창업자와 투자자간 네트워크가 기업성과에 미치는 영향: Tips 사업을 중심으로 The Effects of Network between Business Founder and Investor on Enterprise performance: Focused on TIPS Support Business원문보기
본 연구의 목적은 창업생태계를 네트워크적 측면에서 접근하여 창업자와 투자자의 네트워크에 대한 인식, 특성 등을 분석함으로서 네트워크와 기업간 성과창출과의 상관관계를 파악하는데 있다. 실증분석을 위한 연구 대상으로 정책적인 모범사례로 평가 받고 있는 TIPS사업을 선정하였고 조사 수집된 자료에 대해 소셜 네트워크 분석과 통계분석을 하였다. TIPS사업에 참여하는 창업기업과 투자자의 네트워크의 연결성이 기업의 성과에 영향을 미칠 것이라는 전제 하에 실시한 분석 결과, 다른 투자자와의 관계가 많을수록, 매개적 위치를 차지하고 있을수록, 다른 투자자들과의 직간접적 연결거리가 짧을수록, 영향력 있는 투자자와 연결되어 있을수록, 연결성이 큰 그룹에 소속되어 있을수록 해당 운영사가 투자한 창업팀의 후속투자 유치 가능성도 커지는 것으로 나타났다. 즉 투자자의 네트워크 연결성이 강할수록 투자자가 투자한 스타트업이 후속투자 유치에 성공하면서 생존, 발전할 가능성이 높은 것으로 확인되었다. 그리고 창업팀과 운영사 모두 투자 유치 또는 기업 발굴 시에 기업과 투자자 간의 내부 인적 네트워크가 중요한 역할을 한다고 생각하고 있었으며, 인적 네트워크 가치가 기업가치 평가나 투자 결정에서 중요한 영향을 미칠 것이라고 인식하고 있는 것으로 나타났다. 이러한 생태계 내의 네트워크가 창업기업의 성장에 긍정적인 인식을 통해 네트워크 중심의 생태계 발전방안에 대한 많은 연구가 있기를 기대한다.
본 연구의 목적은 창업생태계를 네트워크적 측면에서 접근하여 창업자와 투자자의 네트워크에 대한 인식, 특성 등을 분석함으로서 네트워크와 기업간 성과창출과의 상관관계를 파악하는데 있다. 실증분석을 위한 연구 대상으로 정책적인 모범사례로 평가 받고 있는 TIPS사업을 선정하였고 조사 수집된 자료에 대해 소셜 네트워크 분석과 통계분석을 하였다. TIPS사업에 참여하는 창업기업과 투자자의 네트워크의 연결성이 기업의 성과에 영향을 미칠 것이라는 전제 하에 실시한 분석 결과, 다른 투자자와의 관계가 많을수록, 매개적 위치를 차지하고 있을수록, 다른 투자자들과의 직간접적 연결거리가 짧을수록, 영향력 있는 투자자와 연결되어 있을수록, 연결성이 큰 그룹에 소속되어 있을수록 해당 운영사가 투자한 창업팀의 후속투자 유치 가능성도 커지는 것으로 나타났다. 즉 투자자의 네트워크 연결성이 강할수록 투자자가 투자한 스타트업이 후속투자 유치에 성공하면서 생존, 발전할 가능성이 높은 것으로 확인되었다. 그리고 창업팀과 운영사 모두 투자 유치 또는 기업 발굴 시에 기업과 투자자 간의 내부 인적 네트워크가 중요한 역할을 한다고 생각하고 있었으며, 인적 네트워크 가치가 기업가치 평가나 투자 결정에서 중요한 영향을 미칠 것이라고 인식하고 있는 것으로 나타났다. 이러한 생태계 내의 네트워크가 창업기업의 성장에 긍정적인 인식을 통해 네트워크 중심의 생태계 발전방안에 대한 많은 연구가 있기를 기대한다.
The purpose of this study is to grasp the correlation between network and firm's performance by analyzing the perception and characteristics of network of business founder and investor from the perspective of the network. We selected a TIPS support program which is evaluated to be a best practice as...
The purpose of this study is to grasp the correlation between network and firm's performance by analyzing the perception and characteristics of network of business founder and investor from the perspective of the network. We selected a TIPS support program which is evaluated to be a best practice as a research target for empirical analysis. The empirical results using social network and statistical analysis, shows that the stronger the investor's network connectivity, the more likely it is that the investor's start - up succeeds in attracting subsequent investment. In addition, both the entrepreneurial team and the management think that the internal human network between the enterprise and the investor plays an important role in inducing investment or exploring the company, and recognizes that the value of the human network will have a significant influence on the enterprise value evaluation or investment decision.
The purpose of this study is to grasp the correlation between network and firm's performance by analyzing the perception and characteristics of network of business founder and investor from the perspective of the network. We selected a TIPS support program which is evaluated to be a best practice as a research target for empirical analysis. The empirical results using social network and statistical analysis, shows that the stronger the investor's network connectivity, the more likely it is that the investor's start - up succeeds in attracting subsequent investment. In addition, both the entrepreneurial team and the management think that the internal human network between the enterprise and the investor plays an important role in inducing investment or exploring the company, and recognizes that the value of the human network will have a significant influence on the enterprise value evaluation or investment decision.
