적정선을 유지시켜야 한다고 주장하는 점에 연구의 의의가 있다. 또한, 위 연구는 병원 규모별 FCF를 개괄적으로 분석한 최초의 연구로서 병원의 규모에 따른 맞춤형 정책 설립 시 집중할 대상을 선정하는 데에 도움을 줄 수 있을 것으로 기대한다.
셋째, 본 연구를 바탕으로 관련 정책 수립 시 의료기관의 고유목적 사업을 통한 수익에 대한 과도한 규제는 피해야 한다. 의료기관의 수익성을 과도하게 규제할 시 이는 국민의 생명과 직접적인 연관이 있기에 적정한 수준을 유지해야하기 때문이다.
이 연구의 한계점은 연구대상이 전체 병원을 대표하지 못하며 재무적 수치라는 과거의 보수적 데이터를 활용하여 분석하였다는 점에 있다. 또한, FCF를 산출하기 위하여 OA의 증감이 필요하기에 2개년 치의 재무제표가 필요하다.

질의응답

핵심어	질문	논문에서 추출한 답변
	영업현금흐름이란?	잉여현금흐름을 도출하기 위해서는 영업현금흐름을 확인해야 한다. 영업현금흐름이란 제품이나 상품의 매출, 원재료의 매입 및 급여지급과 같은 영업활동을 통해 기업에 현금이 유입되거나 유출되기도 하는데, 이를 영업현금흐름이라 한다. 기업의 정상적인 영업활동으로 인하여 영업현금흐름은 기업으로 유입되나, 기업의 성장이나 유지를 위해서는 영업자산에 대한 지속적인 재투자가 필요하다.
	잉여현금흐름을 도출하기 위해서 확인해야 하는 것은?	잉여현금흐름을 도출하기 위해서는 영업현금흐름을 확인해야 한다. 영업현금흐름이란 제품이나 상품의 매출, 원재료의 매입 및 급여지급과 같은 영업활동을 통해 기업에 현금이 유입되거나 유출되기도 하는데, 이를 영업현금흐름이라 한다.
	잉여현금흐름가설 하에서 부채비율의 증가는 비효율적인 기업의 투자를 감소시키게 된다고 본 이유는?	잉여현금흐름을 주주에게 배당하는 등의 방법이 어떻게 경영자와 주주 사이에 발생하는 대리문제를 해결하는데 도움이 되는지를 설명한 이론이며, 현재와 미래의 잉여현금흐름을 현재의 배당증가와 장래의 증가된 원리금 지급에 사용하도록 강제할 것을 제안한다. 이는 경영자의 권한을 축소시킬 뿐 아니라 자본시장의 정밀 감시를 받게 함으로써 대리인 비용을 감소시킬 수 있다고 한다. 즉, 높은 부채비율이 기업 내부의 잉여현금흐름을 감소시킴으로써 경영진의 사적이익을 추구하기 위한 과도한 투자를 방지할 수 있다는 점을 강조한다[13,14]. 따라서 잉여현금흐름가설 하에서 부채비율의 증가는 비효율적인 기업의 투자를 감소시키게 된다.

참고문헌 (23)

최규완, 윤지환, 박은정, "관광호텔의 수익성 분석," 호텔경영학연구, 제17권, 제3호, pp.23-36, 2008.
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표제어: PCR

동의어: Packet Collision Rate

용어 설명 출처 목록 (6)

용어 설명: PCR은 세균 특이성이 있는 primer를 이용하여 적은 수의 세균이 있을지라도 쉽게 검출할 수 있는 유용한 방법이며, 이를 이용하여 구강 내 치면세균막이나 타액에서 직접 세균을 검출할 수 있게 되었다[8].

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