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문제 정의
TIPS사업은 창업초기전문투자사인 운영사의 창업팀 선발능력과 경험, 그리고 네트워크를 활용한 후속투자지원 및 멘토링 능력을 활용하고, 창업팀에게는 과감한 도전 기회를 제공하는 것을 목표로 설계되었다. 따라서 창업팀은 민간 투자 및 정부지원금을 통한 자금 부족문제 해결함과 동시에 전문 액셀러레이터의 경험과 네트워크을 활용한 연계 지원으로 사업화 성공 가능성 확보할 수 있고, 운영사는 정부의 대응 투자로 인한 투자 리스크 완화로 초기 창업기업에 대해 적극적으로 투자할 수 있도록 하였다.
경제성장의 동력으로 창업이 중요시 되고 있는 현시점에서,본 연구는 창업생태계 내에서 창업기업과 투자자간의 네트워크가 창업기업의 성과에 미치는 영향에 대하여 분석하고자 하였다. 그러나 현실적인 한계로 창업기업의 네트워크 구축이 어려웠던 관계로 창업기업에 투자한 투자자간의 네트워크 관계 구축을 통하여 이에 대한 실증분석을 시도하였다.
우선 첫 번째로 TIPS 사업에 참여하고 있는 창업기업과 운영사는 네트워크에 대한 인식과 네트워크의 구조적인 특성은 어떠하며, TIPS 사업을 통해 형성된 창업기업, 운영사, 그리고 외부투자자 간의 공동투자 네트워크는 어떻게 형성되고 있는지에 대하여 조사하였다. 둘째로는 TIPS 사업으로 형성된 네트워크가 창업기업과 운영사의 성과 간에 어떠한 영향이 있는지를 분석하고자 하였다. 그리고 마지막으로는 창업팀과 운영사는 어떤 성공지향성을 가지고 있으며, 네트워크적 관점에서 '창업생태계'의 특성은 무엇인가?를 연구하여 시사점 제시하고자 하였다.
그러나 현실적인 여러 제약성으로 인해 투자자간의 네트워크는 공동투자 네트워크라는 유의미한 관계를 구축할 수 있었으나, 창업팀 간의 관계 데이터를 충분히 수집하지 못하여 창업팀 네트워크 구성은 여의치 않았다. 따라서 공동투자 네트워크를 통해 파악한 운영사의 네트워크적 특성이 투자기업의 성과와 연관성이 있는지에 대해 살펴보았다.8)
따라서 본 연구에서는 창업자와 투자자의 네트워크에 대한 인식과 특성을 파악하고, 그들 간의 네트워크 분석을 통해 창업자와 투자자의 네트워크에 대한 인식과 행동이 기업의 성과 창출에 어떤 영향을 미치고 있는지에 대하여 분석하고자 한다.
둘째로는 TIPS 사업으로 형성된 네트워크가 창업기업과 운영사의 성과 간에 어떠한 영향이 있는지를 분석하고자 하였다. 그리고 마지막으로는 창업팀과 운영사는 어떤 성공지향성을 가지고 있으며, 네트워크적 관점에서 '창업생태계'의 특성은 무엇인가?를 연구하여 시사점 제시하고자 하였다. 실증적인 연구를 위하여 조사대상에 대한 기본 자료를 입수하고, 창업기업 및 운영사를 대상으로 개별 자료 수집을 위한 설문을 설계하여 조사하였는바, 설문은 조사대상이 되는 창업기업과 운영사의 기본현황과 네트워크에 대한 인식, 성과변수, 투자 및 글로벌지향성 등 5개 분야와 투자협력 네트워크 조사를 위한 문항으로 구성하였으며, 부족한 자료는 공개된 데이터베이스1)를 활용하였다.
본 연구는 창업생태계의 구성요소를 네트워크 중심으로 바라봄으로서 생태계 내 행위자 간의 관계를 구조적인 관점에서 파악하고자 하였다. 창업생태계는 다양한 행위자들에 의해 구성될 수 있지만 주된 행위자는 창업기업과 그들에게 자본을 제공하는 투자자로 볼 수 있는 바, 그들의 네트워크에 대한 인식과 상호작용적 행위, 그리고 산출되는 성과 간의 관계를 살펴봄으로써 생태계를 보다 심층적으로 이해할 수 있을 것으로 판단된다.
본 연구에서는 부분적으로나마 투자 네트워크와 공동투자 네트워크를 구성하여 연결구조, 중심구조, 응집구조적 측면에서 생태계 참여자들의 네트워크적 특성을 파악해보기 위하여 TIPS사업 참여 창업팀 네트워크를 협력관계 설문을 통해 파악해보고자 하였다. 그러나 현실적인 여러 제약성으로 인해 투자자간의 네트워크는 공동투자 네트워크라는 유의미한 관계를 구축할 수 있었으나, 창업팀 간의 관계 데이터를 충분히 수집하지 못하여 창업팀 네트워크 구성은 여의치 않았다.
이러한 측면에서 네트워크의 연결성 및 성과, 즉 전략적 네트워크 구축 역량과 후속투자유치의 성공가능성 간 상관성의 존재 여부를 파악하기 위하여 후속투자 정보 확인이 가능한 창업팀과 운영사를 선별하고, 직전 연도의 네트워크 중심도가 다음 해의 성과와 연관성이 있는지를 살펴보았다. 즉 2016년도 운영사별 후속투자 유치 건수와 직전 연도(2015년) 공동투자 네트워크에서 운영사의 중심도 간 연관성, 2017년도 운영사별 후속투자 유치 건수와 2016년도 공동투자 네트워크에서 운영사의 중심도 간 연관성을 파악해보았다.
제안 방법
즉 2016년도 운영사별 후속투자 유치 건수와 직전 연도(2015년) 공동투자 네트워크에서 운영사의 중심도 간 연관성, 2017년도 운영사별 후속투자 유치 건수와 2016년도 공동투자 네트워크에서 운영사의 중심도 간 연관성을 파악해보았다. 2016년의 22개 운영사와 63건의 후속투자 유치 자료와 2017년의 37개 운영사와 75건의 후속투자 유치에 관한 자료를 운영사별 해당 연도 후속투자 유치 건수, 작년 연결중심도, 매개중심도, 거리중심도, 위세중심도, 코어 넘버 지수로 정리한 후, 후속투자 유치 건수와 각각의 중심도 지수 간의 상관성 (Correlation)을 분석하였다.9)
공개된 자료를 근거로 스타트업 투자정보 서비스를 제공하는 ‘theVC’를 활용하여 조사 대상기업 423개중 ‘15년에서 ’17년까지 후속투자를 받은 것으로 확인되는 투자관계 데이터를 추가 수집하여 보완하였다.
그러나 체계적인 창업생태계 연구를 위한 이론적·분석적 프레임워크가 미비한 상황에서는 사례 중심의 탐색적 접근이 필요하다고 판단하고, 이를 위해 TIPS 사업 내부에서 형성되어 온 투자자와 창업기업 간의 관계, 투자자 간의 관계 네트워크의 현황 파악과 구조적 특성 분석을 시도하였다.
경제성장의 동력으로 창업이 중요시 되고 있는 현시점에서,본 연구는 창업생태계 내에서 창업기업과 투자자간의 네트워크가 창업기업의 성과에 미치는 영향에 대하여 분석하고자 하였다. 그러나 현실적인 한계로 창업기업의 네트워크 구축이 어려웠던 관계로 창업기업에 투자한 투자자간의 네트워크 관계 구축을 통하여 이에 대한 실증분석을 시도하였다. 본 연구의 목적인 생태계 참여자의 네트워크와 성과창출의 상관성을 검증하기 위해서는 생태계를 체계적으로 분석할 수 있는 축적된 데이터가 필요하나, 지금까지 축적된 자료가 없고 개별기입에 대한 자료 수집 또한 어려운 현실을 감안하여 TIPS사업을 분석대상으로 선정하였다.
먼저 우리나라의 창업생태계가 어떻게 형성되어 왔는지 과정과 현황을 살펴보고, 창업생태계 내에서 창업가와 투자자 간의 네트워크와 기업의 성과 창출간의 상관관계를 실증적으로 분석해보았다. 이를 위해 「민간투자 주도형 기술창업지원 사업」(이하 TIPS사업)에 참여하고 있는 창업기업과 창업초기 투자전문기업 (이하 운영사)을 연구 대상으로 선정하였다.
분석을 위하여 TIPS사업에 참여하고 있는 창업기업과 창업기업에 대한 투자와 멘토링을 지원을 제공하는 운영사를 대상으로 네트워크 구성 요소들 간의 연결성과 창업기업의 성과창출과의 상관관계를 조사하였다.
소셜 네트워크 분석의 분석내용은 크게 네트워크의 연결구조 (Connectivity), 네트워크의 중심구조 (Centrality), 네트워크의 응집구조 (Cohesion), 네트워크의 역할구조 (Role) 등 네가지 주제영역으로 나누어져 있으나, 본 연구에서는 연결중심도, 매개중심도, 거리중심도, 위세중심도, 코어넘버 등 5개 지수를 적용하여 상관 분석을 시도하였다. 이 지수들은 본 연구에서 적용한 다양한 네트워크 분석 지표들 중에서 분석 결과가 노드(운영사) 수준에서의 수치값으로 산출되기 때문에 연속형 변수로 간주하여 통계분석 모형에 활용할 수 있는 것이다.
그리고 마지막으로는 창업팀과 운영사는 어떤 성공지향성을 가지고 있으며, 네트워크적 관점에서 '창업생태계'의 특성은 무엇인가?를 연구하여 시사점 제시하고자 하였다. 실증적인 연구를 위하여 조사대상에 대한 기본 자료를 입수하고, 창업기업 및 운영사를 대상으로 개별 자료 수집을 위한 설문을 설계하여 조사하였는바, 설문은 조사대상이 되는 창업기업과 운영사의 기본현황과 네트워크에 대한 인식, 성과변수, 투자 및 글로벌지향성 등 5개 분야와 투자협력 네트워크 조사를 위한 문항으로 구성하였으며, 부족한 자료는 공개된 데이터베이스1)를 활용하였다. 설문조사는 ‘17년 말 기준 TIPS에 선정된 창업팀 364개사와 운영사 39개사를 대상으로 각각 25개 문항, 28개문항의 설문조사를 실시하였다.
우선 첫 번째로 TIPS 사업에 참여하고 있는 창업기업과 운영사는 네트워크에 대한 인식과 네트워크의 구조적인 특성은 어떠하며, TIPS 사업을 통해 형성된 창업기업, 운영사, 그리고 외부투자자 간의 공동투자 네트워크는 어떻게 형성되고 있는지에 대하여 조사하였다. 둘째로는 TIPS 사업으로 형성된 네트워크가 창업기업과 운영사의 성과 간에 어떠한 영향이 있는지를 분석하고자 하였다.
자료 확보를 위해 관련기관단체로부터 자료를 확보하고, 개별기업 자료 확보를 위해서는 사업에 참여하고 있는 창업팀과 운영사에 각각에 대하여 모바일 기반의 설문조사를 실시하였다. 이에 더하여 네트워크 구축에 부족한 투자관련 자료는 공개 검증된 자료를 확보하여 투자관계 네트워크를 구축하였다. 그리고 실제의 네트워크와 상관관계 분석결과, 좋은 네트워크를 가진 투자사가 양질 의 많은 창업기업을 발굴 투자할 수 있었고 창업기업 또한 네트워크가 좋은 투자자로부터 투자받은 기업이 후속투자 및 성장가능성이 높은 것으로 나타났다.
본 연구의 목적인 생태계 참여자의 네트워크와 성과창출의 상관성을 검증하기 위해서는 생태계를 체계적으로 분석할 수 있는 축적된 데이터가 필요하나, 지금까지 축적된 자료가 없고 개별기입에 대한 자료 수집 또한 어려운 현실을 감안하여 TIPS사업을 분석대상으로 선정하였다. 자료 확보를 위해 관련기관단체로부터 자료를 확보하고, 개별기업 자료 확보를 위해서는 사업에 참여하고 있는 창업팀과 운영사에 각각에 대하여 모바일 기반의 설문조사를 실시하였다. 이에 더하여 네트워크 구축에 부족한 투자관련 자료는 공개 검증된 자료를 확보하여 투자관계 네트워크를 구축하였다.
정량적·실증적 연구를 뒷받침하기 위해서는 방대한 양의 데이터가 필요하지만 접근 가능한 데이터의 범위는 매우 한정되어 있는 현실을 감안하여 기본자료 조사 및 설문으로 자료를 수집하고, 공개된 자료를 통해 보완하는 방식을 병행하여 분석하였으며, 주요 연구 내용을 다음의 3가지 범주로 설정하였다.
이러한 측면에서 네트워크의 연결성 및 성과, 즉 전략적 네트워크 구축 역량과 후속투자유치의 성공가능성 간 상관성의 존재 여부를 파악하기 위하여 후속투자 정보 확인이 가능한 창업팀과 운영사를 선별하고, 직전 연도의 네트워크 중심도가 다음 해의 성과와 연관성이 있는지를 살펴보았다. 즉 2016년도 운영사별 후속투자 유치 건수와 직전 연도(2015년) 공동투자 네트워크에서 운영사의 중심도 간 연관성, 2017년도 운영사별 후속투자 유치 건수와 2016년도 공동투자 네트워크에서 운영사의 중심도 간 연관성을 파악해보았다. 2016년의 22개 운영사와 63건의 후속투자 유치 자료와 2017년의 37개 운영사와 75건의 후속투자 유치에 관한 자료를 운영사별 해당 연도 후속투자 유치 건수, 작년 연결중심도, 매개중심도, 거리중심도, 위세중심도, 코어 넘버 지수로 정리한 후, 후속투자 유치 건수와 각각의 중심도 지수 간의 상관성 (Correlation)을 분석하였다.
대상 데이터
TIPS사업은 ‘17년 11월 현재 엔젤투자회사 13개, 초기전문 VC 13개, 선도벤처 6개 등 39개의 운영사가 선정되었고, 창업팀은 총 364개팀이 선정되었다.
공동투자 네트워크 데이터4)는 투자관계를 이용하여 도출할 수 있는데, 노드 데이터 구성은 공동 투자관계로 연결된 투자자의 수는 222개였으며, 이중 운영사가 41개, 기타투자자가 181개를 차지하였다. 링크 데이터 구성은 2013년 이후에 형성된 799개 투자관계로부터 총 934개의 공동 투자관계가 도출되었으며, 링크의 강도는 공동투자 횟수로 설정하였다.
링크 데이터 구성은 2013년 이후에 형성된 투자자와 창업팀 간의 799개 투자 관계로 구성하여 이 중 투자시기 추정이 가능한 749개 관계는 연도별로 별도의 네트워크를 구성하여 투자 네트워크의 성장 분석에 활용하였다. 공동투자 네트워크 데이터4)는 투자관계를 이용하여 도출할 수 있는데, 노드 데이터 구성은 공동 투자관계로 연결된 투자자의 수는 222개였으며, 이중 운영사가 41개, 기타투자자가 181개를 차지하였다.
그러나 현실적인 한계로 창업기업의 네트워크 구축이 어려웠던 관계로 창업기업에 투자한 투자자간의 네트워크 관계 구축을 통하여 이에 대한 실증분석을 시도하였다. 본 연구의 목적인 생태계 참여자의 네트워크와 성과창출의 상관성을 검증하기 위해서는 생태계를 체계적으로 분석할 수 있는 축적된 데이터가 필요하나, 지금까지 축적된 자료가 없고 개별기입에 대한 자료 수집 또한 어려운 현실을 감안하여 TIPS사업을 분석대상으로 선정하였다. 자료 확보를 위해 관련기관단체로부터 자료를 확보하고, 개별기업 자료 확보를 위해서는 사업에 참여하고 있는 창업팀과 운영사에 각각에 대하여 모바일 기반의 설문조사를 실시하였다.
설문조사는 ‘17년 말 기준 TIPS에 선정된 창업팀 364개사와 운영사 39개사를 대상으로 각각 25개 문항, 28개문항의 설문조사를 실시하였다.
먼저 우리나라의 창업생태계가 어떻게 형성되어 왔는지 과정과 현황을 살펴보고, 창업생태계 내에서 창업가와 투자자 간의 네트워크와 기업의 성과 창출간의 상관관계를 실증적으로 분석해보았다. 이를 위해 「민간투자 주도형 기술창업지원 사업」(이하 TIPS사업)에 참여하고 있는 창업기업과 창업초기 투자전문기업 (이하 운영사)을 연구 대상으로 선정하였다.
총 646개의 노드 중 ‘18년 이후 선정된 창업팀과 운영사를 포함하여 운영사는 41개(2014년 지정 취소된 1개 운영사 포함), 기타투자자는 182개, 창업팀은 423개가 포함되었고, 네트워크 분석 결과와의 연계분석을 위해 설문 응답 결과를 노드 속성에 포함하여 구성하였다.
데이터처리
본 연구에서 데이터 분석방법은 네트워크의 특성 분석 및 창업기업과 투자자의 관계적 특성을 측정하기 위해 소셜 네트워크 분석 (Social Network Analysis)을 적용하였으며, 변수들 간의 연관성 파악을 위해 t-검정, 상관분석 등의 통계적 검정 및 선형회귀분석 기법을 활용하였다.
이를 위해 우선 기업의 성과와 네트워크간의 상관관계를 파악하기 위하여 후속투자 유치정보 확인이 가능한 69개 창업팀의 운영사 그룹 (19개)와 그에 속하지 않는 운영사 그룹(18개)의 네트워크 특성을 비교하였으며, 비교항목으로는 와 같이 각 운영사의 선정 (투자)기업수, 공동투자 네트워크에서의 공동 투자자수 (관계수, Degree), 매개중심도, 거리중심도,위세중심도, 코어넘버 등을 선정하였고, 두 그룹의 평균을 독립표본 t-검정으로 비교하였다.
이론/모형
즉, 관계수, 중개력, 전파력, 영향력, 응집력 등 관계의 양적,질적 측면에서의 네트워크 연결성을 반영하고 있는 지수들로 볼 수 있다. 그리고 SNA 지표를 도출하기 위하여 국내에서 개발된 SNA 전문 소프트웨어인 넷마이너 (NetMiner) 4.3.2를 활용하였다.7)(김용학, 2016; Wasserman & Faust, 1994).
성능/효과
11) 즉, 다른 투자자와의 관계가 많을수록, 매개적 위치를 차지하고 있을수록, 다른 투자자들과의 직간적 연결거리가 짧을수록, 영향력 있는 투자자와 연결되어 있을수록, 연결성이 큰 그룹에 소속되어 있을수록 해당 운영사가 투자한 창업팀의 후속투자 유치 가능성도 커질 수 있음을 암시한다. 이러한 경향의 일관성 또는 지속성에 대해서는 2018년 성과를 통해 확인할 필요가 있을 것이다.
이에 더하여 네트워크 구축에 부족한 투자관련 자료는 공개 검증된 자료를 확보하여 투자관계 네트워크를 구축하였다. 그리고 실제의 네트워크와 상관관계 분석결과, 좋은 네트워크를 가진 투자사가 양질 의 많은 창업기업을 발굴 투자할 수 있었고 창업기업 또한 네트워크가 좋은 투자자로부터 투자받은 기업이 후속투자 및 성장가능성이 높은 것으로 나타났다. 그러나 현실적인 자료수집의 한계와 개인 연구의 제약성 등으로 제한적이나마 유의미한 네트워크 구축이 가능한 공동투자 네트워크를 통해서 운영사의 네트워크적 특성이 투자기업의 성과와 연관성이 있는지에 대해 살펴보았으나 창업팀 간의 관계 데이터를 충분히 수집하지 못하여 창업팀 네트워크 구성은 여의치 않았음은 연구의 한계로 생각된다.
따라서 소셜 네트워크 분석은 관계형의 데이터 분석을 본격적으로 가능하게 해주는데, 사회적·물리적 관계를 네트워크 모델인 ‘노드’와 ‘링크’로 표상함으로써 보이지 않았던 관계를 가시화하고, 관계구조 속에 내재되어 있는 가치 있는 정보들을 발굴해낼 수 있게 해준다는 점에서 네트워크 분석에 적합하다고 판단된다.
또한 세제지원과 더불어 엔젤매칭펀드를 조성·운영하여 초기창업기업에 대한 투자리스크를 정부가 분담함으로서 엔젤 투자자의 초기창업기업 투자의 부담을 완화하고, 창업기업에게는 매칭투자로 인해 필요한 자금을 충분히 확보할 수 있도록 함으로서 창업생태계에 엔젤자금의 유입을 촉진할 수 있도록 하였다.
공개된 자료를 근거로 스타트업 투자정보 서비스를 제공하는 ‘theVC’를 활용하여 조사 대상기업 423개중 ‘15년에서 ’17년까지 후속투자를 받은 것으로 확인되는 투자관계 데이터를 추가 수집하여 보완하였다. 보완조사 결과 165개 TIPS 창업팀의 투자관계 정보 530개를 확보하였으며, 이를 기존자료 및 설문조사를 통해 입수한 투자관계 정보와 통합하여, 최종적으로 운영사와 창업팀 간, 기타투자자와 창업팀 간의 799개 투자관계를 입수할 수 있었으며 (TIPS 선정을 위한 423개 투자 관계 + 후속투자 376개 투자관계 포함) 비록 투자관계, 투자 시기, 투자금액 등 누락되거나 부정확한 정보가 포함되어 있었지만 투자자와 기업 간의 관계는 비교적 정확하게 확인할 수 있었으므로 TIPS 생태계 네트워크로서의 대표성을 가정하고 네트워크 분석을 적용하였다.2)
설문에 응답한 170개 창업팀의 평균 업력은 32개월이었으며 창업자의 62.4%가 석·박사 이상의 고학력자로 전공분야는 67.2%가 공학이나 자연계 전공자로 나타났다.
<표 5>에서 볼 수 있듯이 공동투자 네트워크의 발달정도가 미흡한 2015년 상황에서 네트워크 중심도는 2016년 성과와 상관성이 작거나 거의 없는 반면, 링크수가 두 배 증가한 2016년도 네트워크에서의 중심도 크기는 2017년 상과와 매우 강한 상관성이 나타났다.11) 즉, 다른 투자자와의 관계가 많을수록, 매개적 위치를 차지하고 있을수록, 다른 투자자들과의 직간적 연결거리가 짧을수록, 영향력 있는 투자자와 연결되어 있을수록, 연결성이 큰 그룹에 소속되어 있을수록 해당 운영사가 투자한 창업팀의 후속투자 유치 가능성도 커질 수 있음을 암시한다.
이를 다시 중심도 상·하위 그룹으로 나누어 비교해보면,2015년도 연결중심도, 매개중심도 상위 운영사 10개와 하위 운영사 10개의 2016년 후속투자 유치건수 평균값은 각각 4.3,4.2와 1.5, 1.5였으며, 2016년도 연결중심도, 매개중심도 상위운영사 10개와 하위 운영사 10개의 2017년 후속투자 유치건수 평균값은 각각 5.5, 6.0과 0.1, 0.1로 확인되었다.
이를 통하여 2015년과 2016년의 네트워크 연결성이 2016년과 2017년의 성과 (후속투자 유치)와 어느 정도의 관련성이 있는지를 살펴보고자 하였는바, 그 결과 2016년도 22개 운영사의 성과는 2015년도 연결중심도, 매개중심도와 약한 상관성이 있는 것으로 나타났으며, 2017년도 37개 운영사의 성과는 2016년도의 모든 중심도 지수와 통계적으로 유의미한 강한 상관성이 있는 것으로 파악되었다10). 아래 <표 4>에 상관분석의 결과를 정리하였다.
설문조사는 ‘17년 말 기준 TIPS에 선정된 창업팀 364개사와 운영사 39개사를 대상으로 각각 25개 문항, 28개문항의 설문조사를 실시하였다. 조사결과 유효 응답 창업팀 수는 170건으로 유효 응답률은 46.7%로 나타났으며, 운영사 설문 응답 결과, 응답한 운영사 35명사의 응답이 모두 유효한 것으로 파악되어 응답률은 89.7%로 나타났다. 설문에 응답한 170개 창업팀의 평균 업력은 32개월이었으며 창업자의 62.
첫째로는 창업 기업이 성공적인 투자 유치를 위해서는 제품의 시장성, 기업의 기술력, 경영자의 경력과 자질이 중요하다고 인식하고 있지만, 현실적으로는 기업과 투자자가 모두 투자자와의 만남 및 유망기업 발굴을 위해 인적 네트워크에 크게 의존하고 있다고 판단된다. 이는 폐쇄적인 ‘인맥’에서 개방적인 ‘네트워킹’으로 인식의 전환이 필요하며, 협력의 파트너를 쉽게 찾고, 이를 통해 시너지 효과를 만들 수 있는 관계 형성 기회 제공을 위해 기업과 투자자가 서로에 대한 정보에 손쉽게 접근할 수 있도록 공개적인 정보 인프라 구축이 필요하다.
후속 투자유치 성공 여부에 따라 운영사의 선정 기업수, 공동 투자자수(연결중심도), 매개중심도, 거리중심도, 위세중심도에 차이가 있을 것이라는 가정 하에 분석한 결과, 후속 투자유치에 성공한 운영사 그룹이 성공하지 못한 운영사 그룹에 비해 선정 기업수와 공동 투자자수가 많은 것으로 확인되었는데 그 결과를 에 정리 하였다.
후속연구
그리고 실제의 네트워크와 상관관계 분석결과, 좋은 네트워크를 가진 투자사가 양질 의 많은 창업기업을 발굴 투자할 수 있었고 창업기업 또한 네트워크가 좋은 투자자로부터 투자받은 기업이 후속투자 및 성장가능성이 높은 것으로 나타났다. 그러나 현실적인 자료수집의 한계와 개인 연구의 제약성 등으로 제한적이나마 유의미한 네트워크 구축이 가능한 공동투자 네트워크를 통해서 운영사의 네트워크적 특성이 투자기업의 성과와 연관성이 있는지에 대해 살펴보았으나 창업팀 간의 관계 데이터를 충분히 수집하지 못하여 창업팀 네트워크 구성은 여의치 않았음은 연구의 한계로 생각된다. 향후에는 스타트업에 대한 포괄적인 축적을 바탕으로 보다 실증적인 연구가 진행되기를 기대하며 분석결과를 토대로 본 연구의 시사점을 3개지로 정리해 볼 수 있었다.
물론 실증적인 연구를 뒷받침하기 위해서는 객관성과 정확성이 담보된 많은 데이터가 필요하나, 개인 연구자 수준에서 접근 가능한 데이터의 범위는 매우 한정되어 있고, 생태계 수준에서 데이터의 축적체계가 확립되어 있지 않은 것이 현실적인 한계였다. 그럼에도 불구하고 본 연구를 통해 향후의 실증적인 연구와 증거 기반의 정책추진을 뒷받침할 수 있는 데이터 축적체계를 마련하는데 기여할 수 있을 것으로 기대한다.
네트워크가 잘 형성된 창업기업 일수록 필요 경영자원 확보를 통해 생존율을 높이고 성장할 수 있는 기반을 쉽게 마련할 수 있을 것이다. 그리고 생태계가 얼마나 진화하고 성숙되었느냐의 문제는 생태계를 구성하고 있는 구성원간의 네트워크 체계가 얼마나 최적화 구조를 띄고 있는지의 문제로 귀결될 것이다. 따라서 생태계 내에서의 많은 행위자의 역할과 그들 간의 상호작용, 그들 간에 형성된 관계를 체계적으로 이해하기 위해서는 생태계를 네트워크 중심적인 분석 방법이 필요하다고 생각된다.
둘째, 유망기업 발굴과 후속 투자유치를 위한 투자자들 간의 협력에 대해서는 해외에서도 신디케이트 투자 (SyndicatedFunding)가 활발하고, 긍정적 성과가 많은 연구를 통해 입증되고 있으므로 투자자의 전문성 보완, 투자 리스크 축소, 투자 다양성의 제고 측면에서 자발적인 신디케이트 투자 활성화와 이에 대한 제도적 지원책의 마련도 필요할 것으로 판단된다.
따라서 네트워크를 통해 자원을 직접 보유하는 비용보다 낮은 비용으로 자원 활용이 가능하며 제품개발, 트랜드, 마케팅 등의 중요한 정보를 저비용으로 획득하는 것이 가능할 것이다.
또한 네트워크를 통해 구성원간의 인간관계 형성과 신뢰성 향상 등을 통한 지속적인 교류가 가능하게 되고 이러한 관계 발전을 통하여 정보의 접근성 증진이나 협력 내용의 질적 향상 등 많은 이점을 가져다줄 수 있을 것으로 판단된다.
물론, 이러한 추정은 후속연구에서 연구 대상생태계 범위의 확대, 데이터의 정확성 제고, 검증 기간의 확장, 지역·국가 간 비교 등을 통해 정확하게 확인, 검증되기를 희망한다.
셋째, 신기술 창업기업의 대부분은 해외 시장 진출을 목표로 한 제품이나 서비스를 보유하거나 개발하고 있으며 강한 글로벌 지향성을 가지고 있는데, 글로벌 시장으로의 진출과 성공은 글로벌 시장의 기업과 투자자들과의 연결 즉, 글로벌네트워크가 전제되어야 하므로 ‘글로벌 연결성 (Global Connectivity)’을 강화할 수 있는 프로그램이 필요하다.
투자자는 투자대상 기업을 발굴·선택할 때 명시적 또는 암묵적으로 기존 투자자의 네트워크 위치와 연결성을 고려할 필요가 있으며, 창업기업의 입장에서는 어떤 투자자로부터 투자를 받는지에 따라 미래 후속투자 유치 가능성에 영향을 받을 수 있다는 것이다. 즉, 창업생태계에서 좋은 네트워크를 구축할 수 있는 투자자가 투자한 창업기업이 후속투자 유치에 성공하면서 생존, 발전할 가능성이 더 클 것이라는 추정이 가능할 것이다. 물론, 이러한 추정은 후속연구에서 연구 대상생태계 범위의 확대, 데이터의 정확성 제고, 검증 기간의 확장, 지역·국가 간 비교 등을 통해 정확하게 확인, 검증되기를 희망한다.
그러나 현실적인 자료수집의 한계와 개인 연구의 제약성 등으로 제한적이나마 유의미한 네트워크 구축이 가능한 공동투자 네트워크를 통해서 운영사의 네트워크적 특성이 투자기업의 성과와 연관성이 있는지에 대해 살펴보았으나 창업팀 간의 관계 데이터를 충분히 수집하지 못하여 창업팀 네트워크 구성은 여의치 않았음은 연구의 한계로 생각된다. 향후에는 스타트업에 대한 포괄적인 축적을 바탕으로 보다 실증적인 연구가 진행되기를 기대하며 분석결과를 토대로 본 연구의 시사점을 3개지로 정리해 볼 수 있었다.
투자 포트폴리오 기업이 많을수록 후속투자 유치에 성공할 가능성이 높아지고 후속투자 유치에 성공한 투자자일수록 공동 투자자수가 많을 가능성이 있으므로 선정 기업수와 공동 투자자수에서 발견된 차이는 자연스러운 결과로 이해된다. 후속투자 유치에 성공함으로써 공동투자 관계가 형성되고, 그에 따라 연결중심도 (공동투자자수)가 높아지는 것은 당연한 귀결로 볼 수도 있지만, 매개중심도, 거리중심도, 위세중심도 등 전역적 네트워크 중심도를 전략적 네트워크 구축의 잠재력 관점으로 보고 재해석을 시도하면, 전략적 네트워크 구축 역량과 성과, 여기서는 후속투자 유치의 성공가능성 간 인과적 연관성의 존재를 합리적으로 가정해볼 수 있을 것이다.
질의응답
핵심어
질문
논문에서 추출한 답변
창업기업의 생존과 성장에 중요한 요인은?
창업기업이 경제성장 및 일자리 창출이라는 핵심적인 목표에 얼마나 기여할 수 있느냐의 여부는 창업기업의 성장에 달려 있다. 창업기업은 인적, 물적 자원이 부족한 상황으로 필요한 자원을 얼마나 원활하게 확보할 수 있느냐가 기업의 생존과 성장에 중요한 요인이 된다.
창업기업이 성과를 창출할 수 있는 중요한 요소로서, 지속 성장의 기반이 되는 것은?
특히, 생태계의 주요한 역할자인 창업자와 투자자 간의 네트워크는 창업기업이 성과를 창출할 수 있는 중요한 요소로서, 지속 성장의 기반이 된다. 네트워크 연구에서는 창업기업 의 경영성과와 창업가의 네트워크에 대한 인식과 능력 간에 상당한 상관관계가 있다는 것을 보여주고 있다(이인구, 2009;한계숙 외, 2007).
「민간투자 주도형 기술창업지원 사업」(이하 TIPS사업)에 참여하고 있는 창업기업과 창업초기 투자전문기업 (이하 운영사)을 연구 대상으로 선정한 이유는?
그 이유는 TIPS사업을 통해 창업기업과 운영사간에 창업 생태계가 조성되어가고 있다고 판단되며, 민간 분야에서 좋은 성과 창출의 모범사례로 받아들여지고 있기 때문이다.
참고문헌 (6)
과학기술정책 박용린 23 2 45
중소기업연구 한계숙 29 1 135
British Journal of Management Bellavitis, C. 28 1 102 10.1111/1467-8551.12162
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